M2與存款增速背離 專家建議定向?qū)捤?ldquo;加碼”

　　4月份M2同比增長13.2%，環(huán)比上漲1.1個百分點；同期人民幣存款減少6546億元，同比多減5545億元。

　　“4月份M2增長13.2%，高于市場預(yù)期，M1增長5.5%，低于預(yù)測。M2增速重新回到13%以上，主要是央行對貨幣政策微調(diào)所致。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，從社會融資規(guī)模、M1、信貸數(shù)據(jù)看，金融對經(jīng)濟的支持力度仍嫌不夠。因此，在全面降準(zhǔn)不會在今年上半年出現(xiàn)的情況下，繼續(xù)出臺一些定向?qū)捤韶泿耪呤潜容^務(wù)實的選擇。

　　央行公布金融數(shù)據(jù)顯示，4月末，M2余額116.88萬億元，同比增長13.2%，比上月末高1.1個百分點，比去年同期低2.9個百分點；M1余額32.45萬億元，同比增長5.5%，比上月末高0.1個百分點，比去年同期低6.4個百分點；M0余額5.86萬億元，同比增長5.4%。

　　中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部主管溫彬認為，M2增長超出預(yù)期而且增速在13%以上，信貸又沒有較大投放的基礎(chǔ)上，外匯占款、財政投放可能貢獻較大。在貨幣供應(yīng)總量保持相對穩(wěn)定的情況下如何把資金用于支持重點發(fā)展的行業(yè)，這就需要信貸窗口指導(dǎo)或?qū)Υ婵顪?zhǔn)備金率進行定向調(diào)整。

　　4月份新增人民幣貸款7747億元，同比少增176億元；人民幣存款減少6546億元，同比多減5545億元。銀行分析人士認為，貸款數(shù)據(jù)沒有超出市場預(yù)期。無論是全面降準(zhǔn)還是商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股，其實都是對銀行信貸擴張的一種支持。而存款減少反映了利率市場化背景下的金融脫媒和上季末沖存后的階段性減少。因此，下半年存在全面降準(zhǔn)的可能性。

　　央行初步統(tǒng)計，4月份社會融資規(guī)模為1.55萬億元，比去年同期少2091億元。其中，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票合計同比少增3306億元，表明表外收縮進一步加劇，企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資同比多增2101億元。今年1-4月社會融資規(guī)模為7.18萬億元，比去年同期少7464億元。

　　“社會融資數(shù)據(jù)顯示，表外業(yè)務(wù)繼續(xù)縮減，不僅信托貸款同比減少，委托貸款也開始減少。但是股票融資和企業(yè)債券經(jīng)融資對沖了表外業(yè)務(wù)下滑，后期由于利率處于低位和IPO逐漸增加，兩者將繼續(xù)同比好轉(zhuǎn)。”上述國有商業(yè)銀行交易員認為，M2與存款增速背離，存款偏低制約社會融資規(guī)模增速回升，導(dǎo)致貨幣傳導(dǎo)機制受到非標(biāo)限制、貸款額度限制以及存款分流等因素制約。因此，及時出臺一些有針對性的政策放松可能比全面降準(zhǔn)更為有效。

　　民生銀行（行情 股吧 買賣點）金融市場部首席分析師李志強認為，貨幣政策現(xiàn)在應(yīng)該還是在觀望期。如果二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)真的比較差，不排除屆時會有放松的政策出來。但從之前官方言論看，即使出政策，力度應(yīng)該也不會太強。有可能降準(zhǔn)，當(dāng)然也可能會有一些諸如公開市場操作等其他價格工具配合。

　　央行剛剛發(fā)布的今年第一季度貨幣政策報告提出，下階段繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力，主動作為，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。