5月的21發(fā)展指數(shù)為9.74%，仍顯得偏弱。這是該指數(shù)近3年來(lái)首次出現(xiàn)連續(xù)3個(gè)月低于10%的狀況，這也表明低于10%或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

　　21發(fā)展指數(shù)由全社會(huì)貨運(yùn)量、工業(yè)用電量、新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資、廣義貨幣（M2）4項(xiàng)內(nèi)容構(gòu)成，權(quán)重分別為25%、20%、25%、30%，用以反映經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。從測(cè)算該指數(shù)2年多的數(shù)據(jù)來(lái)看，其較好地反映了經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

　　考慮到1-5月21發(fā)展指數(shù)偏弱，預(yù)計(jì)今年上半年經(jīng)濟(jì)增速可能在7.3-7.4%的水平，整體仍比較穩(wěn)定。從5月數(shù)字來(lái)看，經(jīng)濟(jì)偏弱的原因，在于投資動(dòng)力不足。

　　1-5月新開(kāi)工計(jì)劃總投資125573億元，同比增長(zhǎng)12.7%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。而在2012年全年全國(guó)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速曾達(dá)到28.6%。2013年則降至14.2%。

　　受此影響，今年1-5月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）153716億元，同比名義增長(zhǎng)17.2%，這是今年以來(lái)的最低值。而去年全年全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速還達(dá)到了19.6%的水平。

　　5月經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定

　　5月21發(fā)展指數(shù)有3個(gè)分項(xiàng)指數(shù)回升。

　　其中按照交通部調(diào)整后的數(shù)字，5月全社會(huì)貨運(yùn)量增速為6%左右，高于4月的5.78%，3月的5.4%。

　　5月全國(guó)工業(yè)用電增速為5.5%，比4月的3.8%增速要高。另外，5月末廣義貨幣增速為13.4%，高于4月末的13.2%。只有新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資增速為12.48%，比上月的13.17%增速有所下降。

　　測(cè)算后的5月21發(fā)展指數(shù)為9.74%，比4月的9.17%略有回升，略低于一季度9.92%水平。考慮到一季度經(jīng)濟(jì)增速為7.4%，按此看二季度以及上半年經(jīng)濟(jì)增速可能在7.3-7.4%之間，仍整體穩(wěn)定。

　　此前國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)透露，今年1～5月份，中國(guó)新增就業(yè)人口600萬(wàn)人，占全年目標(biāo)的60%，其中3、4、5月的調(diào)查失業(yè)率分別為5.17%、5.15%、5.07%，呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)。

　　由于目前就業(yè)總量仍在增加，因此可以判斷，目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，就是資源、能源、環(huán)境等可以支撐的潛在經(jīng)濟(jì)水平。實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，可能在較長(zhǎng)時(shí)期圍繞7-7.5%之間的潛在經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)。

　　5月21發(fā)展指數(shù)的4項(xiàng)分類指標(biāo)中，比上月放慢的只有全國(guó)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資。當(dāng)前計(jì)劃投資就是今后的實(shí)際要完成的投資，從目前其增速來(lái)看，可以反映未來(lái)投資增速仍動(dòng)力不足，很難再現(xiàn)20%的增長(zhǎng)。

　　背后的重要原因，除工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致工業(yè)投資放慢外，可能還與房地產(chǎn)投資的拐點(diǎn)有關(guān)。

　　2014年1-5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資30739億元，同比名義增長(zhǎng)14.7%，增速比1-4月份回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，商品房銷售面積同比下降7.8%，商品房銷售額23674億元，下降8.5%，銷售額比面積降幅更大， 反映房?jī)r(jià)在下降。

　　改革落地迫在眉睫

　　目前國(guó)家各個(gè)部委，以及各地政府，都在對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生的措施執(zhí)行情況進(jìn)行自查，國(guó)務(wù)院將在6月25日派出督察組，就各部門和各地的執(zhí)行情況進(jìn)行督察。

　　從去年下半年到目前為止，國(guó)務(wù)院已經(jīng)召開(kāi)了約40次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分別對(duì)棚戶區(qū)改造、小微企業(yè)減負(fù)、加快鐵路建設(shè)、促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)、下放和取消行政審批等，做了很多細(xì)致的工作。

　　不過(guò)，正如國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，很多措施落實(shí)得并不理想。比如小微企業(yè)稅負(fù)未見(jiàn)下降，貸款利率反而在提高。再如一些地方名義上取消和下放了行政審批，實(shí)際設(shè)置了新的前置審批。

　　上述40多次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議涉及的改革內(nèi)容，足以釋放較多的改革紅利，來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但實(shí)際上這些措施，部分已被減效。

　　比如2014年1-5月份，民間固定資產(chǎn)投資100131億元，同比名義增長(zhǎng)19.9%，增速比1-4月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　目前國(guó)家發(fā)改委推出了80多個(gè)社會(huì)投資的項(xiàng)目，總投資約在1萬(wàn)億元左右。這對(duì)于全國(guó)數(shù)十萬(wàn)億的投資而言不算太多，但是對(duì)社會(huì)的意義重大。這些過(guò)去存在玻璃門、彈簧門的區(qū)域，一旦取得示范效應(yīng)，將給民間投資，以及全社會(huì)投資以很大的增長(zhǎng)空間。

　　中國(guó)人民銀行決定從2014年6月16日起，對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行（不含2014年4月25日已下調(diào)過(guò)準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu)）下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　上述動(dòng)作釋放的資金有測(cè)算認(rèn)為只有幾百億，但是對(duì)三農(nóng)和小微企業(yè)而言，如能真正落地則屬于雪中送炭。

　　截至今年5月末，人民幣存款余額109.82萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%，是GDP總量的2倍。 當(dāng)月人民幣存款增加1.37萬(wàn)億元。目前廣義貨幣增速為13%左右，GDP增速為7%-7.5%之間，物價(jià)漲幅為2%左右，廣義貨幣增速去掉GDP增速、物價(jià)漲幅后還有3-4個(gè)百分點(diǎn)，屬于正常的水平。

　　但是5月狹義貨幣（M1）余額32.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.7%，流通中貨幣（M0）同比增長(zhǎng)6.7%，表明經(jīng)濟(jì)活力仍不夠，大量的資金仍未進(jìn)入市場(chǎng)，因此下一步加快改革措施落地的步伐，顯得迫在眉睫。