國家外匯管理局6月19日公布的2014年第一季度中國國際收支平衡表顯示，中國一季度國際儲備資產(chǎn)增加1255億美元，外匯儲備資產(chǎn)增加1258億美元。截至一季度末，外匯儲備總額增至3.94萬億美元，居世界第一，占全球外儲總量的三分之一，創(chuàng)下歷史新高。

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，按照目前增速，中國外匯儲備很可能在今年二季度突破4萬億美元大關。

　　對此，接受中國經(jīng)濟時報采訪的專家表示，一季度外匯儲備創(chuàng)下新高，主要原因在于巨額的國際貿(mào)易順差以及來自外國的直接投資凈流入的大幅增加。同時，人民幣升值導致的投機性“熱錢”流入也可能起到“推波助瀾”的作用。專家強調(diào)，當前重點在于根據(jù)實際狀況來調(diào)整政策，保持統(tǒng)籌安排觀念，合理高效地使用我國所持有的外匯儲備。

　　外匯儲備創(chuàng)新高巨額國際貿(mào)易順差或為主因

　　中國對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院副教授、富布萊特訪問學者高潔分析指出，一季度外匯儲備創(chuàng)下新高，主要原因在于巨額的國際貿(mào)易順差以及來自外國的直接投資凈流入的大幅增加。

　　她指出，國際收支平衡表可以反映國家宏觀經(jīng)濟的狀況，根據(jù)目前數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)常項目順差70億美元，其中貢獻最大的仍然是貨物貿(mào)易，順差達到404億美元。其次是收益順差33億美元，而服務貿(mào)易和經(jīng)常轉(zhuǎn)移則出現(xiàn)逆差。資本與金融項目順差5749億元人民幣，直接投資凈流入537億美元，證券投資凈流入223億美元，其他投資凈流入178億美元。

　　上海財經(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，從數(shù)字來看，造成高外匯儲備的原因，除以上提到的外匯收支存在較大的順差，即巨額的出口成為外匯收入的主要來源，以及資本項目大順差，即有大量的外商直接投資以外，還有一些未在我國較完整統(tǒng)計口徑中流入的外匯也有所增加，也就是說，從進出口、資本項目的投資流入以及統(tǒng)計外的外匯收入來看，都處于順差的狀態(tài)下。

　　奚君羊還指出，人民幣升值導致的投機性“熱錢”流入也可能起到“推波助瀾”的作用。“但從一季度的狀況來看，雖然有‘熱錢’流入，也仍然存在一定程度上的流出，這種流入和流出是可以相互抵消的，并不占據(jù)主導作用。”

　　奚君羊表示，當前我國的外匯儲備主要是被動增加的，主要原因在于央行為了避免人民幣的不斷升值，需要通過在外匯市場大量購入外匯的方式來影響匯率。他認為，保持大量外匯儲備存在一定必要性和積極影響。

　　首先，大量的外匯儲備為央行的貨幣寬松政策提供了條件，央行通過外匯市場上購買外匯對應人民幣的投放。目前來看，適度放寬貨幣政策對應的是中央目前提出的“微刺激”的政策導向，從這個角度來說對于宏觀經(jīng)濟能夠起到一定的促進作用。

　　其次，保持比較大規(guī)模的外匯儲備可以起到防止匯率過快升值、抵御金融危機沖擊等關鍵作用。

　　外匯儲備過快增長應節(jié)制

　　從2009年4月首次突破2萬億美元關口，到2011年3月突破3萬億美元，再到如今接近4萬億美元大關。五年內(nèi)，中國外匯儲備已翻了將近一番。然而，這個數(shù)字并非越多越好，國務院總理李克強今年5月在非洲訪問時曾表示，“中國巨額的外匯儲備實際上是國家的一個沉重負擔。”

　　對此，高潔介紹，外匯儲備過快增長一般來看最直接的影響就是引起外匯賬款的增加。外匯賬款作為貨幣供應與增長很重要的來源之一，自然造成基礎貨幣的增加，也就是導致我國貨幣發(fā)行量增大，從而增大通貨膨脹的危險。其次，將外匯作為儲備持有，自然減少了將外匯用于其他方面的投資，機會成本會增加，“如果用于其他方面投資的話可能會得到更高的收益，但外匯儲備需要在保證其安全性和流動性的基礎上考慮回報的問題，投資理念和運作相對而言更為保守。”

　　奚君羊也強調(diào)，過高的外匯儲備也會造成國際收支失衡，并帶來較大的匯率風險。同時，外匯儲備的大量增加造成資源的浪費，即由我國大量創(chuàng)造出的產(chǎn)品通過出口交換來的貨幣被閑置，不能投入到實體經(jīng)濟中去，無法為我國經(jīng)濟的發(fā)展與財富的增加提供資金上的支持，“中國只有投資國債、政府機構債這一條路，保本但是利息很低，在人民幣相對于其他貨幣出現(xiàn)整體升值的情形下，不僅存在決策風險，也無法消除人民幣升值引起的外匯儲備資產(chǎn)損失，很大程度上也是我國某種經(jīng)濟利益的放棄。”

　　奚君羊認為，從我國情況來看，外匯儲備達到了接近4萬億美元，粗略估算，其占我國GDP的比例已達到41%，無疑是偏多的。他指出，當前我國應解決的主要問題在于防止外匯儲備繼續(xù)過快增長，而解決這一問題的關鍵在于解決外匯收支平衡的問題。

　　對此，奚君羊表示，首先，在一定程度上鼓勵外匯的對外支付，使得現(xiàn)有的外匯有“出去”的途徑和渠道，如適當擴大進口，對于一些國內(nèi)需要的、對國內(nèi)企業(yè)不產(chǎn)生嚴重競爭性不利影響的產(chǎn)品進行梳理，并適度放寬相應制度，從而使得一部分外匯收入通過進口得到抵消和平衡。

　　其次，要逐步、有序放開資本流出，目前我國資本流出渠道較少，制度性限制相對嚴格，例如目前對于個人購買外匯還限制很嚴格，每人額度僅有5萬美元，可以適度繼續(xù)放寬等，通過這些途徑使得外匯收入得到消化。

　　合理利用外匯儲備是關鍵

　　高潔指出，我國2005年以來在推動外匯管理體制改革方面的措施已有很多，如將個人可持有的外匯兌換額度提高到了5萬美元；允許國內(nèi)企業(yè)在進行對外投資時設立境外賬戶；擴大人民幣匯率波幅，即今年3月17日起，中國銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%等舉措，實際上都是在完善人民幣匯率形成機制，實現(xiàn)投資便利化、價格市場化，防范游資及“熱錢”套利所造成的風險。但就目前匯率的波動幅度來看，這些措施產(chǎn)生了一定的影響，但成效并不顯著。

　　高潔表示，從國際收支平衡表可以看出，直接投資流入仍然是最主要的影響因素，說明目前全球?qū)χ袊?jīng)濟相對來說普遍看好。她指出，中國目前的外匯儲備增長主要是被動增長，受到外部客觀環(huán)境的影響，單方面靠我國來改變很難。當前重點在于根據(jù)實際狀況來調(diào)整政策，保持統(tǒng)籌安排觀念，合理有效且高效率地使用我國所持有的外匯儲備。

　　奚君羊認為，下一階段，中國應提高外資的投資水平以及利用效率，充分發(fā)揮外匯促進中國實體經(jīng)濟發(fā)展的作用。他強調(diào)，外匯儲備是全體公民的資產(chǎn)，在注重安全性和管理規(guī)范的基礎之上，應實施還匯于民的舉措，在戰(zhàn)略上放開管制，把更多外匯儲備資產(chǎn)配置在民間，投入在市場，如投入部分外匯儲備來彌補社保、醫(yī)保、教育虧空和欠賬等。

　　奚君羊建議，應當設立相對獨立的、非政府部門的商業(yè)性運作機構來管理引入的外匯資金。他提出，將現(xiàn)有外匯儲備適當?shù)胤忠徊糠钟糜谑找嫘韵鄬^高的境外投資，使得外匯的收益增加，但是這種操作不應該通過人民銀行外管局來執(zhí)行。“外管局作為一個宏觀管理機構，其主要職責在于宏觀經(jīng)濟管理，穩(wěn)定經(jīng)濟，在承擔風險的條件下獲得收益，商業(yè)性的追求盈利，與央行的職能相沖突和矛盾，應該有專門的商業(yè)性的機構負責外匯在境外的運作。”

　　同時，奚君羊還強調(diào)，外匯資金的運作要在貨幣機構下有完整的考慮，不應當過度集中。他表示，目前來看我國美元儲備占絕大部分，應適當有所分散，逐步擺脫以美元為主的匯率形成機制，潛在地解決人民幣匯率問題。他指出，當前美元主導的國際貨幣體系加劇了世界經(jīng)濟的不平衡性，給世界經(jīng)濟金融運行帶來了一定風險，多元儲備貨幣共存有助于穩(wěn)定匯率，防止在經(jīng)濟金融危機期間出現(xiàn)外匯市場的混亂，更好地促進我國與全球的經(jīng)濟金融穩(wěn)定。