海關(guān)總署近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年7月，中國對外貿(mào)易進出口總值為3784.81億美元，比去年增長6.9%。其中，出口為2128.91億美元，同比增長14.5%，環(huán)比增長13.9%；進口為1655.91億美元，同比增長-1.6%，環(huán)比增長6.7%。

　　中信證券最新發(fā)布的宏觀分析報告顯示，7月14.5%的出口增速高于中信證券預(yù)期的11%和市場預(yù)期的7.0%，進口增速回落至-1.6%，低于中信證券預(yù)期的0.5%和市場預(yù)期的1.4%；而貿(mào)易順差擴張至473億美元，為歷史最高值。判斷7月出口增速的回升反映了外需改善，而非熱錢流入。預(yù)計三季度貿(mào)易順差在千億美元左右。

　　對歐美出口加速增長

　　數(shù)據(jù)表明，我國對歐美出口加速增長，而金磚國家出口的支撐減弱。7月，對美出口增速由上月的7.5%上升至12.3%，對歐出口由12.6%上升至17.0%。對歐美出口增速均高于總體出口增速。“這與我們對歐美復(fù)蘇邏輯切換利好全球貿(mào)易和中國出口”的判斷相吻合。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳對中國經(jīng)濟時報記者分析。

　　此外，對日出口由-0.6%反彈至2.9%，不僅低于總體出口增速，而且低于金磚和東盟國家的出口增速。中信證券判斷，日本增稅對于經(jīng)濟和通脹的拉升作用不可持續(xù)，未來對日出口增長依舊緩慢。

　　7月，對東盟國家出口增長12%，高于總體出口增速；對金磚國家出口增長5.7%，低于總體出口增速。在諸建芳看來，新興經(jīng)濟體對中國出口的支撐力度總體處于弱勢。比較來看，制造業(yè)出口導(dǎo)向型的東盟國家更多受益于歐美經(jīng)濟復(fù)蘇，而資源品出口導(dǎo)向型的金磚國家更多受損于美元走強，相對應(yīng)，對東盟出口好于金磚國家。

　　從貿(mào)易出口產(chǎn)品類型看，機電出口強勁反彈。7月，機電產(chǎn)品出口由5.1%反彈至12.6%，高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速由3.3%反彈至10.4%，均為年內(nèi)首次實現(xiàn)兩位數(shù)增長。中信證券未來看好機電產(chǎn)品出口持續(xù)復(fù)蘇，尤其是電子信息、機械兩大制造業(yè)子行業(yè)的出口狀況，預(yù)計受益出口復(fù)蘇的子行業(yè)包括電子計算機工業(yè)、電子器件工業(yè)、電子信息機電行業(yè)、汽車行業(yè)以及通用機械基礎(chǔ)件行業(yè)。

　　而勞動密集型產(chǎn)品出口增速由7.3%進一步回升至13.9%。受益于多元化戰(zhàn)略，中國對東盟、金磚國家以及其他新興經(jīng)濟體的勞密產(chǎn)品出口合計占比達46.4%，與對G3勞密出口占比大致相當(dāng)（44.3%）。與機電產(chǎn)品出口相比，勞密產(chǎn)品出口受到更為廣泛的國家和地區(qū)的收入增長驅(qū)動，終端需求相對分散。而且，勞動密集型產(chǎn)品的需求彈性弱于機電產(chǎn)品。諸建芳判斷，“多元化”和“低彈性”導(dǎo)致歐美復(fù)蘇對中國勞動密集型產(chǎn)品出口增速的帶動作用弱于對機電產(chǎn)品出口的帶動作用。預(yù)計勞密出口增速將逐步回落。

　　與此同時，進口維持量增價跌格局。1月至7月，鐵礦砂進口增長18.1%，進口均價下滑14.5%；原油增長7.2%，均價下滑1%；大豆增長20.2%，均價下降3.9%；未鍛軋銅及銅材增長18.7%，均價下降8.2%；未鍛軋鋁及鋁材增長26.7%，均價下降17.6%；煤炭進口降低2.2%，均價下降14.9%；成品油進口減少31.1%，均價上漲0.6%；鋼材進口增長5.8%，均價增長2%。內(nèi)需偏弱、進口價格低迷、進口項下熱錢受抑制導(dǎo)致進口低速增長。

　　虛假貿(mào)易持續(xù)受到抑制

　　由于我國貿(mào)易監(jiān)管保持一定強度，出口項下的虛假貿(mào)易持續(xù)受到抑制。7月，對香港和臺灣出口增速分別為13.3%和48.4%，同比增速較前期略有反彈，主要歸因于基數(shù)影響。

　　中信證券認為，剔除對香港和臺灣出口之后的增速（14%）與總出口增速（14.5%）大體一致，這與去年上半年的情況有所不同，2013年上半年這兩個指標(biāo)發(fā)生了顯著的偏離。而且6月海關(guān)公布的出口先導(dǎo)指標(biāo)為42.2，為近兩年來的次高點；6月和7月官方PMI新出口訂單指數(shù)均處于50%以上（50.3%和50.8%），7月出口數(shù)據(jù)與上述領(lǐng)先指標(biāo)的指向相吻合。因而判斷7月出口增速的回升反映了外需改善，而非熱錢流入。

　　7月出口先導(dǎo)指標(biāo)較6月繼續(xù)提升0.4個百分點至42.6,7月官方PMI新出口訂單指數(shù)為50.8%，預(yù)示出口將延續(xù)改善趨勢。報告認為，中國經(jīng)濟在二季度企穩(wěn)，進口需求將隨之驅(qū)穩(wěn)，進口項下虛假貿(mào)易水分被擠出后，該因素對進口增速的拖累不再加碼，未來進口增速略有回升。預(yù)計三季度出口12.7%，進口4.2%，貿(mào)易順差在千億美元左右。盡管順差擴大有助于外匯占款“周期性”回升，但從趨勢性因素看，人民幣國際化、匯率形成機制改革（不強制結(jié)售匯、央行干預(yù)意愿下降）；居民部門用匯增加、結(jié)售匯意愿下降；經(jīng)常賬戶再平衡；熱錢流入大幅減少，上述趨勢性下行因素疊加周期性上行因素，較之此前千億元人民幣級別的外匯占款增量，預(yù)計未來月度外匯占款將維持在百億元規(guī)模以內(nèi)。