截至8月份，中國(guó)PPI月度數(shù)據(jù)同比下降的持續(xù)時(shí)間已達(dá)30個(gè)月，PPI月度同比數(shù)據(jù)上一次出現(xiàn)增長(zhǎng)還是在2012年2月。

　　昨日(9月11日)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比增長(zhǎng)2.0%，較7月同比升2.3%有所縮小;8月PPI同比下降1.2%，而7月同比下降0.9%。

　　PPI下降的態(tài)勢(shì)與近期PMI、進(jìn)口等數(shù)據(jù)反映的信息一致，表明前期政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力正在減弱。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，二季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)刺激政策沒(méi)有對(duì)物價(jià)抬升形成效應(yīng)，這也為今后宏觀(guān)政策調(diào)控留足了空間。

　　菜價(jià)低是CPI回落主因

　　從同比數(shù)據(jù)看，8月CPI同比漲幅比7月回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)。8月食品價(jià)格同比上漲3.0%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約1.01個(gè)百分點(diǎn)。其中，鮮果價(jià)格上漲21.2%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.41個(gè)百分點(diǎn);蛋價(jià)上漲18.7%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.16個(gè)百分點(diǎn)。

　　鮮果與雞蛋價(jià)格漲幅較大主要在于中秋節(jié)日前夕的拉動(dòng)效應(yīng)，整體物價(jià)上漲壓力并不大。

　　連平說(shuō)，受中秋假期臨近影響，8月豬肉價(jià)格環(huán)比大幅上漲5.1%，但同比增長(zhǎng)卻是-3.1%，對(duì)CPI同比拉動(dòng)作用有限。

　　8月蔬菜價(jià)格同比下降6.9%，是導(dǎo)致CPI回落的一個(gè)主要原因。從商務(wù)部的周度高頻數(shù)據(jù)看，近期菜價(jià)低迷的狀況略有改善。

　　光大證券報(bào)告分析說(shuō)，考慮到目前菜價(jià)波動(dòng)仍在過(guò)去幾年的正常波動(dòng)區(qū)間之中，并且菜價(jià)大幅上漲的持續(xù)性通常較差，所以短期菜價(jià)雖有一定的上行風(fēng)險(xiǎn)，但其帶來(lái)的CPI同比上行壓力應(yīng)該有限。

　　還需注意的是，非食品價(jià)格是今年2月份以來(lái)首次環(huán)比下跌，成為CPI回落幅度超預(yù)期的重要原因。受汽車(chē)反壟斷調(diào)查及公車(chē)改革政策落實(shí)的影響，車(chē)用燃料及零配件環(huán)比跌幅達(dá)到-2.1%，交通及通訊類(lèi)環(huán)比-0.3%。

　　PPI降幅再擴(kuò)大

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，8月PPI環(huán)比下降0.2%，降幅比7月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn);同比下降1.2%，降幅比7月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　多家機(jī)構(gòu)研報(bào)均提醒，8月PPI同比降幅結(jié)束了過(guò)去4個(gè)月連續(xù)收窄的勢(shì)頭。

　　從發(fā)布的分行業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格環(huán)比數(shù)據(jù)看，在30個(gè)主要工業(yè)行業(yè)中，有色金屬冶煉、農(nóng)副食品加工、醫(yī)藥制造等行業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲，其中有色金屬冶煉價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，連續(xù)4個(gè)月上漲;石油加工、煤炭開(kāi)采和洗選、石油和天然氣開(kāi)采、黑色金屬冶煉等行業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格環(huán)比有所下降。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅分析說(shuō)，本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格環(huán)比、同比降幅均略有擴(kuò)大，主要原因是原油、成品油價(jià)格由升轉(zhuǎn)降，煤炭、鋼材、水泥等主要工業(yè)品價(jià)格仍處于下降趨勢(shì)中。

　　余秋梅表示，數(shù)據(jù)表明部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成的壓力依然存在，工業(yè)品市場(chǎng)供需形勢(shì)仍不樂(lè)觀(guān)。

　　不僅大宗商品進(jìn)口下滑，8月機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口也在放緩，進(jìn)口同比增幅從7月的2.6%下滑至0.3%。高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，從7月的-1.2%跌至-2.6%。

　　未來(lái)一周，規(guī)模以上工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額等宏觀(guān)數(shù)據(jù)將逐一公布。多家機(jī)構(gòu)估計(jì)，在需求不旺的背景下，包括固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值在內(nèi)的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恐怕也難強(qiáng)于7月。

　　連平說(shuō)，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力有加大跡象，制造業(yè)復(fù)蘇力度減弱，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)違規(guī)項(xiàng)目清理整頓加碼，導(dǎo)致中上游行業(yè)產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格也許會(huì)延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。受房?jī)r(jià)持續(xù)下跌、房地產(chǎn)投資增速下行影響，PPI缺乏回升的動(dòng)力。

　　政策放松空間變大

　　現(xiàn)在宏觀(guān)政策調(diào)控方向已經(jīng)數(shù)次被決策層明示，即定向調(diào)控，不搞強(qiáng)刺激。但業(yè)界仍然認(rèn)為，在通脹無(wú)壓力而生產(chǎn)資料價(jià)格又顯示需求疲軟的背景下，政策還存在放松空間。

　　申銀萬(wàn)國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇指出，從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度看，當(dāng)前降息沒(méi)有任何的阻力。

　　他說(shuō)，考慮到仍有部分人擔(dān)心降息會(huì)助漲部分微觀(guān)主體的投資饑渴，損失投資效率，在策略上可以把降息和利率市場(chǎng)化結(jié)合起來(lái)，可以在降息的同時(shí)把利率上限擴(kuò)大，一方面有助于降低社會(huì)融資成本，另一方面也有助于建立更市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)甄別機(jī)制。

　　但國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在2014夏季達(dá)沃斯的致辭演講，已經(jīng)基本否定了全面降息可能。

　　民生證券報(bào)告認(rèn)為，中央不會(huì)輕易使用全面降息降準(zhǔn)的“大招”，而是通過(guò)定向再貸款、PSL等“小招”實(shí)現(xiàn)“定向降息”之功效。但考慮到當(dāng)前環(huán)境和上半年的差異，定向?qū)捤傻牧Χ瓤赡苓呺H減弱。

　　中銀國(guó)際分析師程漫紅表示，二季度以來(lái)政府“微刺激”和定向?qū)捤蓪?duì)部分基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動(dòng)明顯，但尚不能扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)下滑趨勢(shì)，難以改變實(shí)體融資需求偏弱、融資供給偏緊和融資成本偏高狀態(tài)，很難完全抵消經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　央行一位官員告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，定向?qū)捤扇詫⒈粓?jiān)持，但更需要進(jìn)行的恐怕是金融領(lǐng)域改革，如何真正有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，比貨幣寬松更加重要。