就像寒冬中一絲暖風(fēng)，匯豐PMI給了市場9月經(jīng)濟(jì)回暖的信心。

　　9月23日，匯豐中國公布9月匯豐PMI初值小幅回升至50.5，好于預(yù)期的50。這是該指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月位于榮枯分水嶺上方，此前，8月終值為50.2，創(chuàng)下三個(gè)月低點(diǎn)。

　　“出口向好與貨幣投放增加是該數(shù)據(jù)回升的主要原因。”海通證券[-0.96% 資金 研報(bào)]宏觀經(jīng)濟(jì)分析師高遠(yuǎn)表示。

　　此前，路透社發(fā)布的經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查曾預(yù)測，由于企業(yè)信心進(jìn)一步惡化、房地產(chǎn)市場迅速降溫，工廠活動(dòng)的增速將停留在50，即擴(kuò)張與收縮的分界線。

　　分析人士認(rèn)為，9月匯豐PMI止跌回升，預(yù)示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的可能性小，不過房地產(chǎn)低迷仍是增長的最大下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)央行將采取更多貨幣寬松政策，以穩(wěn)定復(fù)蘇。

　　不過，三季度經(jīng)濟(jì)下滑或已成為共識(shí)。在9月21日召開的中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，三季度經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)下行，預(yù)計(jì)在7.2%-7.4%之間。

　　喜憂參半

　　8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掉頭向下，讓市場對9月充滿悲觀。此前普遍的預(yù)期認(rèn)為，9月會(huì)延續(xù)下探趨勢，進(jìn)一步降低至榮枯線下。

　　匯豐PMI初值回升至50.5，預(yù)示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的可能性不大。不過，盡管好于預(yù)期，但分項(xiàng)指數(shù)顯示，情況并不容樂觀。

　　分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，中國9月制造業(yè)就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)初值下滑至46.9，創(chuàng)下2009年2月以來最低水平。至此，該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月在榮枯線下方運(yùn)行。就業(yè)下降帶來更大的壓力。政府曾表示，只要就業(yè)不受影響，它可以容忍經(jīng)濟(jì)增速略有下滑。

　　“其實(shí)企業(yè)的用工意愿大幅度衰弱了，只不過暫時(shí)沒有表現(xiàn)出來。企業(yè)不是一感覺到經(jīng)濟(jì)不行了，或銷售開始下滑就進(jìn)行裁員，它可能先忍著，直到忍不住了才開始解雇員工。其實(shí)我認(rèn)為就業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不在于創(chuàng)造新增就業(yè)，而在于是否能夠穩(wěn)住存量的就業(yè)。如果經(jīng)濟(jì)再下行，企業(yè)家們失去信心，就有可能出現(xiàn)大規(guī)模的解聘現(xiàn)象，到那時(shí)宏觀政策的選擇余地就比較小了。”光大證券[-1.26% 資金研報(bào)]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

　　不過，除了就業(yè)指數(shù)以外，其他指標(biāo)相對較好。新訂單總數(shù)有所上升，新出口訂單達(dá)到了2010年3月以來的最高點(diǎn);9月新訂單指數(shù)升至52.3，新出口訂單上升至53.9，是2010年3月以來的新高。

　　訂單、原材料庫存等分項(xiàng)指數(shù)小幅反彈，尤其新出口訂單指數(shù)反彈幅度相對更大，出口需求依然是經(jīng)濟(jì)的重要支撐力量，這也減輕了市場對經(jīng)濟(jì)需求進(jìn)一步下滑的擔(dān)憂。

　　方正證券[-1.30% 資金 研報(bào)]研報(bào)顯示，產(chǎn)成品庫存主動(dòng)去化，回補(bǔ)原材料庫存動(dòng)力仍弱。9月產(chǎn)成品庫存指數(shù)與8月持平，原材料庫存指數(shù)有所回升，但仍處萎縮區(qū)間，另外，投入與產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)均進(jìn)一步走弱。顯示當(dāng)前制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品去庫存壓力依然較大，需求雖有所企穩(wěn)但依然低迷，企業(yè)補(bǔ)原材料庫存仍偏謹(jǐn)慎，也預(yù)示經(jīng)濟(jì)雖有所企穩(wěn)，但上行空間可能仍較有限。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在聲明中稱，中國9月匯豐制造業(yè)PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)喜憂參半，新訂單和新出口訂單指數(shù)快速增加，但就業(yè)指數(shù)卻繼續(xù)惡化，且通脹放緩壓力加劇。9月制造業(yè)活動(dòng)顯出企穩(wěn)跡象，但總體而言，數(shù)據(jù)依然表明經(jīng)濟(jì)僅溫和擴(kuò)張。

　　匯豐指出，房地產(chǎn)下滑仍是經(jīng)濟(jì)增長面臨的最大下行風(fēng)險(xiǎn)因素。中國9月匯豐制造業(yè)PMI公布后，市場繼續(xù)預(yù)期中國央行需要更多寬松貨幣政策。

　　寬松政策待破局

　　在8月份糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以后，蘇格蘭皇家銀行和巴克萊銀行將他們對中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測下調(diào)到了7.2%。

　　“我估計(jì)今年全年經(jīng)濟(jì)增速也就在7.2%、7.3%左右。實(shí)際上三季度的整體情況都不樂觀。8月份的固定投資是13.5%，這是2002年以來的最低值，而工業(yè)生產(chǎn)增長也只有6.9%，發(fā)電量也是負(fù)增長。”瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

　　“其實(shí)降息降準(zhǔn)這種是最基本的常規(guī)的貨幣手段，適當(dāng)?shù)淖鼋禍?zhǔn)降息的操作是很正常的一個(gè)宏觀調(diào)控的手段，而現(xiàn)在好像是一提這個(gè)就變成是一個(gè)強(qiáng)刺激，就是大放，我覺得這是有問題的。之前實(shí)施的微刺激現(xiàn)在已經(jīng)后繼乏力，如果沒有進(jìn)一步的刺激政策，按照這個(gè)勢頭，到了四季度7%都保不住，因?yàn)榭床坏揭恍┲谓?jīng)濟(jì)起來的因素，唯一的出口好一點(diǎn)，但是出口接下來我們看到什么，看到的是我們最大的市場。歐洲現(xiàn)在出現(xiàn)了新一輪的衰退，這個(gè)出口又不能指望了。”沈建光表示。

　　事實(shí)上，由于經(jīng)濟(jì)狀況不容樂觀，外媒認(rèn)為，政府還可能會(huì)下調(diào)2015年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)至7%。

　　“從短期來看，房地產(chǎn)市場的持續(xù)疲弱，各項(xiàng)數(shù)據(jù)不斷往下走，進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，那明年到底怎么辦，明年的經(jīng)濟(jì)增長是不是還能維持在所謂合理的區(qū)間，就是7.5%左右這樣合理的區(qū)間，我覺得這個(gè)確實(shí)是很大的問號(hào)。從政策上來說，怎么在整個(gè)貨幣政策維持總量框架基本不動(dòng)的情況下，能夠使得這個(gè)結(jié)構(gòu)性的政策能夠很好地有針對性地加以實(shí)施，能夠讓融資很好地跟這些相關(guān)的政策匹配起來，能夠使得這些政策的初衷最終能夠落到實(shí)處，我覺得這個(gè)可能是下一步需要解決的問題。”交通銀行[-0.23% 資金研報(bào)]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平表示。

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