10月19日晚間，某股份制銀行人士向《第一財經(jīng)日報》記者透露，近期央行向商業(yè)銀行發(fā)放SLF(常備借貸便利工具)，期限為3個月，利率為3.5%左右。

　　“一家股份制銀行獲得SLF流動性支持為300億元人民幣，這是比較小的規(guī)模，每家銀行獲得的規(guī)模不一定相同。”上述股份制銀行人士稱，獲SLF流動性支持的銀行應(yīng)小于20家，共計金額2000億元左右。

　　“目前，央行采取局部性釋放流動性措施很容易理解，”中國社科院金融研究所副所長殷劍峰向《第一財經(jīng)日報》記者表示，央行投放SLF的時機適時恰當(dāng)，“因為現(xiàn)在來看流動性是收緊的。貸款增速一直在放緩，9月情況有所好轉(zhuǎn)，但遠遠沒有回到正常狀態(tài)，流動性肯定是不足的。”

　　高頻率小力度貨幣使用

　　“從目前市場情況來看，3.5%左右的利率是較為合適的。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強向《第一財經(jīng)日報》記者分析稱，但根據(jù)一般情況，央行給每家銀行的流動性規(guī)模不同而利率有所調(diào)整，估計會在十幾個BP上下浮動。

　　恰逢一個月前，有機構(gòu)對本報記者稱，央行通知五大行，分別向每家做1000億元的SLF，期限為3個月。央行今年以來頻繁使用新型貨幣政策工具，市場普遍認為，這與基礎(chǔ)貨幣投放渠道改變有一定關(guān)系。

　　今年5月以來，金融機構(gòu)外匯占款開始出現(xiàn)下降趨勢，6月環(huán)比出現(xiàn)10個月以來第一次負增長，7月金融機構(gòu)外匯占款出現(xiàn)短暫回升，但8月再次出現(xiàn)負增長。《第一財經(jīng)日報》記者整理發(fā)現(xiàn)，金融機構(gòu)外匯占款5~7月新增數(shù)據(jù)分別為387億元、-883億元和378億元，呈現(xiàn)出正負反復(fù)波動的狀態(tài)。

　　華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責(zé)人楊馳向《第一財經(jīng)日報》記者分析稱，由外匯占款提供基礎(chǔ)貨幣的貨幣創(chuàng)造模式已改變，外匯占款減量需要通過央行主動投放抵補。因此，央行未來將通過SLF、PSL(抵押補充貸款)，以及再貸款等新的工具來為市場提供流動性，這些都是目前階段的探索性工具。楊馳認為，在央行不會全面一次性降息降準的背景下，這種高頻率小力度貨幣使用會被央行交替頻繁使用。

　　楊馳稱，央行頻繁使用PSL和SLF工具，和新形勢下貨幣投放渠道發(fā)生改變有直接關(guān)系。以往在我國貿(mào)易項目和資本金融項目雙順差的大背景下，央行主要通過外匯占款的方式投放基礎(chǔ)貨幣。近年來隨著中國國際收支漸趨平衡、跨境資本流入趨緩、人民幣單邊升值預(yù)期減弱等因素影響，外匯占款出現(xiàn)不升反降，央行逐漸選擇新的替代性渠道實施基本貨幣投放，PSL、SLF等工具的使用正是其探索之一。

　　“這次投放SLF和商業(yè)銀行資金來源緊張也有一定關(guān)系，今年9月人民幣存款增速首次降到個位數(shù)，是20多年來第一次。目前資金流出銀行體系現(xiàn)象非常明顯，現(xiàn)在商業(yè)銀行存款非常緊張。情況會持續(xù)影響下一步信貸投放，不利于實體經(jīng)濟融資，主要還是需要定向向商業(yè)銀行補充資金。”楊馳稱，此外，SLF 2000億元的規(guī)模還是比較小的，這也是央行引導(dǎo)社會融資成本的信號。

　　頻繁向股份制銀行釋放流動性，是否與央行穩(wěn)健貨幣性政策不符?

　　“央行采取局部性釋放流動性措施很容易理解，”殷劍峰稱，“流動性松緊與否看貨幣，廣義貨幣供應(yīng)量增速9月份是12.9%，低于歷史同期，狹義貨幣供應(yīng)量也沒起來，能夠真正反映市場流動性的貨幣指標就是狹義貨幣供應(yīng)量，現(xiàn)在來看流動性是收緊的。”

　　銀行壞賬率提升

　　與此同時，有市場人士對銀行流動性表達了擔(dān)憂。

　　大戰(zhàn)略(中國)投資管理中心首席經(jīng)濟學(xué)家陸俊龍向《第一財經(jīng)日報》記者表示：“因為銀行間流動性再充裕，也不代表能放得出去。”

　　陸俊龍稱：“今年各地銀行的壞賬率提升，銀行業(yè)‘窟窿’大，需要補水，否則未來3個月月均6000億元新增貸款放不出去。更重要的其實還是各銀行的壞賬率，主要表現(xiàn)在產(chǎn)能過剩、地產(chǎn)、地方投融資平臺形成的壞賬上升。”

　　對于銀行壞賬情況，殷劍峰向本報記者表示：“從2009年4萬億以來，那么多貸款，商業(yè)銀行貸款的不良情況慢慢暴露出來，所以就更能理解央行SLF此舉。一方面防止經(jīng)濟下滑過快，另一方面提供SLF還是出于穩(wěn)定性的考慮。作為金融體系網(wǎng)絡(luò)中的核心節(jié)點，股份制銀行沒有大行存款多，它們出現(xiàn)問題可能會產(chǎn)生系統(tǒng)性的影響。”

　　李志強稱：“歸根到底還是經(jīng)濟情況下行，銀行呆壞賬數(shù)量較大，如果不投放流動性，很多實體經(jīng)濟企業(yè)困難。央行也是試探性地投放，銀監(jiān)會和現(xiàn)在各家銀行呆壞賬數(shù)據(jù)情況自己也不能準確掌握。”

　　李志強進一步表示，央行這樣做是針對實體經(jīng)濟的需求，企業(yè)需要這筆資金。但投入多少流動性才滿足企業(yè)需求，現(xiàn)在還不得而知。

　　殷劍峰則預(yù)測，央行貨幣政策方面到明年不會有根本性變化，“央行采取的措施最大的顧慮是害怕市場認為央行又在放水，但這種顧慮會慢慢變淡。就好像2007年、2008年流動性過于膨脹的時候，不斷收流動性一樣，經(jīng)濟不好的時候，也得逐步釋放，這很正常。”