盡管油價(jià)仍未見起色而拖累通脹，但美國(guó)的1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)似乎給市場(chǎng)打了一劑強(qiáng)心針——核心CPI創(chuàng)近四年半來最大增幅。作為美聯(lián)儲(chǔ)衡量加息節(jié)奏的主要指標(biāo)之一，這對(duì)未來的加息路徑意味著什么?

　　近期美國(guó)勞工部(DOL)公布的數(shù)據(jù)顯示，1月CPI較前月持平，扣除食品和能源后的核心CPI較前月增長(zhǎng)0.3%，為2011年8月以來最大增幅;1月CPI同比增長(zhǎng)1.4%，核心CPI同比增長(zhǎng)2.2%，為2012年6月以來最大增幅。

　　核心通脹創(chuàng)四年半新高

　　根據(jù)CMEFedWatch，聯(lián)邦基金利率期貨暗示(2月19日更新)，交易員消化的3月加息可能性僅為2.9%，市場(chǎng)仍認(rèn)為6月后才是第二次加息窗口。

　　克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特表示，最新通脹數(shù)據(jù)顯示CPI在1月攀升，這支持美聯(lián)儲(chǔ)逐步減少寬松幅度。摩根大通美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MichaelFeroli則表示，“即使核心CPI上行，但美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的可能性仍存疑，因?yàn)橥涱A(yù)期仍在下行。”

　　當(dāng)前，影響美國(guó)通脹回升的主要因素包括低油價(jià)和強(qiáng)美元，不過美聯(lián)儲(chǔ)始終表示二者都是間歇性的因素，且會(huì)逐漸消退。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，此次CPI報(bào)告顯示，這一跡象已經(jīng)出現(xiàn)。

　　本次通脹報(bào)告顯示，能源價(jià)格較去年12月下降2.8%，與上月降幅持平，能源價(jià)格環(huán)比下挫6.5%，也是自2014年11月以來最小的同比降幅。

　　“核心通脹率穩(wěn)步全面上升，應(yīng)會(huì)打消對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭不能推動(dòng)通脹上升的觀點(diǎn)。”SGAmericasSecurities的策略師OmairSharif表示。

　　其中“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的消費(fèi)較為活躍。1月新車價(jià)格上升0.3%，醫(yī)療保健價(jià)格增長(zhǎng)0.5%，房屋租金增長(zhǎng)0.3%，服飾價(jià)格漲0.6%，為兩年來最大漲幅，此前已連降4個(gè)月。

　　景氣的勞動(dòng)力市場(chǎng)也可以推動(dòng)通脹回升，尤其是美國(guó)強(qiáng)勁的勞動(dòng)力需求推動(dòng)了醫(yī)療保健、零售等行業(yè)的就業(yè)增長(zhǎng)。1月美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)跌至4.9%的新低，薪資增幅也同比增長(zhǎng)2.5%。

　　不過，也有分析師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要衡量不同的指標(biāo)，例如其最為偏愛的通脹指標(biāo)——扣除食品和能源的PCE。

　　PCE在去年12月下滑0.1%，同比上升0.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。本周將發(fā)布1月PCE物價(jià)指數(shù)，這也將對(duì)未來加息路徑起到重要的引導(dǎo)作用。

　　加息或仍待6月

　　雖然此次通脹數(shù)據(jù)大增，但根據(jù)CMEFedWatch的聯(lián)邦基金利率期貨暗示，短期內(nèi)加息預(yù)期始終沒有升溫。

　　不過，近期出現(xiàn)的油價(jià)利好消息似乎也支持美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊政策。

　　2月16日，沙特石油部長(zhǎng)Al-Naimi表示，沙特、委內(nèi)瑞拉、卡塔爾、俄羅斯同意產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在1月11日水平，并認(rèn)為這一水平是合適的。消息公布后幾天，油價(jià)小幅反彈。

　　不過，沙特最新明確宣布不減產(chǎn)，此外，哈薩克斯坦宣布Kashagan油田將在年底復(fù)產(chǎn)，此為近40年發(fā)現(xiàn)的最大油田，復(fù)產(chǎn)就等于全球市場(chǎng)憑空多出一個(gè)利比亞。在多重利空消息影響下，美國(guó)原油上周五刷新日低至30.54美元/桶，布油刷新日低至34.12美元/桶。

　　此外，海外金融市場(chǎng)波動(dòng)也是近期美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“8·11人民幣匯改”引發(fā)的新興市場(chǎng)震動(dòng)似乎打亂了美聯(lián)儲(chǔ)去年9月加息的步伐;今年春節(jié)假期期間，全球市場(chǎng)更是劇烈波動(dòng)，美國(guó)股指跌幅一度接近3%，日本、法國(guó)、韓國(guó)股指持續(xù)下跌超過11%、4.9%、4.3%，韓國(guó)創(chuàng)業(yè)板科斯達(dá)克指數(shù)觸發(fā)8%的熔斷機(jī)制，恒生指數(shù)刷新3年低位。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫也始終表示，將密切監(jiān)測(cè)海外市場(chǎng)波動(dòng)。當(dāng)前，全球市場(chǎng)波動(dòng)已經(jīng)有所緩和。

　　梅斯特仍然認(rèn)為，通脹上升支持美聯(lián)儲(chǔ)逐步減少寬松幅度。此外，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克近期也撰文指出，此前盛傳的負(fù)利率對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言短期推行的可能性并不大，美聯(lián)儲(chǔ)向商業(yè)銀行存放在美聯(lián)儲(chǔ)賬上的超額準(zhǔn)備金支付利息是合理且有利的舉措。

　　法國(guó)外貿(mào)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家PatrickArtus對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，負(fù)利率在丹麥、歐元區(qū)、日本實(shí)行的效果都不盡如人意。