近年來，中央政治局在年中召開會議研究上半年經濟形勢并部署下半年經濟工作已成為一個慣例。近期，習近平總書記和李克強總理分別主持召開了經濟形勢專家座談會。從這兩次“預熱”的經濟形勢座談會透露的內容，已經能夠較清晰地觀測到中央高層對下半年經濟工作的基調：適度擴大總需求，以推進供給側結構性改革為主線。

　　值得注意的是，與以往“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革”的表述相比，兩次經濟形勢座談會在相關措辭上出現微妙的變化，“同時”兩字被去掉。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在接受上證報記者采訪時表示，措辭的微妙變化可以理解為，短期內更加注重擴大總需求，而把推進供給側結構性改革作為一以貫之的主線。

　　適度擴大總需求 突出積極財政政策

　　7月8日，習近平總書記主持召開經濟形勢專家座談會，強調“宏觀經濟政策要堅持穩(wěn)中求進工作總基調，適度擴大總需求，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。

　　三天后，李克強總理也主持召開座談會，就科學研判經濟形勢、做好經濟工作聽取專家和企業(yè)家的看法建議。他在座談會上表示：“適度擴大總需求”。

　　由此可見，適度擴大總需求將是下半年經濟工作一大重點。

　　一位不愿具名的部委官員對上證報記者表示：“目前國內有效投資不足的問題仍存在，制造業(yè)投資下滑，產能過剩問題突出，民間投資還在下行，政策還是要托著點。”

　　國家統計局15日披露的一組數據也加深了社會對有效需求不足的認識。數據顯示，上半年，固定資產投資增速仍在持續(xù)下行，增速已經跌至個位數，其中，制造業(yè)投資增速僅有3.3%，民間投資則進一步下滑至2.8%。

　　如何適度擴大總需求?分析人士表示，主要體現在積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策上。

　　章俊認為，適度擴大總需求應突出積極的財政政策，貨幣趨寬松則是配合財政政策的實施，主要針對重點基建項目。同時，開放壟斷行業(yè)，鼓勵民間投資進入。

　　從目前情況來看，下半年積極財政政策還有很大空間。今年財政部有5萬億元地方債務置換計劃，據券商統計數據，上半年置換規(guī)模達到2.7萬億元，這也就意味著下半年仍有逾2萬億元的置換額度可用。

　　此外，一位接近部委的人士透露，萬億專項建設基金仍將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，今年預計專項建設基金規(guī)模將達1.2萬億至1.3萬億元。

　　就財政政策發(fā)力的領域，李克強總理提到的一點或是一個方向。他說：“加強防洪工程、城市地下綜合管廊等基礎設施薄弱環(huán)節(jié)建設，加快補上經濟發(fā)展和民生領域的短板。”

　　值得注意的是，鼓勵民間投資的政策也有望成為下半年政策一大看點。

　　7月18日，李克強主持召開各省(區(qū)、市)政府負責人促進社會投資健康發(fā)展工作會議，對擴大民間投資作出部署。一是，要大幅放寬市場準入，簡化行政程序。降低成本，企業(yè)投資看效益;二是，融資難、融資貴的問題要采取切實措施加以解決。要降低融資成本，開辟多層次的資本市場，推動股權融資;三是，要創(chuàng)新投資模式，增強民營企業(yè)投資的能力。

　　以推進供給側改革為主線 企業(yè)去杠桿綜合方案將出

　　供給側結構性改革是今年經濟工作的主線。從兩次經濟形勢座談會透露的信息來看，下半年仍將延續(xù)這一基調，即以推進供給側結構性改革為主線，落實好“三去一降一補”重點任務。

　　其實，早在兩次中央高層經濟形勢座談會召開之前，中財辦主任、國家發(fā)改委副主任劉鶴曾率中財辦和國家發(fā)改委調研組先后到上海、浙江、四川等三省市調研，其中一大調研主題就是供給側改革。

　　就下一步如何推進供給側改革，李克強在與專家和企業(yè)家座談時也提到了一些重點。

　　比如，去產能方面，要處理好去產能和保障職工合法權益的平衡，創(chuàng)造條件實現富余人員轉崗不下崗;去杠桿方面，要采取市場化、法治化方式和綜合性措施逐步降低企業(yè)杠桿率;降成本方面，要發(fā)揮好營改增等減稅降費政策效應;補短板方面，要積極釋放新型城鎮(zhèn)化帶動擴大有效需求的潛力，加強防洪工程、城市地下綜合管廊等基礎設施薄弱環(huán)節(jié)建設。

　　事實上，企業(yè)杠桿率過高已引起高層關注。根據中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室的研究，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。其中，非金融企業(yè)部門的問題最為突出，其債務率高達131%。如果把融資平臺債務加進來(這部分與政府債務有所重疊)，非金融企業(yè)部門債務率高達156%。

　　國家發(fā)改委新聞發(fā)言人趙辰昕對上證報記者說，發(fā)改委正會同有關部門研究去杠桿的相關措施，不久后就會按照程序推出政策。

　　在7月18日與各省(區(qū)、市)政府負責人談論促進社會投資健康發(fā)展工作時，李克強表示：“我們正在考慮綜合方案，降低企業(yè)杠桿率，有的要通過直接融資，市場化法治化的債轉股來推進。”