近兩年，人們用便宜的價(jià)格囤了太多油，以致需求旺季仍擋不住原油的“回頭路”。

　　截至日前，WTI 9月原油價(jià)格重回40美元/桶一線，較6月8日所創(chuàng)的近期峰值回落22%，布倫特10月原油同步回落。習(xí)慣用技術(shù)指標(biāo)判斷趨勢(shì)的分析師已經(jīng)陷入悲觀，原油“20美元論”重現(xiàn)。

　　庫(kù)存拉響警報(bào)

　　6月初以來(lái)，受汽油過剩、原油過剩、美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)提高等影響，油價(jià)已累計(jì)下跌超20%。

　　來(lái)自卓創(chuàng)資訊分析師邊玉鵬的一則期現(xiàn)策略表達(dá)了研究員對(duì)本輪原油價(jià)格跌破支撐線的一種看法。

　　“石油輸出國(guó)組織(OPEC)7月原油產(chǎn)量或創(chuàng)近期歷史最高水平，因伊拉克產(chǎn)量增加，同時(shí)尼日利亞石油設(shè)施盡管遭受軍事襲擊，出口仍小幅增加。需求方面成品油過剩，庫(kù)存激增，煉廠利潤(rùn)受損，開工積極性受挫，預(yù)計(jì)原油剛需增長(zhǎng)放緩甚至將出現(xiàn)下滑局面，而中、歐美等主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，同時(shí)美國(guó)GDP數(shù)據(jù)偏弱，原油需求擔(dān)憂加劇。”邊玉鵬分析稱。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年7月份包括加蓬在內(nèi)的歐佩克14個(gè)成員國(guó)原油日均產(chǎn)量3341萬(wàn)桶，比6月份日均產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶。其中伊拉克原油日產(chǎn)量和尼日利亞原油日產(chǎn)量增幅最大，分別增加了9萬(wàn)桶和6萬(wàn)桶，這兩個(gè)成員國(guó)原油日產(chǎn)量分別為432萬(wàn)桶和161萬(wàn)桶。這些數(shù)據(jù)加重了投資者對(duì)油市可能重返過去兩年嚴(yán)重供應(yīng)過剩局面的擔(dān)憂，原油期貨因此遭遇全面拋售。

　　此外，邊玉鵬認(rèn)為，近期美元超跌反彈也對(duì)原油構(gòu)成了向下壓力。當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體除通脹回落之外，制造業(yè)擴(kuò)張放緩，進(jìn)一步加劇能源需求擔(dān)憂。中國(guó)的供給側(cè)改革政策在各過剩產(chǎn)業(yè)的落地也在一定程度上削弱了原油需求。

　　回溯近期油市消息，港口石油庫(kù)存激增的信息格外醒目。

　　據(jù)BBC報(bào)道，每年都有30億噸原油及其精煉產(chǎn)品通過的新加坡港，近期一些油輪停航了，停泊在新加坡和荷蘭鹿特丹等港口的油輪數(shù)量遠(yuǎn)超正常水平。彭博的一項(xiàng)跟蹤石油交易商和船舶公司的調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示，停靠在英國(guó)海岸的九艘油輪載有大約900萬(wàn)桶原油。而5月份載有的原油數(shù)量?jī)H為700萬(wàn)桶。

　　“貿(mào)易商不斷把油輪開往新加坡。”國(guó)際能源署(IEA)的Andrew Wilson表示，“但他們卻無(wú)法在陸地上找到卸下這些原油的地方。”

　　“港口已經(jīng)沒有足夠的地方卸載原油——在岸儲(chǔ)油罐已經(jīng)裝滿。”另有專家表達(dá)了相同的觀點(diǎn)。

　　國(guó)際能源署表示，6月底全球原油囤積量達(dá)到了9500萬(wàn)桶，達(dá)2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)的最高水平。當(dāng)時(shí)原油囤積量很高主要因?yàn)榻鹑谖C(jī)促使石油交易商儲(chǔ)備大量的石油。

　　成品油庫(kù)存成為新的風(fēng)險(xiǎn)。高盛商品研究負(fù)責(zé)人Jeff Currie表示，現(xiàn)在油市面臨的最新挑戰(zhàn)就是供應(yīng)過剩從原油轉(zhuǎn)到了成品油。由于煉油廠此前利用低油價(jià)的優(yōu)勢(shì)大量生產(chǎn)汽油，目前汽車燃料庫(kù)存正處在至少20年來(lái)的最高水平。

　　對(duì)沖基金加空不手軟

　　全球性的低油價(jià)已經(jīng)精準(zhǔn)打擊了美國(guó)石油巨頭。這從埃克森美孚石油公司與亞馬遜、Facebook的市值對(duì)比就可見一斑。

　　上周五，?？松梨谑凸镜墓蓛r(jià)收跌3%，市值萎縮至3630億美元。亞馬遜的市值為3600億美元，F(xiàn)acebook的市值為3570億美元。

　　據(jù)CNNMoney文章，?？松梨谑凸臼敲绹?guó)第一大油企，該公司在今年第二季度的凈利潤(rùn)大幅下降了59%，達(dá)到17億美元。凈利潤(rùn)出現(xiàn)暴跌的油企還有雪佛龍，該公司在第二季度的凈利潤(rùn)下跌了15億美元，這也是雪佛龍連續(xù)第三個(gè)季度凈利潤(rùn)下滑。

　　即使這樣，擅長(zhǎng)落井下石的對(duì)沖基金做空并沒有絲毫手軟。

　　據(jù)報(bào)道，對(duì)沖基金已然展開2015年初以來(lái)原油期貨及期權(quán)的第四波主要賣空周期。在紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)WTI期貨持有逾35萬(wàn)桶空倉(cāng)的對(duì)沖基金家數(shù)，5月31日以來(lái)自40家增至63家。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日當(dāng)周，對(duì)沖基金和其他投資經(jīng)理對(duì)三個(gè)主要布蘭特原油及WTI期貨及期權(quán)合約的偏空倉(cāng)位增加5600萬(wàn)桶油當(dāng)量;對(duì)沖基金亦額外增持約600萬(wàn)桶的主要美國(guó)汽油期貨及期權(quán)合約空倉(cāng)。市場(chǎng)多頭僅少許改變，對(duì)沖基金增加300萬(wàn)桶原油當(dāng)量合約，15萬(wàn)桶汽油當(dāng)量合約。

　　但分析人士提醒，上述對(duì)沖基金做空的數(shù)據(jù)主要反映過去一段時(shí)間的市場(chǎng)博弈，不一定能成為未來(lái)做空原油的依據(jù)。短期內(nèi)，空頭主導(dǎo)的慣性可能延續(xù)，但做空過度的時(shí)候，反而有可能加大發(fā)轉(zhuǎn)的概率。

　　“章魚哥”繼續(xù)看空油價(jià)

　　在油價(jià)跌破40美元/銅的當(dāng)口，一家能源研究機(jī)構(gòu)Clipper Data的分析師因在6月份預(yù)言油價(jià)將跌至40美元/桶而被評(píng)為本期油價(jià)“章魚哥”。

　　這位分析師名叫Matt Smith。6月份，在油價(jià)觸及2016年高位至50美元/桶關(guān)口上方后，他作出了上述判斷。他關(guān)于油市新的言論開始被市場(chǎng)重視。

　　CNBC報(bào)道稱，他將進(jìn)一步看空油價(jià)。對(duì)此，他給出了以下理由：需求消化能力有限，成品油庫(kù)存高企;美國(guó)夏日駕車季接近尾聲;煉油企業(yè)檢修逐漸開啟;中國(guó)原油庫(kù)存接近極限。此外，港口庫(kù)存消化也構(gòu)成壓力。

　　上周五，美國(guó)油服公司貝克休斯(Baker Hughes)公布數(shù)據(jù)顯示，截至2016年7月29日當(dāng)周美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加3座至374座，為連續(xù)第五周增長(zhǎng)，過去9周中的第8周增加，合計(jì)增加58座也成為2010年1月以來(lái)最大增幅。

　　本周一，摩根大通(JPMorgan)在報(bào)告中稱，分別下調(diào)今年三季度布倫特原油以及美國(guó)原油的價(jià)格預(yù)估：布倫特原油價(jià)格預(yù)估下調(diào)至每桶48美元;并將美國(guó)原油價(jià)格預(yù)估下調(diào)至每桶47美元。因預(yù)期需求將下降且供應(yīng)將上升。

　　美銀美林(BofA)也在本周一發(fā)出警告表示，如果油價(jià)跌破40美元/桶的心理關(guān)口，市場(chǎng)風(fēng)向?qū)⒀杆俎D(zhuǎn)為拋售，疊加人民幣貶值和信貸需求疲軟，不詳征兆與去年崩跌時(shí)幾乎如出一轍。油價(jià)“20美元論”重現(xiàn)市場(chǎng)。

　　相關(guān)分析人士指出，40美元/桶是國(guó)際油市的一個(gè)重要心理防線，跌破此支撐之后，市場(chǎng)風(fēng)向可能會(huì)迅速轉(zhuǎn)向拋售。而從宏觀環(huán)境來(lái)看，當(dāng)下與去年同期頗為相似：人民幣貶值、信貸需求疲軟。不過，仍有業(yè)內(nèi)人士提醒，利多因素也不容忽視：尼日利亞產(chǎn)量一直受到武裝襲擊的困擾，利比亞及委內(nèi)瑞達(dá)產(chǎn)量7月份小幅下降;OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2017年原油需求增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/日，較過去十年日均需求增幅高了30萬(wàn)桶;美國(guó)能源信息署(EIA)將2017年全球原油日均需求增長(zhǎng)預(yù)估上調(diào)2萬(wàn)桶至149萬(wàn)桶。