研讀各大證券公司發(fā)布的年中總結(jié)，對(duì)輕工行業(yè)中的造紙板塊評(píng)價(jià)無一不是營(yíng)收面明顯改善。2016年上半年，輕工99家上市企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1433億元。在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的背景下，造紙板塊是增速穩(wěn)中稍有回升，凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)亮眼，收入增長(zhǎng)11%，復(fù)蘇跡象明顯。在輕工盈利企業(yè)前5名中，晨鳴成為造紙行業(yè)中唯一上榜企業(yè);在凈利潤(rùn)增速企業(yè)前5名中則有景興、晨鳴、冠豪高新3家造紙企業(yè)。

　　此外，上半年共有13家虧損企業(yè)，共計(jì)虧損4.2億元，排名前5名中有銀鴿投資、美利云和金城造紙3家公司。2016年8月，美利紙業(yè)變更為美利云，金城造紙借殼重組，相繼剝離造紙業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)下半年造紙板塊業(yè)績(jī)將進(jìn)一步改善。近幾年，造紙行情一直低迷，經(jīng)歷一輪輪的改革，終于迎來了行業(yè)曙光。

　　原因一：淘汰落后產(chǎn)能效果顯現(xiàn)

　　“十二五”期間，國(guó)家對(duì)于重點(diǎn)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)的投入力度有增無減。造紙行業(yè)產(chǎn)能過剩，一直受到國(guó)家關(guān)注。

　　中國(guó)造紙之鄉(xiāng)——浙江富陽(yáng)從2005年起共實(shí)施了6輪造紙行業(yè)整治提升工作，造紙企業(yè)從460余家減少到177家。富陽(yáng)政府表示只留100家左右造紙企業(yè)。“不破不立，大破大立”，留下的造紙企業(yè)將進(jìn)行資源整合，組建造紙企業(yè)“航母”。目前富陽(yáng)已有永正控股集團(tuán)、春勝控股集團(tuán)、鴻昊控股集團(tuán)、新勝大控股集團(tuán)4家造紙大集團(tuán)相繼成立，審批產(chǎn)能都在100萬噸以上。

　　2016年5月，“世界工廠”廣東東莞宣布已關(guān)停72家造紙廠，淘汰530萬噸過剩造紙產(chǎn)能，并對(duì)所有造紙企業(yè)發(fā)出“逐客令”。未來3年，東莞將逐步轉(zhuǎn)移淘汰不符合環(huán)保要求的造紙、印染等企業(yè)，并鼓勵(lì)東莞企業(yè)落戶韶關(guān)。

　　2011年造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能831萬噸，2012年 1057萬噸，2013年742萬噸，2014年463.11萬噸，已完成《規(guī)劃》提出的“十二五”期間全國(guó)淘汰落后造紙產(chǎn)能1000萬噸以上的目標(biāo)。據(jù)悉，“十三五”期間將繼續(xù)淘汰落后產(chǎn)能約800萬噸，目的依舊是通過淘汰來逼迫企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。受供給側(cè)改革影響，造紙行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。

　　原因二：木漿價(jià)格持續(xù)走低帶來成本降低

　　早在2016年4月就預(yù)測(cè)漿價(jià)將進(jìn)入下行周期，2016年兩次下跌，2017年到谷底。近期木漿下跌似乎也印證了這一點(diǎn)。

　　2016年一季度，先后有由中工國(guó)際投資的白俄羅斯Svetlogorsk漿廠的年產(chǎn)40萬噸漂白長(zhǎng)纖木漿、漂白短纖木漿和溶解漿生產(chǎn)線，巴西Klabin SA集團(tuán)的Puma漿廠新建的年產(chǎn)150萬噸漂白長(zhǎng)纖木漿、漂白短纖木漿、溶解漿生產(chǎn)線相繼投產(chǎn)。產(chǎn)能釋放，影響外商8、9月闊葉木漿報(bào)價(jià)，由之前的500美元下跌至470美元。

　　2016年是木漿投產(chǎn)大年，250萬噸木漿產(chǎn)能預(yù)計(jì)11月，最遲17年1月投放。印尼政府近期宣稱，2017年將有2家新建紙漿廠投入運(yùn)營(yíng)，新增年產(chǎn)能200萬噸，2017年將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)紙漿870萬噸的目標(biāo)。隨著新增產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，木漿價(jià)格將繼續(xù)下跌，而這將利好國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)盈利的持續(xù)改善。

　　原因三：部分紙種提價(jià)，噸紙毛利率擴(kuò)張

　　自2011年至今超3000家造紙企業(yè)因缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)而關(guān)停倒閉。根據(jù)結(jié)構(gòu)分析，中小型紙企逐步退出后，大型紙企將憑借技術(shù)、設(shè)備、資金等優(yōu)勢(shì)重拾市場(chǎng)份額。2016年造紙龍頭企業(yè)抱團(tuán)取暖，開始集體提價(jià)。

　　截至目前，銅版紙分別于3月、7月和8月各提價(jià)100元/噸，預(yù)計(jì)下半年仍有提價(jià)的可能;箱板瓦楞紙?jiān)?-8月連續(xù)提價(jià)四輪，每輪幅度為50-100元/噸;白卡紙?zhí)醿r(jià)最甚，已經(jīng)歷了7-8輪提價(jià)，每輪幅度達(dá)100元/噸，8月下旬，APP、晨鳴、博匯再次提價(jià)300元/噸。

　　當(dāng)前，生產(chǎn)成本不斷攀升促成紙廠集體提價(jià)。從短期來看，木漿下跌加之紙種提價(jià)，將擴(kuò)大企業(yè)利潤(rùn)剪刀差，但木漿變動(dòng)因素太大，紙企還是要做好長(zhǎng)期規(guī)劃。不管怎么說，今后造紙行業(yè)的利潤(rùn)將趨于常態(tài)化。同時(shí)，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步重塑造紙行業(yè)門檻，還望各紙企更加重視綠色、環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展。