在年末機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求加大的敏感時(shí)點(diǎn)，央行卻在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)4個(gè)交易日凈回籠資金，累計(jì)凈回籠量達(dá)2850億元，同時(shí)昨日暫停了28天逆回購(gòu)。如此種種，彰顯出央行對(duì)當(dāng)下銀行體系流動(dòng)性的信心。

　　雖銀行體系資金價(jià)格保持平穩(wěn)，但仍難掩流動(dòng)性分布不均的窘境，交易所資金價(jià)格波動(dòng)較大。市場(chǎng)人士指出，雖然本周大規(guī)模的財(cái)政投放，應(yīng)可滿足機(jī)構(gòu)年底備付和應(yīng)對(duì)考核的流動(dòng)性需求，但鑒于元旦春節(jié)相近且春節(jié)在即，非銀機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題在下個(gè)月或愈發(fā)明顯。

　　28天逆回購(gòu)一個(gè)多月首次暫停

　　昨日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了1000億元逆回購(gòu)，7天和14天逆回購(gòu)操作量分別為700億元和300億元，中標(biāo)利率分別持平于2.25%和2.40%，但此前一直開(kāi)展的28天逆回購(gòu)卻未見(jiàn)身影。

　　這是一個(gè)多月來(lái)央行首次暫停28天逆回購(gòu)，上次暫停28天逆回購(gòu)還是在11月17日。市場(chǎng)人士指出，由于28天逆回購(gòu)到期日剛好落在春節(jié)長(zhǎng)假前，因此機(jī)構(gòu)對(duì)該期限品種需求有限，故央行暫停了該品種的逆回購(gòu)。

　　在央行靈活調(diào)整春節(jié)前資金投放期限的同時(shí)，公開(kāi)市場(chǎng)也延續(xù)凈回籠態(tài)勢(shì)。由于昨日逆回購(gòu)到期量為1600億元，故單日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠600億元，連續(xù)第四個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。

　　在年末流動(dòng)性需求集中的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，為何央行從上周五開(kāi)始，一改此前持續(xù)凈投放資金的馳援態(tài)度，悄然在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金?在過(guò)去4個(gè)交易日，央行已累計(jì)凈回籠量2850億元，這種態(tài)度耐人尋味。

　　對(duì)此，有市場(chǎng)人士指出，央行從上周的資金凈投放轉(zhuǎn)向凈回籠，顯示出在財(cái)政存款集中釋放之際，央行對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)流動(dòng)性較有信心。

　　據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，從歷史數(shù)據(jù)看，每年12月都是財(cái)政存款集中釋放的月份，從2011年起，每年12月財(cái)政存款投放量都穩(wěn)定在萬(wàn)億元以上，尤其是2013年和2015年更是接近了1.5萬(wàn)億元。

　　“年底最后一周是財(cái)政存款集中釋放的時(shí)段，央行此時(shí)資金凈回籠，也是配合今年財(cái)政存款投放的針對(duì)性政策選擇。”中信證券債券分析師明明認(rèn)為，央行近期持續(xù)凈回籠資金，不僅顯示出中性的貨幣政策，也顯示出其對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性狀況的信心。

　　流動(dòng)性結(jié)構(gòu)分布不均加劇

　　從本周貨幣市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，雖然央行認(rèn)為銀行體系資金總量充裕而凈回籠資金，但結(jié)構(gòu)性不均的問(wèn)題依舊存在，且在本周愈演愈烈：銀行間市場(chǎng)資金利率相對(duì)平穩(wěn)，但交易所市場(chǎng)資金價(jià)格波動(dòng)較大。

　　昨日的銀行間市場(chǎng)上，存款類(lèi)機(jī)構(gòu)1天期質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR001)加權(quán)平均利率為2.08%，較前日小幅上漲了1.53個(gè)基點(diǎn);但交易所回購(gòu)市場(chǎng)上，上交所1天期質(zhì)押式國(guó)債回購(gòu)利率(204001)全天多在8%以上，最高沖至22%，尾盤(pán)大幅回落至2.61%。

　　雖然昨日尾盤(pán)大幅回落，與周二交易所隔夜回購(gòu)利率尾盤(pán)大幅上揚(yáng)的走勢(shì)不同，但近期交易所回購(gòu)市場(chǎng)表現(xiàn)的一個(gè)共同點(diǎn)是，資金價(jià)格仍然高企，昨日隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率高達(dá)13.86%。同時(shí)，7天和14天等跨元旦的資金更“搶手”。

　　記者了解到，近兩日因年底資金需求，一些非銀類(lèi)機(jī)構(gòu)需要臨時(shí)調(diào)取資金，在銀行間市場(chǎng)拆借困難時(shí)，不得不在尾盤(pán)通過(guò)交易所市場(chǎng)借錢(qián)，加之央行持續(xù)凈回籠資金，影響了市場(chǎng)心態(tài)，故交易所資金價(jià)格波動(dòng)較大。有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)元旦過(guò)后，非銀機(jī)構(gòu)對(duì)資金緊平衡的感受將更加強(qiáng)烈。

　　“雖然交易所資金價(jià)格近兩日波動(dòng)，但更具代表性的、反映市場(chǎng)總體流動(dòng)性狀況的指標(biāo)，即銀行間貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格依然保持了大體平穩(wěn)。”明明說(shuō)，短期看，大規(guī)模的財(cái)政投放應(yīng)可覆蓋機(jī)構(gòu)年底備付和應(yīng)對(duì)考核的流動(dòng)性需求，但鑒于元旦春節(jié)相近且春節(jié)在即，結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題也仍然存在，因此不排除流動(dòng)性在春節(jié)前再度出現(xiàn)階段性或結(jié)構(gòu)性緊張的可能性。