漲價(jià)與穩(wěn)價(jià)成為近期宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的熱點(diǎn)話題。一方面，部分大宗商品快速漲價(jià)，漲幅偏離供需基本面。另一方面，保供穩(wěn)價(jià)措施迅速出擊，有關(guān)部門打出一套調(diào)控組合拳。

　　政策效果正在顯現(xiàn)。近期鐵礦石、鋼材、銅等商品價(jià)格出現(xiàn)不同程度回落，單邊上漲預(yù)期被打破。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，部分大宗商品漲價(jià)不可持續(xù)，后期出現(xiàn)回調(diào)概率加大；從6月開始，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比漲幅有望逐漸回落，下半年通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。

　　頻頻調(diào)研為哪般

　　在近期的發(fā)改委新聞中，調(diào)研已成高頻詞。國(guó)家發(fā)展改革委28日消息，發(fā)改委、市場(chǎng)監(jiān)管總局日前聯(lián)合調(diào)研尿素市場(chǎng)和價(jià)格情況。一周前，發(fā)改委和市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合調(diào)研鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)交易情況。6月17日，還是上述兩部門，對(duì)煤炭市場(chǎng)運(yùn)行和價(jià)格變動(dòng)情況進(jìn)行了聯(lián)合調(diào)研。再早時(shí)，6月5日，發(fā)改委透露，與市場(chǎng)監(jiān)管總局派出聯(lián)合調(diào)研組，赴河南調(diào)研小麥?zhǔn)袌?chǎng)情況。

　　調(diào)研如此頻繁，目標(biāo)如此廣泛，近年來頗為少見。從小麥到煤炭、鐵礦石再到尿素，調(diào)研始終聚焦“市場(chǎng)”“價(jià)格”兩大關(guān)鍵詞。在業(yè)內(nèi)人士看來，此類調(diào)研的本質(zhì)是“加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管”，目的是“保供穩(wěn)價(jià)”。

　　今年以來，部分大宗商品價(jià)格快速上漲，一些品種價(jià)格創(chuàng)歷史新高，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響。5月19日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，提出加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，包括加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，適時(shí)采取有針對(duì)性措施，排查異常交易和惡意炒作行為。“排查異常交易和惡意炒作”正是前述一系列聯(lián)合調(diào)研的重要內(nèi)容之一。

　　保供穩(wěn)價(jià)顯成效

　　加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管只是近期監(jiān)管部門打出的調(diào)控組合拳之一。近幾個(gè)月，面對(duì)部分大宗商品價(jià)格快速上漲，漲幅偏離供需基本面的情況，有關(guān)方面迅速行動(dòng)，多措并舉，持續(xù)發(fā)力。

　　一方面，協(xié)同作戰(zhàn)加強(qiáng)。前述兩部門頻頻開展聯(lián)合調(diào)研，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管就是一種體現(xiàn)。此外，近期財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局等部門對(duì)部分鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅、出口退稅等政策進(jìn)行調(diào)整，發(fā)揮稅收對(duì)大宗商品供需調(diào)節(jié)作用。有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)、鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)等行業(yè)自律組織也頻頻喊話，密集釋放信號(hào)，形成立體式震懾。另一方面，調(diào)控重點(diǎn)清晰。在加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管的同時(shí)，對(duì)供需雙向調(diào)節(jié)更是關(guān)鍵著力點(diǎn)。以煤炭保供穩(wěn)價(jià)為例，近期國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，該部門會(huì)同有關(guān)方面，全力推進(jìn)煤炭增產(chǎn)增供、促進(jìn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放、安排投放煤炭?jī)?chǔ)備、加強(qiáng)中長(zhǎng)期合同履約監(jiān)管。此外，近期國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局分批次組織投放銅、鋁、鋅國(guó)家儲(chǔ)備。

　　“從目前情況看，市場(chǎng)投機(jī)炒作開始降溫，鐵礦石、鋼材、銅等商品價(jià)格出現(xiàn)了不同程度回落。”國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人日前表示，一系列組合拳取得了初步成效。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至6月29日，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)上，相較5月高點(diǎn)，動(dòng)力煤期貨價(jià)格下跌160元/噸以上，鐵礦石期貨跌了200元/噸以上，螺紋鋼期貨跌了1100元/噸以上，銅期貨下跌10120元/噸。

　　通脹風(fēng)險(xiǎn)可控

　　“通脹預(yù)期在過去一個(gè)月已經(jīng)階段性見頂。”近期市場(chǎng)上對(duì)大宗商品價(jià)格單邊上漲的預(yù)期已被打破，而認(rèn)為部分商品價(jià)格見頂或筑頂?shù)挠^點(diǎn)有所增多。

　　“這一輪大宗商品價(jià)格上漲并非因?yàn)檎鎸?shí)的供需錯(cuò)位，工業(yè)品實(shí)際產(chǎn)量和庫存并不低。”中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，監(jiān)管部門持續(xù)出臺(tái)辦法緩解供給約束，同時(shí)，需求不支持價(jià)格大漲，“后續(xù)大宗商品價(jià)格可能會(huì)開始向下調(diào)整”。

　　主要商品方面，談及后期煤價(jià)走勢(shì)，前述國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，7月煤價(jià)將進(jìn)入下降通道，價(jià)格將出現(xiàn)較大幅度下降。對(duì)于鋼材價(jià)格后勢(shì)，中鋼協(xié)日前發(fā)布報(bào)告稱，鋼材價(jià)格已處高位，受需求強(qiáng)度減弱影響，將出現(xiàn)階段性回調(diào)。銅價(jià)方面，寶城期貨最新發(fā)布的中期策略報(bào)告稱，各方對(duì)銅市場(chǎng)向下調(diào)整的趨勢(shì)已經(jīng)沒有分歧，分歧只在于調(diào)整的幅度會(huì)有多大。

　　過去幾個(gè)月，我國(guó)PPI漲幅階段性擴(kuò)大，5月PPI同比漲幅達(dá)9%。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從同比漲幅角度看，5月PPI已見頂。“5月PPI同比漲幅觸頂幾乎是確定性事項(xiàng)”，中信建投證券發(fā)布的利率債中期策略報(bào)告稱，未來PPI同比漲幅回落斜率將取決于大宗商品價(jià)格走勢(shì)，后者出現(xiàn)高位小幅回落的概率更高。廣發(fā)證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)也預(yù)測(cè)，PPI同比漲幅于5月觸頂后將溫和回落。Wind一致預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期6月PPI同比上漲約8%。

　　居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)方面，中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)稱，近期國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲，但從歷史上看，缺少“豬油共振”，我國(guó)通脹上行壓力并不大。該團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)今年CPI漲幅前高后低，下半年CPI月度同比漲幅在0.6%-2.1%區(qū)間，全年漲幅將在2%以內(nèi)。中泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，下半年，CPI走勢(shì)將較溫和，同比漲幅高點(diǎn)將低于2.5%。