昨日，多個品種的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)繼續(xù)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢：隔夜品種下跌18.3個基點，至5.5530%;1周品種下跌44.30個基點，至7.2010%。

　　“貨幣市場最困難的時刻應(yīng)該說已經(jīng)過去了。”多名接受《第一財經(jīng)日報》采訪的銀行人士認為，這輪“錢荒”是銀行業(yè)對流動性判斷的一個失誤。“5月末備付率較低，原因是金融機構(gòu)前期對流動性過于樂觀，資產(chǎn)負債管理上出了問題。”

　　根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，進入2013年以來，時點上的金融機構(gòu)備付率一路下跌。2013年初為3.3%，到了3月末下降為2%，5月末更跌至1.7%。五個月時間，備付率跌去近一半。 盡管備付率是個時點指標，但此指標的高低，也直接反映了銀行資金頭寸的松緊。頭寸不斷變緊，政策預(yù)期落空，再加上恐慌心理的蔓延，多重因素發(fā)酵下，衍生了這一輪的“錢荒”危機。

　　反思此次危機，諸多疑問都可歸結(jié)為同一個問題——什么原因?qū)е铝算y行資產(chǎn)負債管理的失敗?要回答這個問題，從急速膨脹的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)中或能找到答案。

　　備付金率跌跌不休

　　央行數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，金融機構(gòu)備付率為1.7%。

　　備付率，也稱超額存款準備金率，是指保證存款支付和資金清算的貨幣資金占存款總額的比率。銀行在同樣的資金運用的力度下，備付率越來越低，說明其資金越來越緊張。

　　農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部付兵濤在接受本報采訪時稱，同過去的情況對比來看，1.7%已經(jīng)是一個比較低的水平了。

　　以2012年為例，歷史數(shù)據(jù)顯示，2012年年初、3月末、6月末、9月末和年末5個時點上，金融機構(gòu)的備付率分別為2.3%、2.2%、2.1%、2.1%和3.3%，均在2%以上。事實上，在過去多年絕大部分的季度末時點，備付率均在2%以上。

　　在付兵濤看來，5月備付率較低，原因估計是部分金融機構(gòu)前期對流動性過于樂觀，資產(chǎn)負債管理上出現(xiàn)失誤。由此，6月份出現(xiàn)流動性緊張也就不足為奇。

　　“不但要看總量，更應(yīng)從結(jié)構(gòu)上分析。”一名銀行業(yè)分析師稱，銀行業(yè)金融機構(gòu)中，農(nóng)信社備付率最高，其次是大型銀行，中小行的資金繃得最緊，備付率低。“所以我們看到這輪‘錢荒’中，一些中小行的日子特別難過。”

　　以2013年3月末為例，金融機構(gòu)超額存款準備金率為2.0%，其中，農(nóng)村信用社高達4.5%。值得注意的是，如果將考察的時間段拉長來看，即使是總量上的備付率，在2013年亦發(fā)生了明顯變化：從年初的3.3%，短短五個月下降至1.7%，跌去近一半。

　　備付率跌跌不休，銀行頭寸緊張。由此，“錢荒”期間Shibor飆升，銀行資產(chǎn)負債管理失敗。

　　同業(yè)業(yè)務(wù)“異變”

　　為什么銀行間市場利率會走高?中金公司在其研究報告中稱，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)配置大量非標信貸資產(chǎn)導致期限錯配是本質(zhì)原因。

　　所謂同業(yè)業(yè)務(wù)，即是銀行與其他金融同業(yè)之間的資金融通業(yè)務(wù)，其交易對手方有銀行、信托、證券、基金、租賃等金融機構(gòu)，交易范圍包括同業(yè)清算、同業(yè)存放、同業(yè)拆借、買入返售、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)。

　　“同業(yè)業(yè)務(wù)歷史上主要承擔商業(yè)銀行司庫職能，用以流動性管理。”中金公司研究報告稱，但近年來，商業(yè)銀行尤其是股份制銀行，在表內(nèi)貸款規(guī)模受限的環(huán)境下，大量配置非標信貸資產(chǎn)，加重了同業(yè)資產(chǎn)和負債的期限錯配問題，增加了銀行體系的流動性風險。

　　一名股份制銀行人士稱，相比于貸款業(yè)務(wù)，同業(yè)業(yè)務(wù)受到的監(jiān)管相對較松。比如，同業(yè)資產(chǎn)的風險資產(chǎn)權(quán)重系數(shù)為25%，同業(yè)業(yè)務(wù)也不受存貸比約束，無需繳納存款準備金，對同業(yè)資產(chǎn)也不必計提撥備等等。

　　除此之外，貸款的規(guī)模受到監(jiān)管，并且貸款行業(yè)投向受到監(jiān)管約束，比如房地產(chǎn)行業(yè)及融資平臺貸款都受嚴格限制。非信貸類融資則相對靈活，投向范圍也更為廣泛。在對同業(yè)業(yè)務(wù)的需求和供給都有巨大空間的背景下，中國銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)和負債規(guī)模迅速膨脹。

　　截至2012年末，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模10.5萬億，較2010年末增長100%，同業(yè)負債12.1萬億，較2010年末增長72%，增長速度遠遠超過同時期的貸款增速。

　　狂飆的同業(yè)業(yè)務(wù)，嚴重沖擊了商業(yè)銀行原有的資產(chǎn)負債管理框架。

　　對于同業(yè)業(yè)務(wù)，央行在其發(fā)布的報告中表達了明確的態(tài)度：同業(yè)業(yè)務(wù)的快速增長，在一定程度上繞開了貸款規(guī)模限制，可能規(guī)避利率管制，導致監(jiān)管指標失真，一些同業(yè)資金在體內(nèi)循環(huán)，弱化了金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

　　而本輪“錢荒”則被廣泛認為是央行在“懲戒”同業(yè)業(yè)務(wù)，給資產(chǎn)負債管理薄弱的銀行敲響警鐘。

　　“‘錢荒’結(jié)束之后，銀行業(yè)流動性風險管理重要性顯著上升。”東方證券銀行業(yè)分析師金麟在接受本報采訪時表示，同業(yè)業(yè)務(wù)利用期限錯配擴大利差收益的“雙回購”策略今后將受到重大限制，票據(jù)業(yè)務(wù)這類資金“空轉(zhuǎn)”的模式也會受到壓縮。