未來(lái) CPI下行大趨勢(shì)不改

　　作為CPI八大類中所占比重最大的一類，食品價(jià)格的走勢(shì)將在很大程度上影響整體CPI。所以雖然6月份CPI漲幅較5月份出現(xiàn)回落，但是市場(chǎng)上警惕物價(jià)反彈的聲音仍然不斷。如中國(guó)人民銀行在7月27日發(fā)布的《2010年二季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析》報(bào)告中就提醒，對(duì)物價(jià)上漲的可能性仍要保持警惕。

　　不過(guò)民生證券認(rèn)為，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨產(chǎn)能過(guò)剩，雖然7月份可能會(huì)創(chuàng)年內(nèi)新高，但是從8月份開始，CPI漲幅有望緩慢回落。該券商發(fā)布的分析報(bào)告稱，產(chǎn)能與貨幣供應(yīng)量的比較關(guān)系是考察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的重要指標(biāo)。產(chǎn)能變化實(shí)際上是供給的變化，貨幣量代表有支付能力的需求，即有效需求。一般而言，如果增加的貨幣供應(yīng)量全部轉(zhuǎn)化為有效需求，某一時(shí)期貨幣供應(yīng)量增加即需求增加多于產(chǎn)能增加，會(huì)引起產(chǎn)能利用率提高，產(chǎn)能利用率提高到足夠高后，產(chǎn)品價(jià)格才會(huì)上升；反過(guò)來(lái)，如果某一時(shí)期貨幣供應(yīng)量增量即需求增加少于產(chǎn)能增加，會(huì)引起產(chǎn)能利用率下降和產(chǎn)品價(jià)格下降，加劇通貨緊縮或物價(jià)回落。

　　報(bào)告稱，2008年末以來(lái)的大量信貸投放除了2009年上半年較多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)外，2009年下半年和2010年上半年大量流出實(shí)體經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能大量增加。兩者比較，實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格相對(duì)下降。所以預(yù)計(jì)下半年CPI將以回落為主，三季度在2.7%左右，四季度在2%左右。

　　董先安則駁斥了可能加息的言論。他說(shuō)，當(dāng)前短期的食品上漲導(dǎo)致CPI超預(yù)期，并引來(lái)了關(guān)于加息的討論。但是在經(jīng)濟(jì)明顯下行過(guò)程中，這種討論是荒誕的。“從最近數(shù)個(gè)季度的政策反應(yīng)來(lái)看，近期政策反應(yīng)當(dāng)會(huì)更加通透，明確鼓勵(lì)內(nèi)需。通脹高峰已過(guò)，兩個(gè)季度之內(nèi)難有明顯通脹壓力。我們認(rèn)為央行加息的概率非常小，就算加息最多一次，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響幾乎可以忽略不計(jì)。”他說(shuō)。