美國(guó)芝加哥商品交易所集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯福德·普特南（Bluford Putnam）日前接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)比較強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭，預(yù)計(jì)其經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)3.5%，核心通脹率在1.7%左右，明年下半年美國(guó)失業(yè)率將降至6.5%以下。

　　在貨幣政策方面，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年上半年縮減量化寬松貨幣政策（QE）規(guī)模，但會(huì)在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍維持超低利率水平。由于市場(chǎng)在今年年中開(kāi)始便逐步消化美聯(lián)儲(chǔ)“退出”的利空，因此美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際縮減QE不會(huì)對(duì)美股造成較大影響，但大宗商品如能源和黃金價(jià)格將明顯承壓。

　　美超低利率將繼續(xù)保持

　　普特南表示，從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，美國(guó)明年將迎來(lái)本輪經(jīng)濟(jì)周期中光景最好的一年，這主要表現(xiàn)在企業(yè)盈利能力持續(xù)恢復(fù)，私營(yíng)部門(mén)新增就業(yè)崗位繼續(xù)擴(kuò)大，美國(guó)家庭去杠桿化進(jìn)程基本結(jié)束，新增信貸和證券化產(chǎn)品需求回溫。

　　普特南指出，芝商所集團(tuán)的定量分析顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松在2012年至2013年上半年期間壓低美國(guó)國(guó)債平均收益率100個(gè)基點(diǎn)左右，但從今年5月份開(kāi)始，隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克首次暗示將縮減量寬規(guī)模，美債收益率曲線開(kāi)始顯著變化，平均收益率開(kāi)始反彈，且債市波動(dòng)加劇。

　　他說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)在去年年底首次提到了6.5%的失業(yè)率目標(biāo)門(mén)檻，我們認(rèn)為，美國(guó)能夠在2014年夏天之前達(dá)到這一失業(yè)率目標(biāo)，因?yàn)闉槠跀?shù)年的美地方政府部門(mén)崗位削減已至尾聲，私營(yíng)部門(mén)創(chuàng)造就業(yè)崗位將不再受前者拖累。因此根據(jù)大多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在明年年中之前縮減QE是大概率事件。”

　　但他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能過(guò)早上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率。他認(rèn)為，即將接替伯南克的耶倫上任后將專(zhuān)注于貨幣政策的平衡，即延續(xù)此前貨幣政策雙目標(biāo)制度，鼓勵(lì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)。耶倫將視長(zhǎng)期失業(yè)和閑置勞動(dòng)力等問(wèn)題為影響物價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因素。在核心通脹率恢復(fù)至2%甚至是2.5%之前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易加息。

　　他認(rèn)為，今年下半年美股一度經(jīng)歷行情調(diào)整，部分消化了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的影響，但由于美聯(lián)儲(chǔ)仍將在未來(lái)幾年內(nèi)維持超低利率環(huán)境，且今年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐進(jìn)一步增強(qiáng)，因此即使美聯(lián)儲(chǔ)縮減量寬，其對(duì)股市的影響也不會(huì)太大。不過(guò)，未來(lái)一年美企即將面臨的一個(gè)調(diào)整是盈利問(wèn)題，此前公司業(yè)績(jī)向好的一個(gè)重要原因在于資本支出的減少。因此在未來(lái)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)的情形之下，美企營(yíng)收和利潤(rùn)率增長(zhǎng)速度能否也保持在較高水平，將是影響美股行情的主要因素。

　　大宗商品難現(xiàn)牛市

　　展望大宗商品市場(chǎng)前景，普特南認(rèn)為，大宗商品市場(chǎng)特別是能源市場(chǎng)大牛市或難再現(xiàn)，這主要?dú)w結(jié)于市場(chǎng)供需情況發(fā)生較大變化。

　　他說(shuō)：“從2003年到2008年金融危機(jī)爆發(fā)之前，全球大宗商品需求保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這主要受新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的拉動(dòng)，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格特別是能源價(jià)格大幅上漲。但此后，在全球范圍內(nèi)，我們發(fā)現(xiàn)很多能源供給，如美國(guó)目前的石油和天然氣產(chǎn)量比2005年水平高出40%，顯著壓低國(guó)內(nèi)能源價(jià)格，且這種能源增長(zhǎng)紅利仍會(huì)在未來(lái)3至7年內(nèi)持續(xù)，這是供給面的變化。而在需求面上，我們看到主要新興經(jīng)濟(jì)體增速出現(xiàn)下滑，能源需求預(yù)期回落。”

　　他還表示，比起能源價(jià)格來(lái)說(shuō)，在未來(lái)幾年內(nèi)，能源產(chǎn)品的價(jià)差是一個(gè)更值得關(guān)注的數(shù)據(jù)，這包括西得克薩斯輕質(zhì)原油和北海原油期價(jià)的價(jià)差、西得克薩斯輕質(zhì)原油和天然氣價(jià)格的價(jià)差以及煤炭和天然氣的價(jià)差等，因?yàn)檫@反映了能源格局的變化以及其中的商機(jī)。

　　普特南表示，近期黃金價(jià)格大幅回調(diào)，因全球通脹風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著回落，這導(dǎo)致金市的大買(mǎi)家——各大央行，逐漸退出這一市場(chǎng)。而在實(shí)體黃金方面，全球最大的金飾市場(chǎng)之一印度由于面臨巨額的經(jīng)常項(xiàng)目逆差，而上調(diào)了黃金進(jìn)口關(guān)稅，削弱了黃金進(jìn)口需求。