SLO救急釋放信號

　　資金面緊張，市場期盼央行早早出手。但央行似乎并不急于出手向市場投入流動性。算上昨日在內(nèi)，在多個公開市場操作日，央行已經(jīng)連續(xù)多次暫停了逆回購操作。

　　分析人士稱，臨近年底，銀行攬儲壓力大增，但央行連續(xù)兩周都未進行逆回購，這對市場信心打擊很大。日前有4000億的國庫定存到期，加上美國退出QE，央行又沒有進行逆回購，讓機構(gòu)大為失望。

　　6月資金緊張之初，央行就曾堅守“原則”不向市場注入流動性。但此后事態(tài)愈演愈烈，Shibor也創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄，央行才公開發(fā)聲維穩(wěn)流動性?；蛟S是吸取了上一次的經(jīng)驗，央行在昨日及時聲明：已運用SLO調(diào)節(jié)市場流動性。

　　這或多或少對市場起到了一定的維穩(wěn)作用。但市場期待央行能進行逆回購操作，為何央行卻偏偏選擇SLO？

　　在上述銀行交易員看來，采取SLO而不用逆回購，這是央行在向市場傳遞一種信號。

　　該交易員解釋稱，央行如果進行逆回購操作，表明其不希望資金如此之緊。昨日不進行逆回購，央行就是不希望給市場傳達一個“松”的預(yù)期。而SLO是一種對口式的操作，動用SLO說明央行在隨機而動，隨時引導(dǎo)市場預(yù)期。

　　SLO于今年1月創(chuàng)立。在央行的工具箱中，SLO是作為公開市場常規(guī)操作的必要補充，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用。

　　央行曾稱，這一工具的及時創(chuàng)設(shè)，既有利于央行有效調(diào)節(jié)市場短期資金供給，熨平突發(fā)性、臨時性因素導(dǎo)致的市場資金供求大幅波動，促進金融市場平穩(wěn)運行，也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期和有效防范金融風(fēng)險。

　　李志強則表示，SLO主要是針對幾個大行進行操作，只是一種局部性的緩解，流動性依然緊張。

　　年底“靴子”待落

　　事實上，除了年底因素，以及QE退出等對流動性產(chǎn)生負面影響的因素外，當(dāng)下亦有一些積極因素，能適當(dāng)緩解流動性緊張。

　　11月全部金融機構(gòu)新增外匯占款規(guī)模達到3979億元，已經(jīng)是連續(xù)4個月正增長。外匯占款是創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣最主要的渠道，其與銀行間市場的流動性密切相關(guān)。外匯占款增加，意味著向銀行間市場注入流動性。在人民幣升值的背景下，12月外匯占款依然將保持高位。

　　與此同時，相較往年，2013年年初至今財政存款總體留存較多，從已公布的前三季度和10、11月財政存款數(shù)據(jù)來看，中央增加財政管理力度、整治“三公消費”，對計劃外財政支付形成了明顯約束，前三季度財政存款高達1.46萬億，是去年同期的2.5倍。

　　交行金融研究中心研究員鄂永健就表示，按往年規(guī)律，年末集中支出的現(xiàn)象——12月財政資金集中投放——仍有較大可能出現(xiàn)。這將形成年末1.2萬億以上的資金投放，故此，預(yù)計12月市場流動性將由此得到緩解。

　　央行昨日也稱，歷年，年末市場流動性狀況受財政收支情況等因素影響較大。

　　在透露進行了SLO操作之后，央行昨日還表示，如有必要，將據(jù)財政支出進度情況，繼續(xù)向符合條件的金融機構(gòu)通過SLO提供流動性支持。未來，將視流動性余缺情況靈活運用SLO調(diào)節(jié)市場流動性。

　　上述交易員認為，不管央行怎么操作，到年底資金面還是會偏緊。因為，明年存在一定的通脹壓力，國家也不會要求經(jīng)濟增長的速度非常高，所以會把資金面保持在一種偏緊的狀態(tài)。

　　馬躍也認為，在年底之前，流動性將持續(xù)緊張。但馬躍強調(diào)，鑒于有6月“錢緊”的經(jīng)驗，央行不會坐視利率飆升不理，即使臨近年底，“錢緊”亦料難上演。