當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月15日，巴西央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至10.5%，創(chuàng)下兩年來(lái)的最高水平，這也是該央行連續(xù)第七次加息。作為南美洲第一大經(jīng)濟(jì)體，巴西央行自去年4月份以來(lái)累計(jì)加息325個(gè)基點(diǎn)，除第一次加息幅度為25個(gè)基點(diǎn)，此后6次均為50個(gè)基點(diǎn)，2013年累計(jì)加息達(dá)275個(gè)基點(diǎn)。緊縮力度之大，是彭博社監(jiān)測(cè)的49個(gè)國(guó)家之最。這意味著面對(duì)通脹高企、貿(mào)易赤字、資本外流和貨幣貶值等問(wèn)題，該國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，將保持高度收緊的貨幣政策不變。也有分析人士擔(dān)憂，這一系列激進(jìn)的緊縮行動(dòng)到目前為止對(duì)抑制通脹作用不大，國(guó)內(nèi)貨幣的走軟和大量政府支出令通脹仍面臨上行壓力。而在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)收縮的大背景下，連續(xù)動(dòng)用加息工具將進(jìn)一步抑制消費(fèi)和出口，抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，巴西央行還將處于“遏通脹”與“保增長(zhǎng)”的兩難之中。

　　本次例會(huì)前，路透社調(diào)查的44位分析師中，只有14位預(yù)計(jì)該央行會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)，多數(shù)分析師預(yù)計(jì)的加息幅度是25個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)然，也有小部分分析師認(rèn)為該行甚至?xí)怕酉⒉椒?，以避免大選年沖擊經(jīng)濟(jì)。事實(shí)證明，盡管經(jīng)濟(jì)依舊疲軟，巴西央行還是作出了令市場(chǎng)意外的選擇。當(dāng)天，巴西央行貨幣政策委員會(huì)一致決定通過(guò)加息50個(gè)基點(diǎn)，并在最新政策聲明中做了微調(diào)，重申加息是去年4月份開始政策調(diào)整的一部分，并稱該行動(dòng)是基于“當(dāng)下”的決定。消息傳出后，巴西貨幣雷亞爾兌美元匯率下跌了0.4%，2013年，雷亞爾兌美元匯率已累計(jì)下跌了13%。

　　外界看來(lái)，巴西央行連續(xù)加息意圖明顯，即抬高借貸成本以遏制通脹。去年下半年以來(lái)，由于此前美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期不斷增強(qiáng)導(dǎo)致國(guó)際資本大舉流出，巴西、印度等新興經(jīng)濟(jì)體相繼出現(xiàn)股市下跌、貨幣貶值、國(guó)債收益率上升等現(xiàn)象。其中，貨幣貶值導(dǎo)致商品進(jìn)口變得更加昂貴，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平水漲船高。去年，巴西物價(jià)增長(zhǎng)幅度最高為食品和飲料，而通訊費(fèi)的增幅最少。官方數(shù)據(jù)顯示，2013年通貨膨脹率達(dá)5.91%，高于2012年的5.84%。雖然2013年通脹率未超出6.5%的管理目標(biāo)上限，但已超過(guò)4.5%的管理目標(biāo)中值。市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，巴西通貨膨脹率在2017年前不會(huì)低于政府控制目標(biāo)中值。

　　分析人士擔(dān)憂，如今，美聯(lián)儲(chǔ)已正式啟動(dòng)QE退出計(jì)劃，巴西等新興經(jīng)濟(jì)體所面臨的資金外逃壓力有增無(wú)減，這意味著貨幣貶值是長(zhǎng)期趨勢(shì)。記者發(fā)現(xiàn)，在新年第一個(gè)交易日，雷亞爾對(duì)美元就大幅貶值2%。當(dāng)然，這一方面是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；壿嬫湕l下的產(chǎn)物，同時(shí)，這也反映巴西競(jìng)爭(zhēng)力的下降。近年來(lái)，巴西貿(mào)易狀況不斷惡化。盡管2013年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還未公布，但該國(guó)外貿(mào)委員會(huì)的報(bào)告預(yù)測(cè)，去年巴西貿(mào)易可能出現(xiàn)13年來(lái)的首次逆差。其中，全年出口總額預(yù)計(jì)約2305.11億美元，按年下降5%；進(jìn)口總額約2325.19億美元計(jì)算，增長(zhǎng)4.2%；外貿(mào)逆差為20.08億美元。

　　目前，對(duì)于2014年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，多為悲觀預(yù)期。世界銀行在剛發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》更新版中大幅下調(diào)了巴西增長(zhǎng)預(yù)期，認(rèn)為今年南美第一大經(jīng)濟(jì)體增速僅為2.4%，遠(yuǎn)低于去年作出的4%的預(yù)期。報(bào)告稱，拉美加勒比地區(qū)的許多國(guó)家在2013年全球貿(mào)易疲弱、融資形勢(shì)收緊和大宗商品市場(chǎng)乏力等因素的影響下苦苦掙扎，增長(zhǎng)相對(duì)疲軟，內(nèi)需增長(zhǎng)放緩，尤其是在巴西。巴西央行2013年發(fā)布的最后一份經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告也指出，由于最具活力的農(nóng)牧業(yè)和服務(wù)業(yè)的表現(xiàn)不及預(yù)期，該國(guó)2013年的增長(zhǎng)預(yù)期將由2.5%降至2.3%；2014年經(jīng)濟(jì)增速或與2013年持平，同為2.3%。

　　當(dāng)前，巴西央行在利率問(wèn)題上已陷入兩難。分析指出，一方面，巴西屬于典型的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，對(duì)外依賴性大。美聯(lián)儲(chǔ)開啟貨幣政策“轉(zhuǎn)向燈”，資金外流與貨幣貶值將“卷土重來(lái)”?？v然美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE規(guī)模的步伐緩慢，全球貨幣環(huán)境也將長(zhǎng)期處于較寬松的狀態(tài)，部分化解了前期因經(jīng)常項(xiàng)目赤字高企而帶來(lái)的巨大壓力，但這并不意味著資金外逃的壓力就此根除。另一方面，為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，巴西政府曾采取了一系列的經(jīng)濟(jì)刺激措施，基準(zhǔn)利率一路降到7.5%。但經(jīng)濟(jì)卻不見起色，反倒使通貨膨脹急速攀升。為遏制通脹高企，該國(guó)央行不得不提高利率。然而，提高利率也增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的舉債成本，進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，在主要發(fā)達(dá)國(guó)家仍保持較為寬松的貨幣環(huán)境下，巴西等國(guó)家倉(cāng)促上調(diào)基準(zhǔn)利率，無(wú)疑使該國(guó)與其他國(guó)家間的息差擴(kuò)大，這為國(guó)際游資提供了更大的套利空間，或進(jìn)一步刺激“熱錢”流入，推高通脹水平。物價(jià)持續(xù)攀高也將誘發(fā)一系列的社會(huì)問(wèn)題。目前，高通脹已引發(fā)巴西民眾的不滿，去年，該國(guó)多次爆發(fā)民眾游行抗議活動(dòng)，譴責(zé)政府對(duì)民生問(wèn)題的漠然。