盡管面臨一系列風(fēng)險事件，大宗商品節(jié)后開局仍表現(xiàn)不俗，主要大宗商品微幅上漲，跟蹤一攬子大宗商品價格表現(xiàn)的CRB指數(shù)也較年前上揚。分析人士指出，美聯(lián)儲寬松政策的退出節(jié)奏、主要經(jīng)濟體的復(fù)蘇進度以及各品種的供應(yīng)壓力等仍是市場的不確定因素，商品市場的反轉(zhuǎn)仍待經(jīng)濟形勢的明朗。

　　馬年商品開局良好

　　與2013年節(jié)后市場的連續(xù)大跌相比，2014年春節(jié)后大宗商品市場的表現(xiàn)“良好”。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周跟蹤國內(nèi)市場一攬子上市商品價格表現(xiàn)的商品綜合指數(shù)一度漲逾1%，國際市場上同期綜合價格更是上漲了近2%，給眾多投資者帶來“好轉(zhuǎn)”的期待。

　　“主要是節(jié)日期間農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)較為強勁，工業(yè)類商品則較為平淡。”投資者曹林表示，春節(jié)期間包括大豆等國際市場價格的上升使節(jié)后國內(nèi)市場也表現(xiàn)較好，由于豆粕、大豆等商品價格的上行，農(nóng)產(chǎn)品的綜合價格指數(shù)節(jié)后首日漲幅一度超過1%。

　　“一方面是前期農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)下跌后反彈，另一方面是部分產(chǎn)品供應(yīng)趨緊帶動。”在分析人士看來，比如油脂類商品，國內(nèi)期貨市場豆油價格2013年12月份跌幅近7%，創(chuàng)下了去年4月份來的單月最大跌幅。“前期超跌的油脂在回調(diào)后仍有反彈的空間，不過由于投資者較為關(guān)注巴西的干旱，反彈能持續(xù)多久仍要看天氣的進展和最終的減產(chǎn)力度。”東華期貨的分析認(rèn)為。

　　市場開局較好的表現(xiàn)也使部分投資者充滿期待。“近幾年，商品市場的表現(xiàn)弱于股票、債券等市場的事實幾乎人盡皆知，如果市場在復(fù)蘇預(yù)期下好轉(zhuǎn)或會吸引更多投資者的關(guān)注。”曹林表示，就在2013年，全球主要商品中，僅天然氣、紐約原油等品種收得小幅上漲外，包括白銀、黃金、玉米等商品大幅下挫，資金的撤離使得市場表現(xiàn)“雪上加霜”。

　　調(diào)整還是逆轉(zhuǎn)？

　　事實上，國際大宗商品已連續(xù)三年下挫，投資者關(guān)注的是，良好開局是否意味著商品市場獲得了轉(zhuǎn)機？

　　“農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)歷長時間的下挫后顯示出筑底反彈的跡象，鑒于農(nóng)產(chǎn)品在CRB指數(shù)中占據(jù)約40%的權(quán)重，其利好于整個市場的反彈。”一些業(yè)內(nèi)人士表示，在過去農(nóng)產(chǎn)品價格下跌過程中，伴隨著部分商品的過剩壓力，投資基金也逐漸撤離市場，對于反向思維的投資者而言，投機者的多頭持倉處于低位，將為市場的反彈提供有利條件。

　　不過值得關(guān)注的是，工業(yè)類商品的反彈力度仍落后農(nóng)產(chǎn)品。“通常而言，對于工業(yè)尤其是制造業(yè)占據(jù)主要的經(jīng)濟體，工業(yè)類商品的需求恢復(fù)確認(rèn)才能判斷經(jīng)濟的真正好轉(zhuǎn)。”分析人士預(yù)計，未來商品市場的整體走強或仍需一些“敏感商品”的配合確認(rèn)。

　　以制造業(yè)經(jīng)濟中廣泛使用的銅材為例，在經(jīng)歷2013年大跌10%后，今年來上海期貨交易所銅價再度大跌4%，尤其是在國際市場環(huán)境向好的節(jié)后，銅期貨價格沖高乏力后大跌，逼近2013年12月初的低點。

　　事實上，按照國際行業(yè)研究公司的估計，從2008年金融危機以來，銅礦的生產(chǎn)成本已上漲87%，銅礦運營成本上漲的主要原因是價格上漲導(dǎo)致能源支出及勞工、服務(wù)和科技的成本增加，但從價格看，2007年底來，國際銅價漲幅約6%。

　　“2014年大宗商品市場或仍復(fù)制2012、2013年的走勢格局。”對此，生意社首席分析師劉心田預(yù)計，商品市場整體或在一季度整理后二季度深度回調(diào)，三季度走好四季度企穩(wěn)，市場價格水準(zhǔn)仍繼續(xù)下調(diào)。

　　經(jīng)濟形勢主導(dǎo)市場

　　在眾多分析人士看來，作為實體經(jīng)濟的晴雨表，商品市場的表現(xiàn)仍有待主要經(jīng)濟體的形勢好轉(zhuǎn)。“不過對于投資而言，在商品主導(dǎo)因素由金融切換到實體經(jīng)濟形勢前，幾大不確定的因素仍有待消除。”一些分析人士認(rèn)為。

　　首先是量化寬松政策（QE）退出的節(jié)奏。“QE退出的蝴蝶效應(yīng)已在新興市場貨幣動蕩中顯現(xiàn)。”光大期貨研究所所長葉燕武表示，作為美聯(lián)儲成立百年來最激進的貨幣政策制定者，美聯(lián)儲前主席伯南克終在卸任前開啟了QE縮減的選項。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，資本是逐利的，過去數(shù)十年每一次美元大規(guī)模回流都會導(dǎo)致某些區(qū)域爆發(fā)金融危機是不爭的事實。“對于商品市場而言，美元的回流一方面會打壓商品價格，另一方面大宗商品的需求也受影響。”分析人士指出。

　　其次是國內(nèi)市場的需求狀況，市場增速仍是未知數(shù)。“盡管國際市場對國內(nèi)經(jīng)濟的擔(dān)心常常過度，但經(jīng)濟增速降低是不爭的事實，這對大宗商品而言，意味著國內(nèi)此前消耗量較大的鐵礦石、銅等大宗商品的需求總量或繼續(xù)擴張，但增速將明顯放緩。”業(yè)內(nèi)人士預(yù)計。

　　最后是不同品種基本面的差異將對市場價格構(gòu)成多大影響。一些分析人士表示，由于此前大宗商品價格的持續(xù)上漲，使得不少行業(yè)的新增投資都大幅增加，包括銅礦、鐵礦石等礦山資源相繼進入投產(chǎn)。“但一方面增速有差異，另一方面投產(chǎn)、延后的幅度也有所不同，因此供應(yīng)的沖擊也有所差異。”分析人士指出。

　　在生意社的研究看來，建材與天然氣板塊或?qū)⑹橇咙c，化工有望成新的“黑馬”。“在天然氣、油、煤三角中，天然氣走好無懸念，油價、動力煤仍存變數(shù)。”劉心田認(rèn)為，油價回調(diào)或煤價反彈，不僅取決于市場的供需狀況，也與國內(nèi)外政治、經(jīng)濟和政策等因素相關(guān)，不過從現(xiàn)在的情況看，整體市場表現(xiàn)或與前一年仍較為接近。