雖然俄羅斯政府再次強(qiáng)調(diào)其債券的“信用質(zhì)量”，但投資者依然不買賬，從而使俄政府兩月內(nèi)第二次的盧布債券拍賣再告失敗。分析指出，西方制裁陰影籠罩下的俄羅斯禍不單行，自獨(dú)立以來(lái)最嚴(yán)重的外交危機(jī)加上自金融危機(jī)以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑，俄羅斯經(jīng)濟(jì)現(xiàn)已逼近衰退。

　　國(guó)債發(fā)行再度失敗

　　自克里米亞“公投入俄”之后，俄羅斯在兩次債券發(fā)售成功后即取消了所有的債券拍賣。俄財(cái)政部23日發(fā)布聲明，稱投資者對(duì)200億盧布的五年期和九年期OFZ國(guó)債超過(guò)9%的收益率要求，并不能充分反映俄羅斯的“信用質(zhì)量”，隨后被迫將發(fā)債取消。俄政府兩個(gè)月內(nèi)第二次的盧布債券拍賣宣告失敗。

　　分析認(rèn)為，俄羅斯政府從市場(chǎng)舉債嘗試失敗，確認(rèn)了投資者對(duì)俄國(guó)債“沒(méi)有需求”。俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)謝魯阿諾夫上月表示，俄羅斯可能放棄今年更多的外幣計(jì)價(jià)國(guó)債拍賣并削減國(guó)內(nèi)債務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)俄羅斯國(guó)債拍賣量?jī)H相當(dāng)于去年同期的14%。

　　制裁大棒加速資本逃離

　　西方制裁是俄政府從市場(chǎng)舉債失敗的直接原因。美國(guó)已經(jīng)對(duì)多名俄羅斯政府官員采取了簽證禁令和資產(chǎn)凍結(jié)等制裁措施，其中包括多名與俄羅斯總統(tǒng)普京關(guān)系密切的商界人士。歐盟和日本也出臺(tái)了一些制裁措施。隨著近日局勢(shì)的升級(jí)，美國(guó)不斷警告加大制裁，制裁對(duì)象甚至包括普京本人。

　　制裁的另一影響是資本逃離。俄財(cái)政部曾預(yù)計(jì)， 2014年資本流出規(guī)模料在700億-800億美元，去年這一數(shù)字還只是630億美元。在這種情況下，盧布貶值不可避免，有分析說(shuō)這可能釀成盧布危機(jī)。

　　結(jié)構(gòu)畸形拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　在不利的外部環(huán)境之下，俄經(jīng)濟(jì)愈顯風(fēng)雨飄搖。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，俄羅斯經(jīng)濟(jì)一度表現(xiàn)搶眼，躋身“金磚四國(guó)”。但2013年以來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)低迷的大背景下，俄經(jīng)濟(jì)依賴能源出口、投資低迷、內(nèi)需不振、私有部門發(fā)展不足、勞動(dòng)生產(chǎn)率低下等結(jié)構(gòu)性因素暴露出來(lái)，以至于該年經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑至1.3%。

　　而在克里米亞問(wèn)題上的“勝利”一時(shí)似乎也難以變現(xiàn)。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所助理研究員熊愛(ài)宗指出，克里米亞的油氣資源開(kāi)采對(duì)俄來(lái)說(shuō)可能是利好，但這需要時(shí)間；短期來(lái)看，俄羅斯要承擔(dān)克里米亞的福利、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等支出，增加了財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　熊愛(ài)宗認(rèn)為，西方制裁會(huì)在資本流出和能源方面對(duì)俄羅斯產(chǎn)生影響，俄未來(lái)的經(jīng)濟(jì)前景取決于局勢(shì)的走向。俄財(cái)政部早前預(yù)計(jì)，2014年剩余季度的經(jīng)濟(jì)增速料接近于零，可能在某個(gè)季度萎縮。

　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)逼近衰退的危險(xiǎn)，俄政府高層在政策上的分歧也顯示出來(lái)。據(jù)悉，在周二晚間的一次閉門會(huì)議上，俄經(jīng)濟(jì)部在普京經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)的支持下贊成擴(kuò)大支出，而財(cái)政部則主張緊縮預(yù)算，從而抑制通脹和資本外流。普京選擇了后者。