M2與存款增速背離 專家建議定向?qū)捤?ldquo;加碼”

　　4月份M2同比增長(zhǎng)13.2%，環(huán)比上漲1.1個(gè)百分點(diǎn)；同期人民幣存款減少6546億元，同比多減5545億元。

　　“4月份M2增長(zhǎng)13.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期，M1增長(zhǎng)5.5%，低于預(yù)測(cè)。M2增速重新回到13%以上，主要是央行對(duì)貨幣政策微調(diào)所致。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱，從社會(huì)融資規(guī)模、M1、信貸數(shù)據(jù)看，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度仍嫌不夠。因此，在全面降準(zhǔn)不會(huì)在今年上半年出現(xiàn)的情況下，繼續(xù)出臺(tái)一些定向?qū)捤韶泿耪呤潜容^務(wù)實(shí)的選擇。

　　央行公布金融數(shù)據(jù)顯示，4月末，M2余額116.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，比上月末高1.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低2.9個(gè)百分點(diǎn)；M1余額32.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.5%，比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低6.4個(gè)百分點(diǎn)；M0余額5.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.4%。

　　中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部主管溫彬認(rèn)為，M2增長(zhǎng)超出預(yù)期而且增速在13%以上，信貸又沒(méi)有較大投放的基礎(chǔ)上，外匯占款、財(cái)政投放可能貢獻(xiàn)較大。在貨幣供應(yīng)總量保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下如何把資金用于支持重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)，這就需要信貸窗口指導(dǎo)或?qū)Υ婵顪?zhǔn)備金率進(jìn)行定向調(diào)整。

　　4月份新增人民幣貸款7747億元，同比少增176億元；人民幣存款減少6546億元，同比多減5545億元。銀行分析人士認(rèn)為，貸款數(shù)據(jù)沒(méi)有超出市場(chǎng)預(yù)期。無(wú)論是全面降準(zhǔn)還是商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股，其實(shí)都是對(duì)銀行信貸擴(kuò)張的一種支持。而存款減少反映了利率市場(chǎng)化背景下的金融脫媒和上季末沖存后的階段性減少。因此，下半年存在全面降準(zhǔn)的可能性。

　　央行初步統(tǒng)計(jì)，4月份社會(huì)融資規(guī)模為1.55萬(wàn)億元，比去年同期少2091億元。其中，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票合計(jì)同比少增3306億元，表明表外收縮進(jìn)一步加劇，企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資同比多增2101億元。今年1-4月社會(huì)融資規(guī)模為7.18萬(wàn)億元，比去年同期少7464億元。

　　“社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，表外業(yè)務(wù)繼續(xù)縮減，不僅信托貸款同比減少，委托貸款也開(kāi)始減少。但是股票融資和企業(yè)債券經(jīng)融資對(duì)沖了表外業(yè)務(wù)下滑，后期由于利率處于低位和IPO逐漸增加，兩者將繼續(xù)同比好轉(zhuǎn)。”上述國(guó)有商業(yè)銀行交易員認(rèn)為，M2與存款增速背離，存款偏低制約社會(huì)融資規(guī)模增速回升，導(dǎo)致貨幣傳導(dǎo)機(jī)制受到非標(biāo)限制、貸款額度限制以及存款分流等因素制約。因此，及時(shí)出臺(tái)一些有針對(duì)性的政策放松可能比全面降準(zhǔn)更為有效。

　　民生銀行（行情 股吧 買賣點(diǎn)）金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)認(rèn)為，貨幣政策現(xiàn)在應(yīng)該還是在觀望期。如果二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真的比較差，不排除屆時(shí)會(huì)有放松的政策出來(lái)。但從之前官方言論看，即使出政策，力度應(yīng)該也不會(huì)太強(qiáng)。有可能降準(zhǔn)，當(dāng)然也可能會(huì)有一些諸如公開(kāi)市場(chǎng)操作等其他價(jià)格工具配合。

　　央行剛剛發(fā)布的今年第一季度貨幣政策報(bào)告提出，下階段繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力，主動(dòng)作為，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。