昨日（6月10日），國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年5月份，全國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）同比上漲2.5%，重回“2”時代并創(chuàng)年內(nèi)新高，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降1.4%，環(huán)比下降0.1%。

　　上述兩項數(shù)據(jù)均十分吻合此前業(yè)界預(yù)期，渣打銀行宏觀分析師李煒告訴記者，雖然5月CPI創(chuàng)下年內(nèi)新高，但物價上漲壓力并不大，年末可能會出現(xiàn)單月CPI超過3%的情況，但全年CPI預(yù)計將在2.4%左右。

　　多位分析人士表示，從兩個物價指數(shù)來看，前期穩(wěn)增長政策已經(jīng)開始逐步作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，央行本月再次定向降準(zhǔn)不會對物價構(gòu)成太大壓力，調(diào)結(jié)構(gòu)回旋余地有所增加，但PPI連續(xù)處于負(fù)增長區(qū)間仍令人擔(dān)憂，政策有加碼可能。

　　物價不會大幅波動

　　今年前4個月CPI一直在低位徘徊，但5月物價水平回升卻也在意料之中。

　　食品價格是拉動CPI的主力，5月食品同比上漲4.1%，影響居民消費(fèi)價格總水平上漲約1.35個百分點(diǎn)。主要分類中，鮮果價格上漲20.0%，影響居民消費(fèi)價格總水平上漲約0.43個百分點(diǎn)；肉禽及其制品價格上漲3.2%。

　　豬肉價格呈現(xiàn)止跌回升態(tài)勢是CPI得以創(chuàng)下年內(nèi)新高的最大原因，5月豬肉價格同比降幅比上月收窄6.6個百分點(diǎn)。目前全國豬肉價格明顯回升，并已接近去年同期水平。

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅分析說，5月份，國家啟動了中央儲備凍豬肉收儲，豬肉價格在持續(xù)4個月下降后環(huán)比上漲5.6%，影響CPI上漲0.15個百分點(diǎn)，超過了CPI環(huán)比總漲幅。

　　余秋梅還表示，從同比數(shù)據(jù)看，受基數(shù)影響5月份的翹尾因素比4月份增加0.5個百分點(diǎn)，致使5月份CPI同比漲幅擴(kuò)大0.7個百分點(diǎn)。

　　5月非食品價格漲幅比上月提高0.1個百分點(diǎn)，七大類非食品價格環(huán)比四漲一平兩降。申銀萬國報告稱，從結(jié)構(gòu)看，交通和通信、衣著、娛樂教育文化用品及服務(wù)分別比上月漲幅擴(kuò)大0.5、0.2和0.1個百分點(diǎn)。

　　報告還稱，居住價格漲幅比上月回落0.1個百分點(diǎn)，這主要是由于房地產(chǎn)市場調(diào)整導(dǎo)致的建房及裝修材料、租房價格回落所帶動。中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級分析師周景彤表示，今年物價大幅度上漲的可能性不大。未來幾個月物價仍將保持溫和，不會出現(xiàn)太大的波動。

　　定向降準(zhǔn)影響不大

　　就在5月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前晚，央行宣布從6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行，下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。

　　央行釋放流動性會不會推高助漲下半年CPI？李煒給出的答案是否定的。他分析說，雖然沒有精確數(shù)字，但根據(jù)測算，此次降準(zhǔn)大約釋放不到1000億元的流動性，和一次逆回購的體量相當(dāng)。

　　央行的舉措主要是強(qiáng)調(diào)政策導(dǎo)向，信號意義更大。他說，“向國家扶持和鼓勵方向貸款，會得到差別化的存準(zhǔn)率政策，這會使得銀行更有經(jīng)營動力向三農(nóng)行業(yè)和小微企業(yè)貸款，而對于物價的影響會很小。”

　　在李煒看來，央行定向降準(zhǔn)的時點(diǎn)是在經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策微調(diào)的大前提下。他分析說，由于豬周期可能會重啟，再考慮到天氣等因素對于鮮菜和鮮果等的影響，未來數(shù)月CPI總體會處于上漲通道，單月CPI可能會在年末超過3%，但并無壓力。

　　摩根大通報告還指出，中國目前還是更需要關(guān)注通脹過低對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，如果CPI持續(xù)在低位盤旋，企業(yè)也會壓縮生產(chǎn)計劃，影響企業(yè)利潤，適度通脹可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

　　PPI能否轉(zhuǎn)正存爭議

　　自4月初“微刺激”政策相繼公布后，目前經(jīng)濟(jì)已能看到好轉(zhuǎn)跡象。分析人士普遍認(rèn)為，政策仍然有加碼空間。

　　5月PPI下降1.4%，降幅收窄，但仍然處于負(fù)增長區(qū)間，而且這已經(jīng)是該數(shù)據(jù)第27個月負(fù)增長。余秋梅認(rèn)為，PPI環(huán)比和同比降幅均繼續(xù)收窄，某種程度上顯示當(dāng)前工業(yè)品市場需求有所回暖。

　　不過，方正證券宏觀分析師王坤則認(rèn)為，5月PPI同比降幅收窄，一方面來自翹尾因素的抬升，另一方面來自環(huán)比降幅的階段性改善，環(huán)比收窄階段性特點(diǎn)明顯，6月仍面臨下行幅度擴(kuò)大壓力。

　　李煒也指出，僅憑單月PPI數(shù)據(jù)考量經(jīng)濟(jì)是否回暖還不是很充分，“微刺激”政策真正在經(jīng)濟(jì)增速中有所體現(xiàn)需要時間，價格信號往往作用于需求回暖之后，5月PPI降幅收窄更多可能與去年基數(shù)效應(yīng)相關(guān)。

　　PPI能否年內(nèi)轉(zhuǎn)正也存在分歧。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)在短期上有趨穩(wěn)的現(xiàn)象，再加上對翹尾因素的考慮，已經(jīng)連續(xù)3年負(fù)值的PPI有可能在今年下半年個別月份轉(zhuǎn)變成正值。

　　但上海證券卻認(rèn)為，PPI要轉(zhuǎn)負(fù)為正，年內(nèi)幾無可能。申銀萬國報告預(yù)計全年P(guān)PI為-0.5%左右，考慮到PPI仍為負(fù)增長，并且相關(guān)生產(chǎn)資料價格回升的力度仍偏弱，經(jīng)濟(jì)目前尚在底部，預(yù)計定向的穩(wěn)增長政策還將繼續(xù)出臺。