中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授、富布萊特訪問學(xué)者高潔分析指出，一季度外匯儲(chǔ)備創(chuàng)下新高，主要原因在于巨額的國(guó)際貿(mào)易順差以及來(lái)自外國(guó)的直接投資凈流入的大幅增加。

　　她指出，國(guó)際收支平衡表可以反映國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況，根據(jù)目前數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差70億美元，其中貢獻(xiàn)最大的仍然是貨物貿(mào)易，順差達(dá)到404億美元。其次是收益順差33億美元，而服務(wù)貿(mào)易和經(jīng)常轉(zhuǎn)移則出現(xiàn)逆差。資本與金融項(xiàng)目順差5749億元人民幣，直接投資凈流入537億美元，證券投資凈流入223億美元，其他投資凈流入178億美元。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，從數(shù)字來(lái)看，造成高外匯儲(chǔ)備的原因，除以上提到的外匯收支存在較大的順差，即巨額的出口成為外匯收入的主要來(lái)源，以及資本項(xiàng)目大順差，即有大量的外商直接投資以外，還有一些未在我國(guó)較完整統(tǒng)計(jì)口徑中流入的外匯也有所增加，也就是說(shuō)，從進(jìn)出口、資本項(xiàng)目的投資流入以及統(tǒng)計(jì)外的外匯收入來(lái)看，都處于順差的狀態(tài)下。

　　奚君羊還指出，人民幣升值導(dǎo)致的投機(jī)性“熱錢”流入也可能起到“推波助瀾”的作用。“但從一季度的狀況來(lái)看，雖然有‘熱錢’流入，也仍然存在一定程度上的流出，這種流入和流出是可以相互抵消的，并不占據(jù)主導(dǎo)作用。”

　　奚君羊表示，當(dāng)前我國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要是被動(dòng)增加的，主要原因在于央行為了避免人民幣的不斷升值，需要通過在外匯市場(chǎng)大量購(gòu)入外匯的方式來(lái)影響匯率。他認(rèn)為，保持大量外匯儲(chǔ)備存在一定必要性和積極影響。

　　首先，大量的外匯儲(chǔ)備為央行的貨幣寬松政策提供了條件，央行通過外匯市場(chǎng)上購(gòu)買外匯對(duì)應(yīng)人民幣的投放。目前來(lái)看，適度放寬貨幣政策對(duì)應(yīng)的是中央目前提出的“微刺激”的政策導(dǎo)向，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)能夠起到一定的促進(jìn)作用。

　　其次，保持比較大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備可以起到防止匯率過快升值、抵御金融危機(jī)沖擊等關(guān)鍵作用。

　　外匯儲(chǔ)備過快增長(zhǎng)應(yīng)節(jié)制

　　從2009年4月首次突破2萬(wàn)億美元關(guān)口，到2011年3月突破3萬(wàn)億美元，再到如今接近4萬(wàn)億美元大關(guān)。五年內(nèi)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已翻了將近一番。然而，這個(gè)數(shù)字并非越多越好，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)今年5月在非洲訪問時(shí)曾表示，“中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是國(guó)家的一個(gè)沉重負(fù)擔(dān)。”

　　對(duì)此，高潔介紹，外匯儲(chǔ)備過快增長(zhǎng)一般來(lái)看最直接的影響就是引起外匯賬款的增加。外匯賬款作為貨幣供應(yīng)與增長(zhǎng)很重要的來(lái)源之一，自然造成基礎(chǔ)貨幣的增加，也就是導(dǎo)致我國(guó)貨幣發(fā)行量增大，從而增大通貨膨脹的危險(xiǎn)。其次，將外匯作為儲(chǔ)備持有，自然減少了將外匯用于其他方面的投資，機(jī)會(huì)成本會(huì)增加，“如果用于其他方面投資的話可能會(huì)得到更高的收益，但外匯儲(chǔ)備需要在保證其安全性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上考慮回報(bào)的問題，投資理念和運(yùn)作相對(duì)而言更為保守。”

　　奚君羊也強(qiáng)調(diào)，過高的外匯儲(chǔ)備也會(huì)造成國(guó)際收支失衡，并帶來(lái)較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，外匯儲(chǔ)備的大量增加造成資源的浪費(fèi)，即由我國(guó)大量創(chuàng)造出的產(chǎn)品通過出口交換來(lái)的貨幣被閑置，不能投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，無(wú)法為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與財(cái)富的增加提供資金上的支持，“中國(guó)只有投資國(guó)債、政府機(jī)構(gòu)債這一條路，保本但是利息很低，在人民幣相對(duì)于其他貨幣出現(xiàn)整體升值的情形下，不僅存在決策風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)法消除人民幣升值引起的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)損失，很大程度上也是我國(guó)某種經(jīng)濟(jì)利益的放棄。”

　　奚君羊認(rèn)為，從我國(guó)情況來(lái)看，外匯儲(chǔ)備達(dá)到了接近4萬(wàn)億美元，粗略估算，其占我國(guó)GDP的比例已達(dá)到41%，無(wú)疑是偏多的。他指出，當(dāng)前我國(guó)應(yīng)解決的主要問題在于防止外匯儲(chǔ)備繼續(xù)過快增長(zhǎng)，而解決這一問題的關(guān)鍵在于解決外匯收支平衡的問題。

　　對(duì)此，奚君羊表示，首先，在一定程度上鼓勵(lì)外匯的對(duì)外支付，使得現(xiàn)有的外匯有“出去”的途徑和渠道，如適當(dāng)擴(kuò)大進(jìn)口，對(duì)于一些國(guó)內(nèi)需要的、對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)不產(chǎn)生嚴(yán)重競(jìng)爭(zhēng)性不利影響的產(chǎn)品進(jìn)行梳理，并適度放寬相應(yīng)制度，從而使得一部分外匯收入通過進(jìn)口得到抵消和平衡。

　　其次，要逐步、有序放開資本流出，目前我國(guó)資本流出渠道較少，制度性限制相對(duì)嚴(yán)格，例如目前對(duì)于個(gè)人購(gòu)買外匯還限制很嚴(yán)格，每人額度僅有5萬(wàn)美元，可以適度繼續(xù)放寬等，通過這些途徑使得外匯收入得到消化。

　　合理利用外匯儲(chǔ)備是關(guān)鍵

　　高潔指出，我國(guó)2005年以來(lái)在推動(dòng)外匯管理體制改革方面的措施已有很多，如將個(gè)人可持有的外匯兌換額度提高到了5萬(wàn)美元；允許國(guó)內(nèi)企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)設(shè)立境外賬戶；擴(kuò)大人民幣匯率波幅，即今年3月17日起，中國(guó)銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%等舉措，實(shí)際上都是在完善人民幣匯率形成機(jī)制，實(shí)現(xiàn)投資便利化、價(jià)格市場(chǎng)化，防范游資及“熱錢”套利所造成的風(fēng)險(xiǎn)。但就目前匯率的波動(dòng)幅度來(lái)看，這些措施產(chǎn)生了一定的影響，但成效并不顯著。

　　高潔表示，從國(guó)際收支平衡表可以看出，直接投資流入仍然是最主要的影響因素，說(shuō)明目前全球?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)來(lái)說(shuō)普遍看好。她指出，中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)主要是被動(dòng)增長(zhǎng)，受到外部客觀環(huán)境的影響，單方面靠我國(guó)來(lái)改變很難。當(dāng)前重點(diǎn)在于根據(jù)實(shí)際狀況來(lái)調(diào)整政策，保持統(tǒng)籌安排觀念，合理有效且高效率地使用我國(guó)所持有的外匯儲(chǔ)備。

　　奚君羊認(rèn)為，下一階段，中國(guó)應(yīng)提高外資的投資水平以及利用效率，充分發(fā)揮外匯促進(jìn)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。他強(qiáng)調(diào)，外匯儲(chǔ)備是全體公民的資產(chǎn)，在注重安全性和管理規(guī)范的基礎(chǔ)之上，應(yīng)實(shí)施還匯于民的舉措，在戰(zhàn)略上放開管制，把更多外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置在民間，投入在市場(chǎng)，如投入部分外匯儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)社保、醫(yī)保、教育虧空和欠賬等。

　　奚君羊建議，應(yīng)當(dāng)設(shè)立相對(duì)獨(dú)立的、非政府部門的商業(yè)性運(yùn)作機(jī)構(gòu)來(lái)管理引入的外匯資金。他提出，將現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備適當(dāng)?shù)胤忠徊糠钟糜谑找嫘韵鄬?duì)較高的境外投資，使得外匯的收益增加，但是這種操作不應(yīng)該通過人民銀行外管局來(lái)執(zhí)行。“外管局作為一個(gè)宏觀管理機(jī)構(gòu)，其主要職責(zé)在于宏觀經(jīng)濟(jì)管理，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的條件下獲得收益，商業(yè)性的追求盈利，與央行的職能相沖突和矛盾，應(yīng)該有專門的商業(yè)性的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)外匯在境外的運(yùn)作。”

　　同時(shí)，奚君羊還強(qiáng)調(diào)，外匯資金的運(yùn)作要在貨幣機(jī)構(gòu)下有完整的考慮，不應(yīng)當(dāng)過度集中。他表示，目前來(lái)看我國(guó)美元儲(chǔ)備占絕大部分，應(yīng)適當(dāng)有所分散，逐步擺脫以美元為主的匯率形成機(jī)制，潛在地解決人民幣匯率問題。他指出，當(dāng)前美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系加劇了世界經(jīng)濟(jì)的不平衡性，給世界經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行帶來(lái)了一定風(fēng)險(xiǎn)，多元儲(chǔ)備貨幣共存有助于穩(wěn)定匯率，防止在經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)期間出現(xiàn)外匯市場(chǎng)的混亂，更好地促進(jìn)我國(guó)與全球的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。