中國內(nèi)地對全球大宗商品出口的重要性日益增加

　　過去十年間，為滿足國內(nèi)建設熱潮，中國內(nèi)地對大宗商品和原材料的進口增長了三倍。對澳大利亞和南非而言，當前中國內(nèi)地作為出口市場的重要性（該貿(mào)易伙伴對中國內(nèi)地的出口占總其出口的比例）是十年前的四倍以上，對加拿大、巴西和智利的重要性是此前的兩倍以上。

　　國內(nèi)金屬和機械設備生產(chǎn)的產(chǎn)能擴張是一個重要因素

　　隨著國內(nèi)金屬、機械設備、交通運輸設備和化工行業(yè)的產(chǎn)能擴張，中國內(nèi)地對這些工業(yè)品、投資品的進口占總進口的比重逐漸下降。與此相反，礦產(chǎn)品和燃料等原材料的進口比重則從2003年的不到10%升至2013年的近25%。

　　中國內(nèi)地市場對歐美國家的重要性也顯著提升

　　雖然規(guī)模仍相對較小，但過去十年中國內(nèi)地市場對發(fā)達國家的重要性大大提高——發(fā)達經(jīng)濟體對中國內(nèi)地的出口占其GDP的比重已是十年前的兩至三倍 。

　　中國內(nèi)地作為出口市場的重要性不僅僅體現(xiàn)在大宗商品之上

　　2003 年以來，歐盟在中國內(nèi)地化工產(chǎn)品、機械及交通運輸設備進口市場所占份額顯著增長，2013年已經(jīng)在這些產(chǎn)品的進口中占據(jù)主導地位。特別是近幾年來，歐盟可能搶占了日本的部分市場份額。對中國內(nèi)地的敞口增大也意味著這些國家將更容易受到中國內(nèi)地經(jīng)濟放緩的影響。此外，最近美國和日本在中國內(nèi)地進口市場的占比也有所回升。

　　過去十年，中國內(nèi)地對全球經(jīng)濟增長的重要性顯著提高，對于新興市場和發(fā)達市場均是如此。在我們的2014年版《中國進口影響年度圖冊》中，我們分析了過去十年中國內(nèi)地作為出口市場重要性的變化。我們發(fā)現(xiàn)，除了大宗商品之外，中國在許多其他產(chǎn)品市場中作為進口最終“消費國”的重要性也有所提高。因此，中國內(nèi)需放緩的影響范圍也將遠不止大宗商品市場和大宗商品出口國（參見2月18日的報告《中國經(jīng)濟若硬著陸，將會給全球帶來怎樣的影響？》以及5月6日的報告《地產(chǎn)泡沫之憂》）。瑞銀全球工業(yè)行業(yè)分析團隊最近的一份研究表明，歐洲工業(yè)行業(yè)2003年至今的利潤增幅中，有三分之一來自中國內(nèi)地市場。

　　對于超過四分之一的貿(mào)易伙伴而言，中國內(nèi)地作為出口市場的重要性（該貿(mào)易伙伴對中國內(nèi)地的出口占其總出口的比例）已經(jīng)是過去的兩倍以上。澳大利亞、南非等大宗商品出口國對中國內(nèi)地的敞口是十年前的四倍以上；加拿大、巴西和智利等國則是十年前的兩倍以上、乃至三倍；同時，中國內(nèi)地市場對歐美和日本的重要性也明顯升高，但幅度不及大宗商品出口國。

　　中國作為大宗商品進口國的重要性不斷提升，這不僅是因為中國在過去十年經(jīng)歷了大規(guī)模的建設熱潮，也是由于國內(nèi)金屬和機械設備行業(yè)出現(xiàn)了顯著的產(chǎn)能擴張和產(chǎn)業(yè)升級。無疑，中國本世紀初的房地產(chǎn)建設熱潮極大地推動了基本金屬及能源的進口，而在全球金融危機后，政府出臺刺激政策推進大規(guī)?；牡A設施建設，這又進一步推升了這些產(chǎn)品的進口。同時，中國對國內(nèi)金屬和機械設備行業(yè)的投資也快速增長，其產(chǎn)能因而得以顯著提升。隨著這些產(chǎn)品越來越多地轉(zhuǎn)為國內(nèi)生產(chǎn)，過去十年里半成品和資本品進口在總進口中所占比重逐漸下降。與此相反，礦產(chǎn)品和燃料所占比重則從2003年的9%升至2013年的24%。具體來說，金屬進口（如鋼鐵）所占比重從2003年的11%降至2013年的7%，機械設備及交通運輸設備的進口比重從21%降至14%，與此類似，化工產(chǎn)品及紡織品進口占比也有所下降。實際上，中國的機械設備的貿(mào)易收支在2007年之前呈現(xiàn)大幅逆差，但2007年之后則轉(zhuǎn)為順差。

　　盡管國內(nèi)中間產(chǎn)品和資本品行業(yè)發(fā)展迅速，中國內(nèi)地從發(fā)達經(jīng)濟體進口這些產(chǎn)品的規(guī)模仍在繼續(xù)擴大。雖然規(guī)模仍相對較小，但過去十年發(fā)達經(jīng)濟體對中國國內(nèi)市場的敞口大大提高，發(fā)達經(jīng)濟體對中國內(nèi)地的出口占其GDP的比重是十年前的兩倍多。歐盟已在中國內(nèi)地的化工用品、機械設備和交通運輸設備的進口市場中占有主導地位。自2003年以來，歐盟和韓國在中國內(nèi)地化工用品進口市場所占比重大幅提高，而日本、美國、臺灣地區(qū)的比重有所下降。

　　此外，歐盟在中國內(nèi)地機械設備進口市場所占比重一直較高。而過去十年、特別是2011年以來日本的份額逐漸下滑，這一方面是由于地震和海嘯嚴重打斷了生產(chǎn)活動，另一方面則是被韓國產(chǎn)品搶占了市場份額。

　　特別值得注意的是，韓國在中國電子產(chǎn)品和機械設備進口市場的市場份額逐步提高，不過圖7并沒有將此包含在內(nèi)。另外，歐盟在中國內(nèi)地交通運輸設備進口市場所占比重也較高，且近幾年似乎再次搶占了日本的市場份額。不過，最新數(shù)據(jù)表明美國和日本在的占比可能都在回升。

　　過去十年歐盟對中國內(nèi)地的出口穩(wěn)健增長，這意味著歐洲經(jīng)濟體也更容易受到中國內(nèi)地經(jīng)濟大幅放緩的影響。瑞銀全球工業(yè)行業(yè)分析師估算，在2003-2013十年間，中國內(nèi)地平均每年貢獻12%的歐洲工業(yè)行業(yè)收入，如果算上中國內(nèi)地經(jīng)濟增長對其他地區(qū)需求產(chǎn)生的間接拉動作用，中國內(nèi)地的影響還要大得多——最多可達總利潤增長的30-40%。圖9顯示了主要國家對中國內(nèi)地的機械設備產(chǎn)品出口占其GDP的比重（包含轉(zhuǎn)口貿(mào)易）：在2000-2009年期間，德國的該比值在期末是期初的四倍、法國和瑞典則分別是3倍和2.5倍，而日本則是翻倍。中國內(nèi)地房地產(chǎn)建設及投資增長顯著放緩不僅會削弱其進口需求，還可能使國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)增加對國外出口。這反過來也支撐了瑞銀工業(yè)行業(yè)分析師的判斷，即未來幾年歐洲工業(yè)行業(yè)的長期增長率將低于GDP增速，目前發(fā)電設備和卡車行業(yè)已出現(xiàn)這種情況。

　　除大宗商品出口國之外，韓國、臺灣地區(qū)及其他同區(qū)域經(jīng)濟體對中國內(nèi)地的敞口最大。受中國內(nèi)地經(jīng)濟高速增長和地區(qū)供應鏈整合深化（特別是在韓國、臺灣，以及電子產(chǎn)品行業(yè)）的拉動，除日本外的亞洲對中國內(nèi)地的出口顯著增長。供應鏈整合深化也意味著中國內(nèi)地的貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)常常會夸大了中國內(nèi)地作為最終出口目的地的重要性。如果我們將中國內(nèi)地用于加工出口貿(mào)易的相關(guān)進口的影響考慮在內(nèi)，那么韓國、臺灣、馬來西亞及泰國等亞洲經(jīng)濟體對中國內(nèi)地的“真實”敞口將有所縮小。

　　自全球金融危機爆發(fā)以來，中國內(nèi)地加工貿(mào)易出口占總出口的比重穩(wěn)步下降，這一方面因為發(fā)達市場需求下滑，另一方面因為中國內(nèi)地在部分勞動力密集型行業(yè)的競爭力有所減弱（參見3月27日的報告《喪失競爭力、還是提升價值鏈？》）。中國內(nèi)地加工貿(mào)易的變化同樣體現(xiàn)在過去十年中國內(nèi)地與主要貿(mào)易國貿(mào)易收支的變化上。2005年之前，中國內(nèi)地對歐美市場的貿(mào)易順差不斷擴大、同時對除日本外的亞洲的貿(mào)易逆差也有所擴大。自全球金融危機以來，中國內(nèi)地對歐美市場的貿(mào)易順差下降，而對除日本外的亞洲貿(mào)易逆差也相應收窄。