中國人民銀行1日發(fā)布的二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，定向降準(zhǔn)主要發(fā)揮信號和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，若長期實施也會存在一些問題。

　　《報告》認(rèn)為，定向降準(zhǔn)通過建立促進信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的正向激勵來加大對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持力度。當(dāng)前我國貨幣信貸存量較大，增速也保持在較高水平，不宜依靠大幅擴張總量來解決結(jié)構(gòu)性問題。國際金融危機爆發(fā)以來，通過開展定向操作疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制成為主要經(jīng)濟體央行的新動向。如美聯(lián)儲實施“扭轉(zhuǎn)操作”以打通短期利率向中長期利率的傳導(dǎo)梗阻，歐洲央行推出“定向長期再融資操作”也是在引導(dǎo)資金通過信貸等途徑流向?qū)嶓w經(jīng)濟。中國人民銀行積極運用貨幣政策工具支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。兩次定向降準(zhǔn)體現(xiàn)了這一思路。

　　《報告》也提出，貨幣政策主要還是總量政策，其結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用是輔助性的。定向降準(zhǔn)等結(jié)構(gòu)性措施若長期實施也會存在一些問題，如數(shù)據(jù)的真實性可能出現(xiàn)問題，市場決定資金流向的作用可能受到削弱，準(zhǔn)備金工具的統(tǒng)一性也會受到影響。中長期看，經(jīng)濟內(nèi)生增長動力的增強、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級、信貸資源投向的優(yōu)化，根本上還是要依靠體制機制改革，發(fā)揮好市場在資源配置中的決定性作用。

　　據(jù)介紹，4月份實施的定向降準(zhǔn)適用于所有的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和縣域農(nóng)村合作銀行。滿足6月份定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的機構(gòu)包括大約2/3的城市商業(yè)銀行、80%以上的非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、90%以上的非縣域農(nóng)村合作銀行和數(shù)家股份制銀行以及外資銀行。這兩次定向降準(zhǔn)的實施范圍基本上包括了除農(nóng)信社和村鎮(zhèn)銀行以外的全部金融機構(gòu)。由于農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行已執(zhí)行顯著低于商業(yè)銀行的特殊優(yōu)惠的準(zhǔn)備金率，因此未再納入定向降準(zhǔn)范圍。