截至8月份，中國PPI月度數(shù)據(jù)同比下降的持續(xù)時間已達30個月，PPI月度同比數(shù)據(jù)上一次出現(xiàn)增長還是在2012年2月。

　　昨日(9月11日)，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比增長2.0%，較7月同比升2.3%有所縮小;8月PPI同比下降1.2%，而7月同比下降0.9%。

　　PPI下降的態(tài)勢與近期PMI、進口等數(shù)據(jù)反映的信息一致，表明前期政府穩(wěn)增長政策對國內(nèi)經(jīng)濟的拉動力正在減弱。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，二季度以來的經(jīng)濟增長刺激政策沒有對物價抬升形成效應(yīng)，這也為今后宏觀政策調(diào)控留足了空間。

　　菜價低是CPI回落主因

　　從同比數(shù)據(jù)看，8月CPI同比漲幅比7月回落了0.3個百分點。8月食品價格同比上漲3.0%，影響居民消費價格總水平上漲約1.01個百分點。其中，鮮果價格上漲21.2%，影響居民消費價格總水平上漲約0.41個百分點;蛋價上漲18.7%，影響居民消費價格總水平上漲約0.16個百分點。

　　鮮果與雞蛋價格漲幅較大主要在于中秋節(jié)日前夕的拉動效應(yīng)，整體物價上漲壓力并不大。

　　連平說，受中秋假期臨近影響，8月豬肉價格環(huán)比大幅上漲5.1%，但同比增長卻是-3.1%，對CPI同比拉動作用有限。

　　8月蔬菜價格同比下降6.9%，是導(dǎo)致CPI回落的一個主要原因。從商務(wù)部的周度高頻數(shù)據(jù)看，近期菜價低迷的狀況略有改善。

　　光大證券報告分析說，考慮到目前菜價波動仍在過去幾年的正常波動區(qū)間之中，并且菜價大幅上漲的持續(xù)性通常較差，所以短期菜價雖有一定的上行風(fēng)險，但其帶來的CPI同比上行壓力應(yīng)該有限。

　　還需注意的是，非食品價格是今年2月份以來首次環(huán)比下跌，成為CPI回落幅度超預(yù)期的重要原因。受汽車反壟斷調(diào)查及公車改革政策落實的影響，車用燃料及零配件環(huán)比跌幅達到-2.1%，交通及通訊類環(huán)比-0.3%。

　　PPI降幅再擴大

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，8月PPI環(huán)比下降0.2%，降幅比7月份擴大0.1個百分點;同比下降1.2%，降幅比7月份擴大0.3個百分點。

　　多家機構(gòu)研報均提醒，8月PPI同比降幅結(jié)束了過去4個月連續(xù)收窄的勢頭。

　　從發(fā)布的分行業(yè)出廠價格環(huán)比數(shù)據(jù)看，在30個主要工業(yè)行業(yè)中，有色金屬冶煉、農(nóng)副食品加工、醫(yī)藥制造等行業(yè)出廠價格環(huán)比上漲，其中有色金屬冶煉價格環(huán)比上漲0.4%，連續(xù)4個月上漲;石油加工、煤炭開采和洗選、石油和天然氣開采、黑色金屬冶煉等行業(yè)出廠價格環(huán)比有所下降。

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅分析說，本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比、同比降幅均略有擴大，主要原因是原油、成品油價格由升轉(zhuǎn)降，煤炭、鋼材、水泥等主要工業(yè)品價格仍處于下降趨勢中。

　　余秋梅表示，數(shù)據(jù)表明部分行業(yè)產(chǎn)能過剩對工業(yè)品價格形成的壓力依然存在，工業(yè)品市場供需形勢仍不樂觀。

　　不僅大宗商品進口下滑，8月機電產(chǎn)品進口也在放緩，進口同比增幅從7月的2.6%下滑至0.3%。高新技術(shù)產(chǎn)品進口跌幅進一步擴大，從7月的-1.2%跌至-2.6%。

　　未來一周，規(guī)模以上工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售總額等宏觀數(shù)據(jù)將逐一公布。多家機構(gòu)估計，在需求不旺的背景下，包括固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值在內(nèi)的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)恐怕也難強于7月。

　　連平說，近期中國經(jīng)濟下行壓力有加大跡象，制造業(yè)復(fù)蘇力度減弱，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)違規(guī)項目清理整頓加碼，導(dǎo)致中上游行業(yè)產(chǎn)品出廠價格也許會延續(xù)負增長。受房價持續(xù)下跌、房地產(chǎn)投資增速下行影響，PPI缺乏回升的動力。

　　政策放松空間變大

　　現(xiàn)在宏觀政策調(diào)控方向已經(jīng)數(shù)次被決策層明示，即定向調(diào)控，不搞強刺激。但業(yè)界仍然認為，在通脹無壓力而生產(chǎn)資料價格又顯示需求疲軟的背景下，政策還存在放松空間。

　　申銀萬國首席經(jīng)濟學(xué)家李慧勇指出，從市場經(jīng)濟的角度看，當(dāng)前降息沒有任何的阻力。

　　他說，考慮到仍有部分人擔(dān)心降息會助漲部分微觀主體的投資饑渴，損失投資效率，在策略上可以把降息和利率市場化結(jié)合起來，可以在降息的同時把利率上限擴大，一方面有助于降低社會融資成本，另一方面也有助于建立更市場化的風(fēng)險甄別機制。

　　但國務(wù)院總理李克強在2014夏季達沃斯的致辭演講，已經(jīng)基本否定了全面降息可能。

　　民生證券報告認為，中央不會輕易使用全面降息降準(zhǔn)的“大招”，而是通過定向再貸款、PSL等“小招”實現(xiàn)“定向降息”之功效。但考慮到當(dāng)前環(huán)境和上半年的差異，定向?qū)捤傻牧Χ瓤赡苓呺H減弱。

　　中銀國際分析師程漫紅表示，二季度以來政府“微刺激”和定向?qū)捤蓪Σ糠只A(chǔ)設(shè)施投資拉動明顯，但尚不能扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)下滑趨勢，難以改變實體融資需求偏弱、融資供給偏緊和融資成本偏高狀態(tài)，很難完全抵消經(jīng)濟下行壓力。

　　央行一位官員告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，定向?qū)捤扇詫⒈粓猿郑枰M行的恐怕是金融領(lǐng)域改革，如何真正有效降低實體經(jīng)濟融資成本，解決信息不對稱問題，比貨幣寬松更加重要。