國際貨幣基金組織(IMF)10月7日公布最新一期《世界經(jīng)濟展望》報告(下稱“報告”),下調(diào)2014年的全球經(jīng)濟增長預(yù)測到3.3%，下調(diào)2015 年的預(yù)測至3.8%，分別較4月《世界經(jīng)濟展望》的預(yù)測下降了0.4和0.2個百分點。 這主要是由于2014 年上半年全球經(jīng)濟活動弱于預(yù)期。
IMF預(yù)期發(fā)達國家今明兩年將增長1.8%和2.3%(2013年增長1.3%)，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體將增長4.4%和5.0%(2013年增長4.7%)。其中，IMF對中國今明兩年的經(jīng)濟增速預(yù)測維持在7.4%和7.1%不變。報告指出，全球增長有望在今年下半年回升至3.5%，但增長仍不均衡且易受下行風險侵害，主要包括地緣政治風險和低波動性發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
“危機遺留問題(債務(wù)積壓、高失業(yè)率)比預(yù)期更難解決，潛在增長下降，這兩股力量的交織已導(dǎo)致過去三年經(jīng)濟預(yù)測幾度下調(diào)。遺憾的是, 本期《世界經(jīng)濟展望》的預(yù)測也不例外。世界經(jīng)濟陷入‘平庸’增長狀態(tài)，全球經(jīng)濟發(fā)展已日趨分化。”IMF首席經(jīng)濟學家奧利維爾·布蘭查德(Olivier Blanchard)在10月7日的新聞發(fā)布會上說。
美國復(fù)蘇勢頭稱雄
就短期和中期而言，發(fā)達經(jīng)濟體風險仍存。短期風險包括，地緣政治緊張局勢可能加劇，近期金融市場風險利差和波動性的縮小趨勢可能逆轉(zhuǎn);中期風險包括，先進經(jīng)濟體可能出現(xiàn)經(jīng)濟停滯、潛在增長低迷的情況，新興市場的潛在增長率可能下降。
IMF本次為美國2014年經(jīng)濟增長預(yù)期打了最高分，將2014年增速預(yù)期上調(diào)0.5個百分點至2.2%，并維持對2015年3.1%的增速預(yù)期。報告指出，美國第一季度的增長疲軟基本上是暫時的(由于寒冬所致)，第二季度年化經(jīng)濟增速已強勢反彈至4.1%。
然而，美國的潛在增長率目前仍低于本世紀初的水平，且中期前景仍受抑制。人口老齡化、生產(chǎn)率下降等問題不斷凸顯，外部風險猶存，如包括中國在內(nèi)的新興市場增速急劇放緩、地緣政治緊張引發(fā)油價攀升等。
歐元區(qū)(甚至是核心國家)前景不容樂觀，危機遺留問題(主要是在南部國家)以及潛在增長率低(幾乎在所有國家)拖累了經(jīng)濟復(fù)蘇。 IMF將歐元區(qū)2014年的經(jīng)濟增速下調(diào)了0.3個百分點至0.8%,將2015年預(yù)期下調(diào)0.2個百分點至1.3 %。此前，歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)在10月議息會議上表示，為助歐元區(qū)步出滯漲，將從10月中旬開始購買擔保債券，將從四季度開始購買ABS，購買計劃將持續(xù)兩年。
日本今年的經(jīng)濟前景受到較大幅下調(diào)。日本消費稅上調(diào)所帶來的負面影響大于預(yù)期，高額公共債務(wù)對財政提出挑戰(zhàn)，因此IMF將日本2014年的經(jīng)濟增速下調(diào)了0.7個百分點至0.9%,將2015年預(yù)期下調(diào)0.2個百分點至0.8%。
報告警示稱，盡管金融市場形勢樂觀，股價高企、利差縮小、波動性很低，然而這并未轉(zhuǎn)化為投資的回升，各國特別是先進經(jīng)濟體的投資依然疲軟。當前，風險定價未能充分反映宏觀經(jīng)濟前景的不確定性及其對一些主要先進經(jīng)濟體貨幣刺激退出步伐的影響。
中國經(jīng)濟仍然健康
“中國維持了高增長，但未來增長的小幅減緩將是一種健康的發(fā)展態(tài)勢。” IMF對中國今明兩年的增長預(yù)期維持原判，分別為7.4%和7.1%。
IMF認為，中國需要進一步抑制信貸增長和地方政府貸款，以此緩解金融穩(wěn)定風險，使經(jīng)濟平穩(wěn)過渡到一個更緩慢但更可持續(xù)的增速上來。此外，報告指出，中國應(yīng)該繼續(xù)開展結(jié)構(gòu)性改革，包括金融部門、國企和地方政府改革，以此降低近期脆弱性，并支撐中期增長。
就新興市場經(jīng)濟體而言，報告指出，潛在增長率下降是主導(dǎo)因素。整體而言，預(yù)計這些經(jīng)濟體的潛在增長率目前比2011年低1.5%，但各國差異仍存。
印度已從相對疲軟狀態(tài)中恢復(fù),預(yù)計印度的增長率將再度超過5%，這在一定程度上得益于有效的政策和信心的回升。
與此形成對照，俄羅斯不確定的投資前景在烏克蘭危機之前就已使經(jīng)濟增長下滑，危機則導(dǎo)致增長前景進一步惡化。在巴西，前景不明朗和投資低迷也拖累了經(jīng)濟增長。
對于新興市場而言，美聯(lián)儲加息時點一直牽動著多方神經(jīng)。報告認為，美國長期利率上升幅度大于預(yù)期可能導(dǎo)致近期風險利差和波動性縮小趨勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，而這也會使新興市場面臨的金融條件收緊。
結(jié)構(gòu)性改革刻不容緩
“先進和新興市場經(jīng)濟體面臨的共同挑戰(zhàn)是，不要將‘實施結(jié)構(gòu)改革’作為口頭禪，而是要確定最為急需同時在政治上可行的改革。”布蘭查德強調(diào)。
鑒于當前全球經(jīng)濟增速令人失望，先進經(jīng)濟體和新興市場的首要任務(wù)是通過結(jié)構(gòu)改革提高潛在增長率。 具體而言，結(jié)構(gòu)性改革包含軟件和硬件兩方面因素。
軟件即指提高生產(chǎn)率、競爭力和就業(yè)水平。IMF總裁拉加德(Christian Lagarde)稱：“要精心設(shè)計積極主動的勞動力市場政策和培訓(xùn)規(guī)劃，刺激對勞動者特別是年輕勞動者的需求。” 如今全世界仍有2億多失業(yè)人口，其中7500萬是年輕人，且大部分人的收入沒有變化或在縮水。因此，強化勞動力市場是當務(wù)之急。
硬件即指對基礎(chǔ)設(shè)施的公共投資?！妒澜缃?jīng)濟展望》第三章中指出，基礎(chǔ)設(shè)施投資不僅有助于在短期內(nèi)刺激需求，在中期內(nèi)也能促進供給。根據(jù)對先進經(jīng)濟體樣本的分析，投資支出對GDP比率每上升1個百分點，同年的產(chǎn)出水平將提高約0.4%，四年后將提高1.5%。
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