近日，一份名為《關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點項目建設(shè)促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的通知》(下稱《通知》)的文件在網(wǎng)絡(luò)上流傳。21世紀經(jīng)濟報道記者就此事與地方發(fā)改委相關(guān)人士核實，對方稱，已收到此文件，不過他稱該文件為征求意見稿。

　　其中，較受市場關(guān)注的是發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標，《通知》稱將“鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點領(lǐng)域、重點項目融資”。

　　具體而言，《通知》規(guī)定，對于債項信用等級為AAA 級，或由資信狀況良好的擔保公司(主體評級在AA+及以上)提供第三方擔保，或使用有效資產(chǎn)進行抵質(zhì)押擔保使債項級別達到AA+及以上的債券，且募集資金用于七大類重大投資工程包、六大領(lǐng)域消費工程項目融資，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制。

　　“估計是監(jiān)管層憂心經(jīng)濟下滑過快，希望通過企業(yè)債放松門檻的方式，重新刺激地方政府的固定資產(chǎn)投資。”北京某券商固收人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，由于企業(yè)債必須和固定資產(chǎn)投資有關(guān)，“PPP還停留在概念階段，項目收益?zhèn)驗閮攤鶃碓床淮_定性大，還是得靠企業(yè)債。”

　　不過綜合各方來看，這個文件還是征求意見稿，最終政策以發(fā)改委官方文件為準。

　　2111變4221

　　除前述“鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點領(lǐng)域、重點項目融資”外，《通知》文件還規(guī)定，在發(fā)債募集基金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策的條件下，省會城市(計劃單列市)所屬城投企業(yè)，每年發(fā)行企業(yè)債券不超過4 只，地級市所屬城投企業(yè)每年發(fā)行企業(yè)債券不超過2只;經(jīng)濟總量較大、綜合財力較強的百強縣(縣級市)所屬縣域城投企業(yè)，每年發(fā)行不超過2只企業(yè)債券。

　　“按照文件，數(shù)量限制從2111變成4221，只有國家高新區(qū)沒有變，如果真正實施，發(fā)債通道的放開力度比較大。”上海某券商地方債分析師向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，此前城投債發(fā)行數(shù)量的限制是，每年省會2只、地級市1只、百強縣1只、國家經(jīng)開區(qū)高新區(qū)1只。

　　“現(xiàn)在不少城投公司等著輸血，一個地方能多發(fā)幾只，也許就有一批城投公司能順利轉(zhuǎn)型。”該分析師說。

　　同時，該文件還稱還將進一步放松縣一級企業(yè)的發(fā)債限制，其他縣(縣級市)所屬縣域城投企業(yè)，債項級別達到AA+及以上的，每年可發(fā)行不超過2只企業(yè)債券。

　　“如果縣域企業(yè)發(fā)債的限制放寬，那么城投債的風險會積聚在縣一級政府，目前房地產(chǎn)、基建等固定投資在三四線城市回落幅度最大，未來回漲的預(yù)期也不好，政府償債能力會很有限。”前述分析師說。

　　此外，《通知》文件還擬有限度地放開了地方政府債務(wù)率的限制，“將本區(qū)域企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)等余額一般不超過上年度GDP8%的預(yù)警線提高到12%”，并要求“屬于一般生產(chǎn)經(jīng)營類，收入和利潤主要來自市場化運營的企業(yè)發(fā)行債券，不與地方政府債務(wù)率掛鉤”。

　　不過綜合各方來看，這個文件還是征求意見稿，最終政策已發(fā)改委官方文件為準。

　　刺激效果存疑

　　“這幾個月基本上發(fā)改委沒怎么收材料，現(xiàn)在發(fā)出來的都是去年報進去的項目。”北京一位熟悉城投債發(fā)行的人士告訴記者，目前眾多城投公司還在審計，距離下一批企業(yè)債發(fā)行還需要時間，且“去年9月發(fā)改委下發(fā)的《關(guān)于全面加強企業(yè)債券風險防范的若干意見》將大部分城投公司都擋在門外，發(fā)過幾次債后還符合條件的城投公司就很少了”。

　　該人士表示，“43號文后，發(fā)改委去年發(fā)文剝離了地方政府擔保和償債來源，但企業(yè)債的發(fā)行主體又是地方融資平臺。”該人士稱，失去政府擔保和作為償債來源的財政支持后，城投債的發(fā)行動力已經(jīng)式微。

　　去年9月，國務(wù)院下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》(43號文)，要求剝離融資平臺公司的政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務(wù)，并對地方政府是否負有償還責任作了規(guī)定。

　　“發(fā)改委是希望企業(yè)債能和項目收益?zhèn)鶎?，因為二者都是針對固定資產(chǎn)投資項目的。但是政府負有償還責任的項目，以公益性質(zhì)為主。”該城投債人士認為，在發(fā)改委“并沒有放松對募集資金投向和項目償債來源上的限制”的情況下，尋找有自身現(xiàn)金流償債的項目或?qū)⒊蔀榘l(fā)行企業(yè)債和項目收益?zhèn)牡谝浑y題，“除非43號文變相放松”。