上周，A股市場(chǎng)走勢(shì)跌宕起伏，經(jīng)過(guò)了周初的大幅下挫之后，A股迎來(lái)兩日反彈。但是隨后便出現(xiàn)明顯的二八分化，滬指在權(quán)重板塊支撐下橫盤(pán)震蕩，“中小創(chuàng)”明顯下跌，上周五創(chuàng)業(yè)板指跌幅接近5%，市場(chǎng)整體賺錢(qián)效應(yīng)明顯萎縮，融資客也積極獲利回吐。3月4日滬深兩市兩融余額為8435.36億元，環(huán)比下降逾130億元。

　　上周，A股市場(chǎng)走勢(shì)跌宕起伏，經(jīng)過(guò)了周初的大幅下挫之后，A股迎來(lái)兩日反彈。但是隨后便出現(xiàn)明顯的二八分化，滬指在權(quán)重板塊支撐下橫盤(pán)震蕩，“中小創(chuàng)”明顯下跌，上周五創(chuàng)業(yè)板指跌幅接近5%，市場(chǎng)整體賺錢(qián)效應(yīng)明顯萎縮，融資客也積極獲利回吐。3月4日滬深兩市兩融余額為8435.36億元，環(huán)比下降逾130億元。其中，滬市兩融余額更是降至了5000億元下方。后市行情震蕩之中兩融余額仍將維系隨行情波動(dòng)、總體下降的態(tài)勢(shì)，有預(yù)測(cè)認(rèn)為，8000億元或是階段底部。在布局上，機(jī)構(gòu)依舊短線看好周期股板塊的防御價(jià)值，對(duì)“中小創(chuàng)”仍舊保持謹(jǐn)慎，同時(shí)還看好大盤(pán)低估值白馬股。

　　融資遭遇大額凈償還

　　3月4日的融資余額為8412.04億元，環(huán)比下降了130.56億元;融券余額為23.33億元，環(huán)比提升了0.21億元。當(dāng)日的融資余額大幅下降，主要系融資買(mǎi)入額環(huán)比降低、且融資償還額環(huán)比提升均較為明顯所致。由此，融資客在3月2日和3日小幅融資加倉(cāng)之后，再度開(kāi)始減少融資倉(cāng)位。

　　上周五，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)均遭遇了不同程度的融資凈償還。其中，非銀金融、房地產(chǎn)和銀行業(yè)的融資凈償還額居前三位，分別為19.29億元、13.04億元和11.39億元。同時(shí)，化工、計(jì)算機(jī)、傳媒、公用事業(yè)和電子行業(yè)的凈償還額也均超過(guò)了5億元。相對(duì)而言，休閑服務(wù)、輕工制造和建筑材料行業(yè)的融資凈償還額較低，均未超過(guò)1億元。

　　所有兩融標(biāo)的股中，上周五僅有205只個(gè)股獲得融資凈買(mǎi)入。其中，宋都股份、中集集團(tuán)、棕櫚園林的融資凈買(mǎi)入額居前三位，分別為1.62億元、9897.33萬(wàn)元、9374.44萬(wàn)元;鵬欣資源和神火股份的凈買(mǎi)入額也居前列，分別為6292萬(wàn)元和5325萬(wàn)元，其余個(gè)股的額度則均未超過(guò)5000萬(wàn)元。

　　二八分化短期延續(xù)

　　上周市場(chǎng)中二八分化明顯，短期內(nèi)支撐這一現(xiàn)象的邏輯料仍起作用。

　　對(duì)于周期股的演繹，國(guó)泰君安證券指出，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和局部風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的格局，局部進(jìn)攻機(jī)會(huì)來(lái)自周期類(lèi)產(chǎn)品漲價(jià)。局部風(fēng)險(xiǎn)偏好將更依賴(lài)于周期類(lèi)產(chǎn)品漲價(jià)現(xiàn)象本身而非供給側(cè)改革，三四月份季節(jié)性因素將使得工業(yè)品景氣度環(huán)比改善。成長(zhǎng)股倉(cāng)位轉(zhuǎn)移向周期股的過(guò)程尚未結(jié)束。行業(yè)配置上建議優(yōu)選銀行、食品飲料、高速公路;繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)鏈前端和中端的周期股。

　　申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，除了供給側(cè)改革和需求側(cè)的復(fù)蘇預(yù)期之外，周期股的走強(qiáng)更應(yīng)該從行為金融的角度去理解，即A股機(jī)構(gòu)投資者由于排名壓力，總是傾向于尋找阻力最小、最具彈性的方向。隨著投資者逐步確認(rèn)成長(zhǎng)股進(jìn)入消化高估值的大調(diào)整周期，這些原來(lái)配置在成長(zhǎng)股的倉(cāng)位需要進(jìn)行調(diào)倉(cāng)再配置，流向主要有三條，一是以銀行、公用事業(yè)為代表的高股息價(jià)值股;二是以食品飲料、醫(yī)藥為代表的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的傳統(tǒng)消費(fèi)品;三是煤炭、鋼鐵、有色等為代表的上中游強(qiáng)周期品。

　　相對(duì)而言，廣發(fā)證券則對(duì)市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎，認(rèn)為3月市場(chǎng)仍舊處于“喘息期”，市場(chǎng)將呈現(xiàn)“熊市反彈”行情，熱點(diǎn)板塊將輪動(dòng)很快。周期股是“反彈有理、反轉(zhuǎn)乏力”，3月份將進(jìn)入周期股長(zhǎng)期邏輯的“窗口期”，投資者不宜持續(xù)樂(lè)觀，反而要當(dāng)心部分前期漲價(jià)品種的證偽。而小盤(pán)成長(zhǎng)股雖然前期跌幅較大，但綜合估值、景氣和倉(cāng)位情況來(lái)看，尚沒(méi)有到達(dá)底部。接下來(lái)熊市反彈輪到低估值行業(yè)，包括金融服務(wù)、食品飲料、鐵路運(yùn)輸、房屋建設(shè)以及汽車(chē)和家電等，這些低估值大盤(pán)股將成為周期股外更好的選擇。