最新公布的今年前兩個月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可謂喜憂參半。喜的是，房地產(chǎn)投資增速時隔兩年首次出現(xiàn)回升，并帶動整體投資增速回升;憂的是，工業(yè)生產(chǎn)增速跌至逾七年低點的5.4%，消費增速也回落至9個月新低。

　　分析人士認(rèn)為，低迷的數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟增長正經(jīng)歷陣痛，在堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的過程中，仍需加大穩(wěn)增長政策力度。

　　房地產(chǎn)投資增速時隔兩年首次回升

　　國家統(tǒng)計局12日公布了前兩個月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中表現(xiàn)最為亮眼的當(dāng)屬房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比去年末提高2個百分點至3%，這是該數(shù)據(jù)時隔兩年首次回升。同期，商品房銷售面積同比增長28.2%，銷售額更猛升43.6%。

　　“去年四季度以來商品房銷售逐步回暖，加上年初以來政府連續(xù)發(fā)布一系列房地產(chǎn)去庫存政策，包括降低首付比例、調(diào)整契稅/營業(yè)稅等，更推動了銷售轉(zhuǎn)旺，從而傳導(dǎo)至投資。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊在接受上證報記者采訪時說。

　　在房地產(chǎn)投資回升帶動下，1-2月整體投資增速也回升至10.2%。

　　不過，對于房地產(chǎn)投資增速回升態(tài)勢能否延續(xù)，市場仍存疑慮。其中一大憂慮就來自仍在不斷攀升的全國房地產(chǎn)庫存面積。數(shù)據(jù)顯示，2月末，商品房待售面積73931萬平方米，比去年末增加2077萬平方米。

　　因此，國家統(tǒng)計局投資司高級統(tǒng)計師李皎在解讀數(shù)據(jù)時也強調(diào)，商品房銷量持續(xù)走高的基礎(chǔ)還比較薄弱，三、四線城市去庫存難度不減。

　　上海證券首席宏觀分析師胡月曉也認(rèn)為，“由于地產(chǎn)大周期拐點已出現(xiàn)和中國經(jīng)濟發(fā)展階段已到了結(jié)構(gòu)調(diào)整和效率提升的階段，地產(chǎn)投資增速回升的態(tài)勢不會延續(xù)，拉動經(jīng)濟回升的投資增長還得靠基建投資。”

　　工業(yè)維持結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢

　　令人擔(dān)憂的是工業(yè)增加值和消費增速的下滑。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，工業(yè)增加值同比增速從去年的5.9%回落0.5個百分點至5.4%，消費則較上月下跌0.9個百分點至10.2%。

　　“工業(yè)生產(chǎn)增速出現(xiàn)回落，有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期、工業(yè)經(jīng)濟企穩(wěn)的基礎(chǔ)還不牢固的原因，也有季節(jié)性波動的因素。”國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師江源如是解讀。

　　章俊則認(rèn)為，“在國內(nèi)需求不振疊加外需疲軟的背景下，工業(yè)生產(chǎn)下滑勢頭沒有得到扭轉(zhuǎn)，而與此同時，長期經(jīng)濟下滑對消費的負(fù)面影響開始逐步顯現(xiàn)。因此未來政府應(yīng)該加大穩(wěn)增長政策的力度。”

　　值得一提的是，雖然工業(yè)整體疲軟，但仍然維持結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢。

　　從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，增速回落比較明顯的依然是部分高耗能行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)生產(chǎn)增速回落，例如鋼鐵、有色、化工、建材等高耗能行業(yè)。相反，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、符合消費升級方向的新興產(chǎn)品仍保持較快增長，例如航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)和信息化學(xué)品制造業(yè)等同比增速依然維持高位。

　　穩(wěn)增長需繼續(xù)加碼

　　從前兩月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，需要穩(wěn)增長繼續(xù)加碼。

　　在章俊來看，后續(xù)仍需要寬貨幣寬財政配合發(fā)力。“今年財政赤字率提升至3%，但能釋放的增量資金極為有限。如此看來，積極的財政政策是獨木難支，還需要相對寬松的貨幣政策來為大型基建項目的開工建設(shè)提供配套資金。”

　　不過，民生宏觀研究團隊則認(rèn)為，托底經(jīng)濟需要讓積極的財政政策真正“積極”起來，一方面通過盤活存量、繼續(xù)加速推進PPP等方式增加支出，另一方面則是繼續(xù)結(jié)構(gòu)性減稅、落實營改增，激發(fā)企業(yè)投資和居民消費的潛力。