北京時(shí)間3月30日凌晨，在聯(lián)儲鷹派官員連續(xù)一周的4月加息言論下，美聯(lián)儲主席耶倫在紐約發(fā)表演講，稱全球經(jīng)濟(jì)存在風(fēng)險(xiǎn)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美聯(lián)儲加息應(yīng)謹(jǐn)慎。耶倫的鴿派言論極大振奮了市場信心，30日，全球股市普漲、美元指數(shù)下跌。

　　耶倫表示，受中國經(jīng)濟(jì)增速放緩和油價(jià)暴跌影響，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的不確定性增加，這令美國經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)增加，因此美聯(lián)儲應(yīng)更緩慢地進(jìn)行加息。“耶倫的表態(tài)基本排除了4月加息的可能，但同時(shí)表示今年內(nèi)加息仍然會繼續(xù)，因此近期可能出現(xiàn)一番大漲后，市場仍或恢復(fù)多空平衡。”紐約三山宏觀對沖基金經(jīng)理陳凱豐向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

　　6月或?yàn)橄麓渭酉⒐?jié)點(diǎn)

　　在講話中，耶倫對美國經(jīng)濟(jì)、全球宏觀經(jīng)濟(jì)等問題進(jìn)行了具體的論述。“耶倫提到兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)狀況疲軟以及美國通脹的情況，這也成為本次演講‘鴿派’的重要基礎(chǔ)。”陳凱豐表示。

　　耶倫表示，盡管美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)的基本展望幾乎未較去年12月時(shí)有變化，但全球局勢發(fā)展帶來持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)因素使得市場出現(xiàn)劇動。去年夏天和今年年初金融市場都出現(xiàn)了大幅震蕩，這表明來自海外的風(fēng)險(xiǎn)因素太大，不能忽略。就此，耶倫表示，聯(lián)儲可以將利率下調(diào)到零，加大QE的力度，包括增加資產(chǎn)購買量和債券的久期。

　　對于美國經(jīng)濟(jì)，耶倫指出，受全球市場劇動和美元走強(qiáng)影響，制造業(yè)和出口方面令人擔(dān)憂。通脹方面也不能太樂觀。盡管近期通脹上漲，但更多是受暫時(shí)性因素影響，似乎不可持續(xù)。不過令人欣慰的是，美國勞動力市場繼續(xù)走強(qiáng)。

　　美聯(lián)儲依然關(guān)心本國的就業(yè)和通脹這兩大核心指標(biāo)。2月美聯(lián)儲高度關(guān)注的通脹指標(biāo)核心PCE物價(jià)指數(shù)仍保持了1.7%的同比漲幅，連續(xù)兩月創(chuàng)2014年10月來最高通脹水平。

　　通脹回暖成為很多分析師支持盡快加息的理由，但耶倫認(rèn)為，盡管近期通脹上漲，但更多是受暫時(shí)性因素影響，似乎不可持續(xù)。

　　“耶倫提到最主要的一點(diǎn)，為通脹預(yù)期從12月的水平降低了50個(gè)基點(diǎn)，這也就是說，以慣例25基點(diǎn)來看，今年的加息次數(shù)將減少兩次，可能將少于四次。”陳凱豐向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

　　美國聯(lián)邦基金利率期貨最新數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲4月會議加息概率下降至5%，6月、7月、9月、10月加息概率分別降至30%、43%、50%、54%，12月概率降至65%。

　　對于6月會議加息的可能，盡管市場預(yù)期不高，但一些投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛表示美聯(lián)儲最早或于年6月加息。摩根大通稱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲最早于6月加息。凱投宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Ashworth表示，到今年6月的時(shí)候，美聯(lián)儲將清楚地認(rèn)識到，核心通脹率回升“是實(shí)實(shí)在在的事”，這樣將推動美聯(lián)儲在2016年下半年加息三次。

　　新興市場、大宗商品短期利好

　　因美聯(lián)儲放緩加息進(jìn)程，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，新興市場股市已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性牛市——MSCI新興市場指數(shù)自1月的六年半低位反彈超過20%。國際金融協(xié)會(IIF) 3月29日發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)總計(jì)368億美元外國資金在三月份流入新興市場，創(chuàng)21個(gè)月以來新高。顯著高于二月份的54億美元。

　　MSCI新興市場指數(shù)本月以來上漲9.7%，同期，MSCI全球指數(shù)上漲4.9%。不過新興市場指數(shù)追蹤的10個(gè)行業(yè)中，僅能源、科技兩個(gè)板塊上漲。其中能源板塊三月以來已經(jīng)上漲12.5%。同時(shí)本月以來，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、阿根廷比索均漲逾9%。

　　與此同時(shí)，大宗商品也迎來新一輪利好。德意志銀行表示，盡管大宗商品價(jià)格在價(jià)格周期中正行至底部，或現(xiàn)反彈趨勢。但能源價(jià)格依然保持在相當(dāng)?shù)臀唬诤暧^環(huán)境上對大部分新興市場經(jīng)濟(jì)體有利。

　　陳凱豐表示，短期內(nèi)大宗商品看多，但是如果繼續(xù)上漲過快，美聯(lián)儲很快將承擔(dān)加息壓力。而從新興市場來看，目前出現(xiàn)一系列反彈更多是此前超跌的回補(bǔ)。“由于聯(lián)儲加息進(jìn)程以及全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，市場仍然在寬幅平衡的過程中，多空雙方仍然勢均力敵。”