據(jù)期貨日?qǐng)?bào)4月19日?qǐng)?bào)道，3月28日，中化國(guó)際與新加坡上市公司Halcyon Agri Corporation Limited(下稱Halcyon公司)簽訂收購(gòu)協(xié)議。通過(guò)收購(gòu)Halcyon公司，中化國(guó)際將進(jìn)一步擴(kuò)大自身的天然橡膠產(chǎn)能，并進(jìn)一步整合其在天膠種植、加工、營(yíng)銷、研發(fā)和管理等環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)，最終提高市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。

　　中化國(guó)際此次收購(gòu)Halcyon公司，具有深遠(yuǎn)的意義。對(duì)天膠行業(yè)來(lái)說(shuō)，是一次資源整合;對(duì)全球天膠生產(chǎn)格局來(lái)說(shuō)，是一次重大的調(diào)整和改變。從企業(yè)自身的角度來(lái)看，可以使其掌握更多原料資源，擴(kuò)大銷售渠道，為中國(guó)天膠企業(yè)進(jìn)一步國(guó)際化奠定基礎(chǔ)。

　　中國(guó)天膠企業(yè)需要堅(jiān)持“走出去”戰(zhàn)略

　　天然橡膠與鋼鐵、煤炭和石油并稱四大工業(yè)原料，是國(guó)防、航空及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要原料，關(guān)系國(guó)計(jì)民生。當(dāng)前我國(guó)天膠的進(jìn)口依存度高達(dá)80%，亟須確保資源的穩(wěn)定供應(yīng)。而目前，持續(xù)低迷的膠價(jià)正帶來(lái)行業(yè)的加速洗牌，中長(zhǎng)期隨著供需達(dá)到新平衡，行業(yè)景氣度將逐漸回升，同時(shí)下游輪胎行業(yè)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，這些都將為我國(guó)天膠行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)戰(zhàn)略機(jī)遇。

　　中國(guó)天膠企業(yè)要堅(jiān)持“走出去”戰(zhàn)略基于以下理由：一是我國(guó)天膠特殊的種植條件。受到自然條件的限制，我國(guó)宜膠面積有限，開割時(shí)間也有限，僅有8—9個(gè)月。截至2015年年底，我國(guó)天膠的總種植面積僅有115.9萬(wàn)公頃，增長(zhǎng)空間已經(jīng)非常有限。另外，我國(guó)天膠產(chǎn)業(yè)受到臺(tái)風(fēng)、寒害、干旱、病蟲害等因素影響，產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢，在土地資源、氣候、生態(tài)保護(hù)等剛性條件約束下，我國(guó)天膠的自給能力嚴(yán)重不足，短期內(nèi)產(chǎn)量不可能大幅增加。

　　二是高度依賴進(jìn)口制約天膠企業(yè)的發(fā)展。泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞等國(guó)家掌握了全球天膠近90%的產(chǎn)量和貿(mào)易量，他們通過(guò)影響當(dāng)期產(chǎn)量、出口量甚至種植面積，間接影響供給和價(jià)格。作為主要進(jìn)口方，中國(guó)在貿(mào)易中處于不利地位。

　　中化國(guó)際做大天膠產(chǎn)業(yè)

　　中國(guó)天膠企業(yè)的對(duì)外并購(gòu)，可以為其帶來(lái)諸多好處：規(guī)模經(jīng)營(yíng)、管理共享、財(cái)務(wù)資源共享。從規(guī)模協(xié)同效應(yīng)來(lái)說(shuō)，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單個(gè)產(chǎn)品分擔(dān)的固定成本降低，邊際利潤(rùn)得以提高。從管理協(xié)同效應(yīng)來(lái)說(shuō)，高效率公司管理層接管低效率公司后，管理效率將會(huì)得到提高，尤其是相關(guān)性或者相似性很高的企業(yè)。從財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的角度來(lái)說(shuō)，并購(gòu)整合將降低融資成本，節(jié)約稅收支出。融資成本降低主要來(lái)自并購(gòu)帶來(lái)的舉債能力增強(qiáng)、資金共享及現(xiàn)金管理效率提高。節(jié)約稅收支出則是通過(guò)并購(gòu)來(lái)消除企業(yè)間可能存在的重復(fù)納稅環(huán)節(jié)，將一個(gè)企業(yè)擁有的稅收優(yōu)惠政策擴(kuò)大到另一個(gè)企業(yè)。

　　從跨國(guó)并購(gòu)的角度來(lái)說(shuō)，可以使得中國(guó)天膠企業(yè)快捷步入國(guó)際化道路。一方面，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，繞過(guò)關(guān)稅和其他貿(mào)易壁壘，企業(yè)產(chǎn)品可以通過(guò)內(nèi)部交易進(jìn)入境外市場(chǎng);另一方面，跨國(guó)并購(gòu)繼承了被收購(gòu)企業(yè)的人力資源、客戶資源和商譽(yù)，節(jié)省了市場(chǎng)推廣時(shí)間和成本。另外，中國(guó)天膠企業(yè)同時(shí)還提高了市場(chǎng)的壟斷程度，而壟斷程度越高，獲得的超額利潤(rùn)越多。中國(guó)天膠企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)?fù)瑫r(shí)還加強(qiáng)了其產(chǎn)業(yè)鏈一體化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。例如中化國(guó)際通過(guò)并購(gòu)GMG，大規(guī)模進(jìn)入了天膠的種植環(huán)節(jié)，獲得了更多的天膠資源，在很大程度上規(guī)避了天膠價(jià)格變化對(duì)于企業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響，也減少了價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)庫(kù)存管理帶來(lái)的難題。天膠企業(yè)的海外并購(gòu)，進(jìn)一步完善了我國(guó)在天膠產(chǎn)業(yè)鏈上的資源整合。

　　并購(gòu)?fù)瑫r(shí)還可以擴(kuò)展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)和擴(kuò)大客戶資源。中化國(guó)際的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)主要在中國(guó)大陸，而被收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)主要在歐洲和美國(guó)。并購(gòu)之后，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)得以整合。一方面，海外被收購(gòu)公司受益于中化國(guó)際的市場(chǎng)和客戶資源，擴(kuò)大了其來(lái)自中國(guó)的營(yíng)業(yè)收入。2008年，GMG來(lái)自中國(guó)的收入僅占其全部收入的3%，而2009年，GMG來(lái)自中國(guó)的營(yíng)業(yè)收入占比上升到21%。另一方面，并購(gòu)加速了中國(guó)天膠企業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。中化國(guó)際在收購(gòu)GMG之后，把GMG作為海外資本運(yùn)作的平臺(tái)，開始在東南亞和非洲進(jìn)行收購(gòu)兼并、新設(shè)公司，從而使得上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化得到進(jìn)一步的深化和加強(qiáng)。2007年，中化國(guó)際控制的橡膠加工能力不足10萬(wàn)噸，到2011年已經(jīng)超過(guò)60萬(wàn)噸，到2015年，達(dá)到70萬(wàn)噸以上。中化國(guó)際在天膠種植和加工領(lǐng)域的實(shí)力大大增強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)力得到明顯提升。

　　但海外并購(gòu)在帶來(lái)好處的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。比如氣候?yàn)?zāi)害導(dǎo)致天膠減產(chǎn)，影響供應(yīng)。另外，地緣政治也會(huì)對(duì)天膠生產(chǎn)帶來(lái)影響。

　　其他天膠企業(yè)的布局

　　除了中化國(guó)際，中國(guó)其他幾家主要天膠企業(yè)也都在積極實(shí)施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，加速布局海外業(yè)務(wù)。例如廣墾集團(tuán)在海外建立了七家加工廠;海南橡膠則通過(guò)受讓泰華樹膠25%股權(quán)的方式，進(jìn)軍東南亞最大的天然橡膠生產(chǎn)基地——泰國(guó)。海南橡膠同時(shí)還在柬埔寨投資種植天膠100萬(wàn)畝，在馬來(lái)西亞投資種植天膠90萬(wàn)畝。2012年，海南橡膠并購(gòu)新加坡R1公司和中國(guó)化工集團(tuán)橡膠業(yè)務(wù)，把天膠的貿(mào)易量做到了全球天膠貿(mào)易總量的10%，大大延伸了天膠產(chǎn)業(yè)的廣度和深度。

　　海南橡膠同時(shí)還在東南亞和非洲地區(qū)儲(chǔ)備多個(gè)橡膠項(xiàng)目，等待條件成熟后啟動(dòng)實(shí)施。云南農(nóng)墾則依靠地理優(yōu)勢(shì)，開始在老撾、緬甸等國(guó)投資天膠種植基地，計(jì)劃用10年時(shí)間，在老撾建立天膠示范基地50萬(wàn)畝，帶動(dòng)當(dāng)?shù)靥炷z種植200萬(wàn)畝，并建立生產(chǎn)規(guī)模為3萬(wàn)—4萬(wàn)噸的大型制膠加工廠和技術(shù)培訓(xùn)中心。

　　中化國(guó)際此次行動(dòng)，只是我國(guó)天膠企業(yè)邁出國(guó)門的又一次實(shí)踐。它不是第一次，也不是最后一次。隨著我國(guó)天膠企業(yè)進(jìn)一步提高全球化資源組織能力，其定當(dāng)在國(guó)際天膠行業(yè)提升話語(yǔ)權(quán)，并同時(shí)提高自身地位，加大競(jìng)爭(zhēng)力。