多哈石油凍產(chǎn)大會(huì)無(wú)果而終，讓不少財(cái)政吃緊的產(chǎn)油國(guó)只能干著急。但對(duì)于原油消費(fèi)大國(guó)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一件好事。

　　4月17日，經(jīng)過(guò)6個(gè)小時(shí)的激烈博弈，23個(gè)石油生產(chǎn)國(guó)的能源高官未能在卡塔爾首都多哈舉行的會(huì)議上就凍結(jié)石油產(chǎn)量達(dá)成協(xié)議。各國(guó)或?qū)⒂?月再度舉行凍產(chǎn)協(xié)商。

　　因伊朗的增產(chǎn)決心，多哈凍產(chǎn)會(huì)議談崩，油價(jià)應(yīng)聲大跌。截至昨日22點(diǎn)，布倫特原油下跌2.13%，至每桶42.18美元。目前原油期貨多頭持倉(cāng)增長(zhǎng)趨勢(shì)已經(jīng)放緩，而空頭持倉(cāng)已有初步反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，原油短期調(diào)整壓力較大。

　　低油價(jià)有利于中國(guó)買進(jìn)原油。事實(shí)上，中國(guó)今年一季度累計(jì)進(jìn)口石油9110萬(wàn)噸，比去年同期增加13.4%。如果低油價(jià)持續(xù)，也將形成大規(guī)模儲(chǔ)備的窗口期，中國(guó)進(jìn)口原油的紅利期有望繼續(xù)。

　　低油價(jià)持續(xù)不可避免

　　俄羅斯及歐佩克(石油輸出國(guó)組織)多數(shù)成員國(guó)17日并未在多哈會(huì)議上達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議。據(jù)外媒報(bào)道，沙特堅(jiān)持將伊朗納入凍產(chǎn)國(guó)家之列，是協(xié)議“泡湯”的主要原因。

　　此外，歐佩克國(guó)家與非歐佩克國(guó)家就原油市場(chǎng)份額分配難以達(dá)成一致，部分產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量已達(dá)歷史新高而其他國(guó)家堅(jiān)持對(duì)等凍產(chǎn)，也是會(huì)議無(wú)果而終的重要原因。

　　盡管此次并未達(dá)成協(xié)議，但尼日利亞方面放出消息稱，各產(chǎn)油國(guó)或于6月再度舉行會(huì)議商談凍產(chǎn)。

　　“6月初恰逢歐佩克半年度會(huì)議，凍產(chǎn)協(xié)議在6月份達(dá)成的概率相對(duì)較高一些，因?yàn)橐晾适彤a(chǎn)量很可能在6月恢復(fù)至制裁前水平。但是如果伊朗在產(chǎn)量達(dá)到400萬(wàn)桶/天的目標(biāo)之前不凍產(chǎn)，那么6月份的歐佩克半年度會(huì)議和可能舉行的凍產(chǎn)會(huì)議無(wú)疑也將會(huì)令市場(chǎng)失望。”東證期貨原油分析師金曉對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　隨著多哈會(huì)議無(wú)果而終，市場(chǎng)圍繞凍產(chǎn)或減產(chǎn)的炒作也將暫告一段落。接下來(lái)市場(chǎng)最關(guān)心的，還是美國(guó)原油產(chǎn)量下降的速度以及旺季商業(yè)原油去庫(kù)存的力度。

　　根據(jù)美國(guó)能源信息署(EIA)公布的周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，截至4月8日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量降至897.7萬(wàn)桶/天。美國(guó)原油產(chǎn)量的下降讓市場(chǎng)看到了再平衡的希望。國(guó)際能源署(IEA)更是在最新一期的月度報(bào)告中稱，原油市場(chǎng)的過(guò)剩量在下半年將降至20萬(wàn)桶/天，再平衡指日可待。

　　然而，市場(chǎng)仍有觀點(diǎn)認(rèn)為，上述期待可能是無(wú)稽之談。不少業(yè)內(nèi)人士都對(duì)記者表示，生產(chǎn)成本的下降增強(qiáng)了企業(yè)對(duì)油價(jià)的承受能力，企業(yè)為了現(xiàn)金流就必須得生產(chǎn)，而不是減產(chǎn)。

　　“從所調(diào)查的54家公司的2016年產(chǎn)量目標(biāo)合計(jì)值來(lái)看，目標(biāo)值只比2015年實(shí)際產(chǎn)量下降1.8%。”金曉稱。

　　此外，大型石油公司資產(chǎn)負(fù)債率較低，仍能以較低價(jià)格從銀行或債券市場(chǎng)上融資。小石油公司從債券或銀行市場(chǎng)融資相對(duì)困難，但是股權(quán)融資成為它們的救命稻草。更有甚者，部分銀行主動(dòng)放寬對(duì)油氣公司的貸款標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)殂y行也不希望這些公司破產(chǎn)重組。這些因素，都令企業(yè)承受低油價(jià)的能力更強(qiáng)。

　　民生宏觀海外研究部負(fù)責(zé)人張瑜對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，美國(guó)產(chǎn)能并未實(shí)質(zhì)性退出，“鉆機(jī)數(shù)量大幅下滑，而同期產(chǎn)量并未發(fā)生同比例下滑，主要原因?yàn)轫?yè)巖油生產(chǎn)效率有所提升，邊際成本下降，美國(guó)頁(yè)巖油仍在工業(yè)壽命周期的早期階段，仍有很大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)及效率提升空間，一旦油價(jià)回暖，產(chǎn)能可以快速回到市場(chǎng)，因此油價(jià)天花板明確，45~50美元左右為頂。”

　　金曉更是預(yù)計(jì)，“凍產(chǎn)協(xié)議流產(chǎn)之后，WTI(西得克薩斯輕質(zhì)油)可能會(huì)震蕩下行至30美元/桶附近。”

　　美國(guó)頁(yè)巖油“大發(fā)神威”

　　其實(shí)，無(wú)論凍產(chǎn)協(xié)議能否達(dá)成，全球能源格局的“結(jié)構(gòu)性”變化將使低油價(jià)長(zhǎng)期持續(xù)，“100美元時(shí)代”重來(lái)的可能性似乎微乎其微。

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)副總裁朱民在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》等媒體采訪時(shí)表示，油價(jià)很長(zhǎng)時(shí)間會(huì)在低位徘徊，今年預(yù)計(jì)油價(jià)將處于40美元左右，未來(lái)也不會(huì)走得很高。

　　這種結(jié)構(gòu)性變化，似乎印證了“歐佩克宿命”。所謂“歐佩克宿命”，朱民在4月17日接受記者采訪時(shí)解釋稱：“以前油價(jià)由歐佩克定價(jià)，其供給數(shù)量直接決定油價(jià);但現(xiàn)在油價(jià)的頂部將以美國(guó)頁(yè)巖油價(jià)格決定，其已成為了邊際生產(chǎn)者，技術(shù)進(jìn)步使得成本不斷下降，約為40~50美元;歐佩克當(dāng)前只能設(shè)定底層價(jià)格，其生產(chǎn)量越多，這個(gè)底就越低，而生產(chǎn)越少，底就越高，但此時(shí)頁(yè)巖油的產(chǎn)量又會(huì)隨著油價(jià)走高而再度回升，進(jìn)一步把價(jià)格再度打壓下去。”

　　IMF預(yù)計(jì)，到2025年，全世界現(xiàn)有原油產(chǎn)能的40%都會(huì)“退休”，原油產(chǎn)量仍會(huì)維持在9000萬(wàn)~9500萬(wàn)桶/天。那么減少的40%產(chǎn)能誰(shuí)來(lái)填補(bǔ)?答案就是頁(yè)巖油。

　　“頁(yè)巖油的生產(chǎn)成本決定了未來(lái)油價(jià)，因此短中期油價(jià)也就維持在60美元/桶。”朱民表示，當(dāng)然也不能排除油價(jià)波動(dòng)，“去年全球原油投資已經(jīng)減少了一萬(wàn)多億美元，這會(huì)在未來(lái)五年影響石油供給。與過(guò)去不同的是，現(xiàn)在一波動(dòng)，供給反應(yīng)很快，以前則較慢。我們認(rèn)為原油會(huì)維持在中低位。”

　　那么，低油價(jià)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)意味著什么?長(zhǎng)久以來(lái)，各界默認(rèn)的邏輯是：低油價(jià)對(duì)于全球增長(zhǎng)的凈影響是正面的，因?yàn)樵瓦M(jìn)口國(guó)將從低油價(jià)中受益，其節(jié)省的油費(fèi)可用于消費(fèi)，考慮到進(jìn)口國(guó)總體消費(fèi)力遠(yuǎn)大于產(chǎn)油國(guó)，因此這將帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，這一看似不變的“真理”似乎也發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化。

　　朱民用數(shù)據(jù)解析了當(dāng)前的格局。過(guò)去，石油生產(chǎn)國(guó)的消費(fèi)系數(shù)很低，生產(chǎn)1美元石油，30美分將被用于消費(fèi);而如美國(guó)等石油進(jìn)口國(guó)，油價(jià)美跌1美元，90美分都被用于消費(fèi)，可見(jiàn)當(dāng)1美元從沙特轉(zhuǎn)換到美國(guó)手里，全球消費(fèi)就凈增加了60美分，因此油價(jià)處于中低位的凈影響是正面的。

　　但現(xiàn)在情況發(fā)生了很大變化。“沙特將95美分用于消費(fèi)，而當(dāng)前這1美元如果到了美國(guó)，用于消費(fèi)的下降到了85美分。由于金融危機(jī)后，美國(guó)開(kāi)始重視儲(chǔ)蓄，美國(guó)家庭資產(chǎn)負(fù)債表還需要繼續(xù)修復(fù)，因此消費(fèi)率有所降低。”朱民稱。

　　中國(guó)進(jìn)口紅利期繼續(xù)

　　如果說(shuō)低油價(jià)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的影響仍需更多數(shù)據(jù)判斷，但有利于中國(guó)買油卻是顯而易見(jiàn)的。事實(shí)上，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年3月中國(guó)進(jìn)口原油3261萬(wàn)噸，同比增加21.63%。今年一季度累計(jì)進(jìn)口石油9110萬(wàn)噸，累計(jì)比去年同期增加13.4%。

　　能源咨詢公司安迅思中國(guó)研究中心總監(jiān)李莉稱，低油價(jià)有利于中國(guó)繼續(xù)買進(jìn)，不過(guò)從供需形勢(shì)判斷，低油價(jià)將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，國(guó)企或國(guó)家石油儲(chǔ)備并不急著出手，私人企業(yè)或會(huì)利用低油價(jià)進(jìn)行市場(chǎng)操作投機(jī)。

　　中國(guó)今年進(jìn)口原油呈現(xiàn)逐月增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。1月份原油進(jìn)口量同比下滑4.6%，至2669萬(wàn)噸，基本維持在2014年油價(jià)下跌之前的水準(zhǔn)。2月起進(jìn)入加速狀態(tài)，2月份進(jìn)口原油環(huán)比增加19%至3180萬(wàn)噸，折合每日804萬(wàn)桶左右，創(chuàng)下日均數(shù)量最高紀(jì)錄。3月份進(jìn)口繼續(xù)增長(zhǎng)至3261萬(wàn)噸，同比增加21.63%。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2015年年中，國(guó)內(nèi)共建成8個(gè)國(guó)家石油儲(chǔ)備基地，總儲(chǔ)備庫(kù)容為2860萬(wàn)立方米。利用上述儲(chǔ)備庫(kù)及部分社會(huì)庫(kù)容，儲(chǔ)備原油2610萬(wàn)噸。與一年前公布的數(shù)字相比，儲(chǔ)備原油規(guī)模增長(zhǎng)了一倍多。

　　公開(kāi)資料顯示，中國(guó)的石油儲(chǔ)備基地有8個(gè)，其中，地面庫(kù)7個(gè)，分別為舟山、鎮(zhèn)海、大連、黃島、獨(dú)山子、蘭州、天津國(guó)家石油儲(chǔ)備基地，庫(kù)容分別為500、520、300、320、300、300、320萬(wàn)立方米;地下庫(kù)1個(gè)，為黃島國(guó)家石油儲(chǔ)備洞庫(kù)，建成規(guī)模300萬(wàn)立方米。

　　李莉表示，低油價(jià)還會(huì)持續(xù)，所以對(duì)于中國(guó)買家而言是好事，對(duì)于大規(guī)模儲(chǔ)備而言，則意味著窗口期。