5月5日，《證券日報》記者從一位接近監(jiān)管層的知情人士處獲悉，證監(jiān)會已于5月4日通過新三板分層方案。

　　“預(yù)計新三板分層不會推遲。”上述接近監(jiān)管層的人士稱。另一位知情人士也向《證券日報》記者表示“新三板分層不會推遲”。實(shí)際上，按照去年11月份發(fā)布的《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》的工作安排，今年5月份實(shí)施分層。對此，證監(jiān)會以及全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也多次公開確認(rèn)。

　　新三板市場內(nèi)部分層是繼2014年8月25日實(shí)施做市商制度以后，又一里程碑式的制度創(chuàng)新。然而，近期，臨近新三板內(nèi)部分層方案公布，市場交投相對平淡，與2014年做市商制度推出前交投活躍形成反差。

　　近日，新三板市場每日交易量維持在10億元以下，鮮有超過10億元的單日交易量。5月5日，三板做市指數(shù)收報1230.16點(diǎn)，下跌0.25%，連續(xù)第三個交易日下跌。

　　“改善流動性是一個系統(tǒng)性的長遠(yuǎn)過程，需要逐步改變，不可能一步到位。”民生證券新三板研究團(tuán)隊(duì)向《證券日報》記者表示，目前，新三板投資人的最大群體——私募基金普遍處于倉位被強(qiáng)制“鎖定”的“被套”狀態(tài)，如果沒有新的資金進(jìn)入，很難盤活流動性的尷尬局面。這與上一波做市商紅利發(fā)生時投資者輕裝上陣的情況大不相同。

　　根據(jù)Wind不完全統(tǒng)計，自2015年以來至4月19日，剔除券商后，共有5034家機(jī)構(gòu)(私募產(chǎn)品)參與了2070家新三板企業(yè)的定增配售。然而，在2015年私募大舉進(jìn)軍新三板后，這些投資于新三板概念的私募基金收益率狀況普遍不太樂觀。目前新三板市場上，有相當(dāng)一部分私募基金處于虧損狀態(tài)，或者保持空倉運(yùn)營。

　　民生證券新三板研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前投資者在新三板市場上面臨的最大壓力還是在流動性束縛所帶來的被動“鎖倉”上。這對于追求資本流通過程中價值增值的投資人而言，影響巨大。新三板目前的流動性，已經(jīng)令資本的“運(yùn)動屬性”受到極大的束縛，不敢“輕舉妄動”成為當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者的真實(shí)寫照，這又進(jìn)一步壓抑了潛在的市場流動性，形成惡性循環(huán)。

　　受流動性影響，2016年，新三板私募的火爆狀況明顯降溫，據(jù)不完全統(tǒng)計，新三板私募基金產(chǎn)品2016第一季度共成立384個，僅為去年第二季度的三分之一。

　　當(dāng)前，市場上對新三板私募產(chǎn)品的到期情況眾說紛紜，一些謹(jǐn)慎的投資者擔(dān)憂下半年可能會迎來一波到期潮而對市場形成壓力。對此，民生證券新三板研究團(tuán)隊(duì)相對樂觀，并指出新三板私募產(chǎn)品到期潮應(yīng)該在2017年下半年來臨。

　　民生證券新三板研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，5月份新三板分層正式啟動之后，將逐漸釋放對市場的正面影響，創(chuàng)新層的流動性是否能達(dá)到市場預(yù)期還需要一定時間的“測試期”，“測試期”很多投資者可能依舊持有觀望態(tài)度。新三板的投資熱潮預(yù)計在今年下半年緩慢到來。

　　按照2015年11月份證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》的部署，未來新三板將引導(dǎo)公募基金投資新三板。未來引入公募基金入場后來，有望全面改善新三板市場流動性。