時(shí)至6月末，流動(dòng)性季節(jié)效應(yīng)凸顯，資金緊張態(tài)勢(shì)時(shí)有出現(xiàn)，價(jià)格上漲明顯。與此同時(shí)，央行加碼逆回購(gòu)操作量以平滑資金需求，連續(xù)3個(gè)交易日向市場(chǎng)投放的逆回購(gòu)資金量均超過(guò)千億元。總體而言，年中流動(dòng)性基本無(wú)虞，暫時(shí)的資金緊張態(tài)勢(shì)也并未影響到

　　昨日，央行以利率招標(biāo)方式在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了1500億元逆回購(gòu)操作，期限為7天，中標(biāo)利率持平于前期的2.25%，減去當(dāng)日到期的650億元，相當(dāng)于向市場(chǎng)凈投放了850億資金。本周前兩個(gè)交易日開(kāi)展的逆回購(gòu)資金量為1700億元和1100億元，分別凈投放1300億元和350億元。上一次逆回購(gòu)操作量超過(guò)千億還是在5月份。

　　央行是在資金面出現(xiàn)緊張跡象下開(kāi)始加碼逆回購(gòu)?fù)斗帕康?。從利率上?lái)看，近日資金價(jià)格多有上漲。尤其是跨月的14天期品種漲幅明顯，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，昨日貨幣市場(chǎng)14天期回購(gòu)利率漲13.3bp，創(chuàng)近3個(gè)月來(lái)最大漲幅，加權(quán)平均利率達(dá)到2.9169%。隔夜和7天期質(zhì)押回購(gòu)利率也有上漲。

　　據(jù)銀行交易員反映，本周一下午開(kāi)始市場(chǎng)出現(xiàn)資金緊張的情況，半年末資金需求量突然增大，無(wú)法滿足，一直延續(xù)到第二天上午，但是隨著央行加碼投放資金，銀行融出增加，需求基本得到滿足，資金緊張狀況得到緩解。

　　本次資金面波動(dòng)的原因顯而易見(jiàn)，除了月末繳稅、年中考核的因素外，今年年中還遇上英國(guó)“脫歐”公投這件全球市場(chǎng)都非常關(guān)注的大事，這可能會(huì)促使部分銀行提前回籠資金，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，對(duì)于今年的“年中流動(dòng)性危機(jī)”，市場(chǎng)并不擔(dān)憂，情緒多穩(wěn)定。因?yàn)檠胄惺冀K向市場(chǎng)傳達(dá)出隨時(shí)準(zhǔn)備在必要時(shí)馳援流動(dòng)性的信號(hào)，比如此次年中，除了加碼逆回購(gòu)量，央行還早在上一期的中期借貸便利(MLF)到期之前就開(kāi)展了新一期的MLF以對(duì)沖，并且聯(lián)合財(cái)政部開(kāi)展了800億元的國(guó)庫(kù)定存招標(biāo)。

　　另外，對(duì)于宏觀審慎評(píng)估(MPA)考核問(wèn)題，考慮到上次的影響，央行也對(duì)此進(jìn)行了調(diào)整，目前市場(chǎng)一致認(rèn)為，相比于3月份，此次的考核帶來(lái)的影響將小很多。

　　中信證券研報(bào)表示，央行操作著重于維持資金面平穩(wěn)的格局，近期貨幣政策的外部約束稍有緩解，但英國(guó)“退歐”公投尚未落地，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息仍是大概率事件，未來(lái)外部壓力可能還有變化，內(nèi)部來(lái)看，經(jīng)濟(jì)維持“文火”復(fù)蘇疊加金融去杠桿成為制約貨幣政策進(jìn)一步放松的重要桎梏，因此在目前時(shí)點(diǎn)，貨幣政策保持實(shí)質(zhì)穩(wěn)健或是央行的最優(yōu)選擇。