繼英國脫歐公投引發(fā)外匯市場動蕩之后，市場目光又轉(zhuǎn)到美聯(lián)儲6月貨幣政策會議紀(jì)要上，紀(jì)要顯示美聯(lián)儲高官認(rèn)為，應(yīng)謹(jǐn)慎等待英國退歐公投結(jié)果和更多數(shù)據(jù)公布。數(shù)據(jù)顯示美國勞動力市場不確定性正在增加，金融穩(wěn)定性低正威脅到前景展望。因此美聯(lián)儲官員們在如何加息、經(jīng)濟展望、通脹等方面存在較大分歧。目前來看，美聯(lián)儲年內(nèi)再次加息的概率較小。那么，這對大宗商品又存在何種影響?

　　筆者認(rèn)為，面臨英國財政前景的不確定性，歐洲銀行業(yè)深陷泥潭等系統(tǒng)性風(fēng)險事件，以及美國經(jīng)濟增長前景轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲選擇現(xiàn)在加息的可能性不大。但從市場參與者角度來看，出于避險需求買入美元指數(shù)，導(dǎo)致美元指數(shù)短期上漲，與當(dāng)前經(jīng)濟基本面出現(xiàn)背離。在經(jīng)濟增長前景放緩和加息預(yù)期減弱雙重因素驅(qū)動下，美元指數(shù)未來上漲動力還會持續(xù)衰竭。

　　市場人士在分析大宗商品走勢時，把品種基本面供需關(guān)系和現(xiàn)貨市場放在重要位置進行分析，但往往忽視大宗商品出口國匯率因素的驅(qū)動，或者說對匯率因素的權(quán)重分配過低。觀察主要大宗商品出口國匯率近期走勢，6月份巴西雷亞爾單月漲幅逾11%，創(chuàng)2003年以來最大單月漲幅，同時澳元兌美元從月線級別來看也有筑底跡象。筆者認(rèn)為，大宗商品出口國貨幣匯率上漲，也會帶來大宗商品價格進一步上漲。

　　由此可見，產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系和匯率同時對大宗商品價格產(chǎn)生驅(qū)動。從下半年商品交易策略角度來講，做多美元指數(shù)尋求避險，同時做空大宗商品的策略很可能被雙重證偽。換句話說，隨著美元指數(shù)走勢逐漸回歸經(jīng)濟基本面，即短期美元指數(shù)上漲動力持續(xù)衰竭，大宗商品價格也將再次進入上行空間。而同時，伴隨大宗商品出口國匯率對美元逐漸展開底部回升走勢，匯率因素將進一步驅(qū)動商品價格走強。

　　此外，考慮到目前國內(nèi)洪澇災(zāi)害受災(zāi)地區(qū)范圍擴大，未來1—3個月內(nèi)物價上漲壓力可能凸顯，特別是農(nóng)產(chǎn)品價格上漲是可以預(yù)期的。下半年國內(nèi)通脹壓力增大，國內(nèi)通脹國外通縮預(yù)期可以為利率交易提供宏觀指引，年內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品和軟商品價格還將偏強。

　　具體品種方面，無論是短期的避險需求還是長期的通脹預(yù)期，都將帶動黃金買盤。對于周期性工業(yè)品而言，當(dāng)前現(xiàn)貨市場淡季以及大量港口庫存還將壓制短期表現(xiàn)，價格可能以回調(diào)形態(tài)，或者以橫盤振蕩形態(tài)來消化壓力?？梢赃x擇基本面支撐較強的鋁和鋅作為多頭配置品種。在黑色產(chǎn)業(yè)鏈方面，可捕捉多焦炭空焦煤的套利機會。