日前公布的《G20財(cái)長和央行行長會(huì)公報(bào)》(下稱"公報(bào)")稱，僅靠貨幣政策不能實(shí)現(xiàn)平衡增長，在強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)揮關(guān)鍵作用的同時(shí)，我們還強(qiáng)調(diào)財(cái)政戰(zhàn)略對于促進(jìn)實(shí)現(xiàn)我們共同的增長目標(biāo)同樣重要。

　　前述關(guān)于貨幣政策、財(cái)政政策及結(jié)構(gòu)性改革政策的表述引起市場廣泛關(guān)注。

　　"結(jié)構(gòu)性改革的核心是通過財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)，由結(jié)構(gòu)性改革來增強(qiáng)未來增長潛力。這是2008年金融危機(jī)后一個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)折。"九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，"和以前相比，各國央行在放水問題上都表現(xiàn)出很大的克制。這次G20強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革和財(cái)政戰(zhàn)略是繼上海G20會(huì)議的一個(gè)進(jìn)步。"

　　對于匯率，公報(bào)稱，我們重申此前的匯率承諾，包括將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。

　　短期內(nèi)不會(huì)降準(zhǔn)

　　公報(bào)表示，鑒于近期形勢變化，我們重申決心將各自以及共同使用所有政策工具，包括貨幣、財(cái)政和結(jié)構(gòu)性改革政策，以實(shí)現(xiàn)我們的強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡和包容性增長的目標(biāo)。

　　對此，財(cái)政部部長樓繼偉闡述了其觀點(diǎn)。他在G20成都會(huì)議上表示，一是需求管理政策仍然重要。貨幣政策的邊際效益在下降，要實(shí)施更多增長友好型的財(cái)政政策，有財(cái)政空間的國家要加大財(cái)政支出力度。二是要通過結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)對低增長態(tài)勢。

　　方正證券(7.480, 0.00, 0.00%)首席學(xué)家任澤平對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，金融危機(jī)以來，全球已經(jīng)把貨幣政策發(fā)揮到了極致。通過貨幣放水來刺激經(jīng)濟(jì)增長不如通過基建投資、實(shí)施大規(guī)模減稅效果好。最好的是結(jié)構(gòu)性改革，但全球沒有為結(jié)構(gòu)性改革作好準(zhǔn)備。

　　對于中國而言，宏觀經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年GDP增速為6.7%，處于年初確定的6.5%-7%目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。不過宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，仍需宏觀政策托底。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)還顯示，6月CPI同比上漲1.9%，增速環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，物價(jià)對貨幣寬松的制約作用明顯下降，而美元加息延后則為央行降準(zhǔn)降息操作提供了難得的時(shí)間窗口。

　　"從經(jīng)濟(jì)增速、CPI等數(shù)據(jù)來看，目前確實(shí)存在寬松空間。但貨幣政策邊際作用降低，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整用總量政策(貨幣政策)能否解決問題?"交通銀行(5.590, 0.02, 0.36%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為："現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對平穩(wěn)，貨幣供應(yīng)量和貸款增速也不低?，F(xiàn)階段貨幣政策應(yīng)維持觀望，降準(zhǔn)降息在四季度操作比較合適。"

　　央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成7月16日在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦的"2016中國資產(chǎn)管理年會(huì)"上坦言，現(xiàn)在貨幣政策有一點(diǎn)陷入流動(dòng)性陷阱的現(xiàn)象，大量的貨幣發(fā)行出來后并沒有能夠迅速拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

　　鑒于此，他認(rèn)為應(yīng)將財(cái)政政策和貨幣政策相配合，才能維持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長。他建議適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，"赤字率達(dá)到3%-5%沒有問題"。按照年初《政府工作報(bào)告》，今年赤字率將達(dá)3%。

　　中信固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，"寬財(cái)政"有望接過"寬貨幣"手中的接力棒，發(fā)揮刺激經(jīng)濟(jì)的主力作用。

　　對于結(jié)構(gòu)性改革，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前報(bào)道，在部分領(lǐng)域，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革工作進(jìn)展并不順利，尤其是去產(chǎn)能方面。因?yàn)橐恍┐笞谏唐返膬r(jià)格出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，部分已經(jīng)關(guān)停的產(chǎn)能甚至重新復(fù)產(chǎn)。結(jié)構(gòu)性改革仍需財(cái)政政策發(fā)力。

　　人民幣漸進(jìn)、長期貶值

　　對于匯率，公報(bào)稱匯率的過度波動(dòng)和無序調(diào)整會(huì)影響經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。

　　"個(gè)別國家實(shí)行競爭性貶值的措施不一定有效，只會(huì)帶來匯率動(dòng)蕩，可能導(dǎo)致全球匯率關(guān)系紊亂。因此需要在全球提出匯率政策的協(xié)調(diào)，這也是G20提出匯率承諾的目的。"招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　中信證券(16.570, -0.05, -0.30%)固收團(tuán)隊(duì)解讀稱，人民幣將在可控的條件下漸進(jìn)、長期貶值，在避免過度波動(dòng)的同時(shí)推進(jìn)市場化。對實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，漸進(jìn)貶值可促進(jìn)出口和國內(nèi)消費(fèi)而提振經(jīng)濟(jì)。

　　2015年8月11日，央行啟動(dòng)人民幣中間價(jià)改革，強(qiáng)調(diào)人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)要參考上日收盤匯率，以反映市場供求變化。截至7月25日，中間價(jià)已貶值9.31%。

　　央行發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，目前已經(jīng)初步形成了"收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化"的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制。交易員普遍認(rèn)為，當(dāng)前的中間價(jià)定價(jià)機(jī)制更加透明。

　　"在經(jīng)歷了一段時(shí)間的適應(yīng)期后，市場參與者對人民幣匯率形成機(jī)制的理解已更為深入。目前，人民幣匯率對一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定，市場信心進(jìn)一步穩(wěn)固。"央行行長周小川在G20成都會(huì)議會(huì)上表示。