“前期市場聚焦的最大利空因素巨量滬膠庫存和倉單正在解決，天膠已經迎來新一輪春天。”在10月21日由上期所于南京舉辦的“天膠和瀝青期貨分析師培訓班”上，泰國詩董橡膠董事、中國區(qū)總經理李世強作出如上表述。

　　他說，天氣異常和勞力不足，導致產膠國本年度產量幾無增長。比如，低價對勞工的招募影響明顯，膠園開割不足，馬來西亞、中國2013年以來持續(xù)負增長，泰國北部、越南、老撾、柬埔寨、緬甸等地仍處于增長態(tài)勢，但增幅放緩;再比如，本年度東南亞氣候整體異常，橡膠開割延遲，雨季雨水過多，對產量影響明顯，需要警惕下半年的雨季與拉尼娜現(xiàn)象疊加導致臺風和雨水過多甚至洪水。

　　整體來看，2016年天膠供應增長不及預期，但是消費卻明顯好于預期，市場庫存充分消化，現(xiàn)貨市場嚴重供應不足。“天膠庫存從30多萬噸減到現(xiàn)在基本上零庫存，這說明消費也在復蘇。”李世強說。

　　他認為，短期內橡膠需求不會出問題，全球輪胎需求會保持3%左右的增長。“大宗原材料都在上漲，天膠漲得是最少的，現(xiàn)在輪胎行業(yè)庫存處于低位，輪胎行業(yè)有做多天膠的沖動。”

　　李世強透露，最近幾個月輪胎漲價呼聲很高，經銷商開始補庫存，這會傳導到輪胎廠造成供銷兩旺。因此，他對未來幾個月輪胎需求比較看好。但是，他也強調，輪胎行業(yè)的利潤今年上半年可能已經到了頂部。

　　不過，在白石資產總經理王智宏看來，天膠庫存在下降，但供應還是增加的，局部的供應緊張局面更多的來自時間、空間的錯配。他認為，輪胎產量增長上臺階，但橡膠實際消費應小于表觀消費，而貨運及工程類消費同比強勢延續(xù)，對橡膠需求影響有限。

　　橡膠庫存去哪兒了?王智宏認為，保稅區(qū)庫存從未走遠，從原來的存量到虛擬化的存量。保稅區(qū)庫存年內持續(xù)走低是因為產業(yè)生態(tài)發(fā)生了變化，比如貿易融資對庫存的沉淀作用逐漸消失，產業(yè)轉移，純貿易形式消亡，以及長期以來存在進口倒掛，保稅區(qū)低價庫存得到青睞等。

　　相較于李世強的供需緊平衡觀點，王智宏認為，目前橡膠產量整體微增或持平。ANRPC9月報告顯示，其成員國2016年前9個月橡膠總產量為795.2萬噸，去年同期為795.4萬噸。出口方面，前9個月，ANRPC成員國天膠出口量總計663.9萬噸，相比2015年前9個月出口662.2萬噸微增長0.2%。

　　王智宏表示，目前整體經濟難以樂觀看待，四季度以來風險事件較多，而全球橡膠供應整體平衡，需求有所起色，庫存回落，價格底部正在夯實。“中國實際需求弱于表觀需求，天膠價格底部抬高過程難以一蹴而就，低價現(xiàn)貨的持有價值大于遠月滬膠。”王智宏說。