2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。

　　尤其是在房地產(chǎn)的發(fā)力下，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望大致穩(wěn)定在6.7%的增速。

　　但在2017年，多家分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策效果逐漸顯現(xiàn)，房地產(chǎn)投資增速可能會(huì)回落。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一條"支撐腿"出現(xiàn)變化，為2017年經(jīng)濟(jì)工作提出了更多難題。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將舉行，高層將對(duì)2017年的經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)。其中，"穩(wěn)增長(zhǎng)"很可能仍然是最重要主題。

　　而穩(wěn)增長(zhǎng)的主要手段，恐怕仍將落到基建投資上。事實(shí)上，在2016年，基建投資和房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)都不低。

　　不過(guò)，資金從哪里來(lái)，成為一個(gè)必須回答的問(wèn)題。2017年，除了政府可能加大直接投入外，專項(xiàng)建設(shè)基金、PPP模式等創(chuàng)新手段也將發(fā)揮重要作用。

　　目前，全國(guó)PPP項(xiàng)目累計(jì)入庫(kù)已超過(guò)12萬(wàn)億，金融機(jī)構(gòu)投入熱情也在加大。2017年，PPP模式在帶動(dòng)基建投資上，有望發(fā)揮更大作用。

　　基建投資起主導(dǎo)作用

　　今年年初以來(lái)，固定資產(chǎn)投資中占比超過(guò)60%的民間投資，其增長(zhǎng)速度大幅下滑，從去年全年10.1%的增速逐月放緩至2%左右的水平。

　　民間投資增速減速明顯，而固定資產(chǎn)投資增速仍保持8%以上的增速，進(jìn)而支撐GDP增速保持穩(wěn)定，背后兩大主要力量就是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，部分城市房地產(chǎn)銷售火爆形勢(shì)延續(xù)至9月底，這帶動(dòng)房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯反彈，截止到今年10月底，房地產(chǎn)投資增速為6.6%，房地產(chǎn)投資占全部投資比重約為17%。

　　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)今年一直保持較高增長(zhǎng)速度。截止到10月底，基建投資同比增長(zhǎng)19.4%，占全部投資比重為19.6%。

　　對(duì)于2017年民間投資，分析機(jī)構(gòu)多認(rèn)為難以出現(xiàn)大幅回升。興業(yè)證券(8.740, 0.02, 0.23%)認(rèn)為，去產(chǎn)能加上出口乏力，將抑制制造業(yè)投資，房地產(chǎn)調(diào)控也將影響房地產(chǎn)投資。

　　國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，實(shí)體投資收益預(yù)期仍不樂(lè)觀，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策將會(huì)使房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫。預(yù)計(jì)2017年固定資產(chǎn)投資將增長(zhǎng)8%左右，基礎(chǔ)設(shè)施投資仍起主導(dǎo)作用。

　　這意味著，基建投資仍是穩(wěn)增長(zhǎng)主力。但中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展研究院認(rèn)為，行業(yè)調(diào)整周期的變化決定了房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資難以明顯改善，穩(wěn)增長(zhǎng)的主力——基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)提速的空間也有限。

　　另外，業(yè)內(nèi)一直有專家提示，政府主導(dǎo)的基建投資效益不高。

　　清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長(zhǎng)白重恩表示，2008年以來(lái)，政府經(jīng)濟(jì)建設(shè)的支出在大幅增加，但從宏觀上看，總體的經(jīng)濟(jì)效率是下降的。短期來(lái)看，政府經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出立馬促進(jìn)GDP增長(zhǎng)，但如果這些投資效率很低，促進(jìn)很快效果就消失了，長(zhǎng)期效益并不好。

　　PPP落地規(guī)模有望增加

　　困擾基建投資的并不僅僅是效率問(wèn)題。2017年基建面臨的最大問(wèn)題是：錢從哪里來(lái)?

　　中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2017年赤字率有可能提高，積極財(cái)政政策會(huì)配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，會(huì)在補(bǔ)短板、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面下功夫。常規(guī)積極財(cái)政政策，如減稅、增支等都有可能出臺(tái)。

　　除了政府財(cái)政投入的增加，不少機(jī)構(gòu)均提到了PPP模式的進(jìn)一步應(yīng)用。興業(yè)證券認(rèn)為，2017年房地產(chǎn)調(diào)控會(huì)影響地方土地收入，財(cái)政擴(kuò)張空間有限，基建投資將更多寄望于PPP等創(chuàng)新融資工具。

　　據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年P(guān)PP落地項(xiàng)目投資額超過(guò)1萬(wàn)億。而這1萬(wàn)億落地PPP項(xiàng)目，有些可能剛找好社會(huì)合作方，有些正處在初期施工建設(shè)階段，年度內(nèi)形成實(shí)際投資額肯定低于1萬(wàn)億。

　　2016年P(guān)PP帶動(dòng)的基建投資，占比規(guī)模并不大。截止到10月底，全國(guó)基建投資規(guī)模達(dá)到9.5萬(wàn)億。其中PPP對(duì)基建的帶動(dòng)作用，甚至不如專項(xiàng)建設(shè)基金來(lái)得直接。2015年9月份開(kāi)始設(shè)立的專項(xiàng)建設(shè)基金，目前已投放六批，資金投放規(guī)模達(dá)到1.8萬(wàn)億元，按資本金20%比例來(lái)算，有望帶動(dòng)9萬(wàn)億的投資規(guī)模。

　　趙全厚表示，由于PPP談判、簽約等流程較繁瑣，很多地方政府更喜歡直接投資，比如政府牽頭的產(chǎn)業(yè)投資基金等，這樣投資效率會(huì)更高。

　　不過(guò)，隨著PPP模式的推廣、政策的完善，PPP有望發(fā)揮更大作用。大岳咨詢總經(jīng)理金永祥對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近幾年，PPP每年投資規(guī)模相比前一年幾乎都是翻番的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2017年P(guān)PP項(xiàng)目落地規(guī)模可能達(dá)到兩三萬(wàn)億元。

　　截止到10月底，全國(guó)累計(jì)入庫(kù)PPP項(xiàng)目數(shù)量超過(guò)萬(wàn)個(gè)，項(xiàng)目投資總額達(dá)到12.7萬(wàn)億元。有信托機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年P(guān)PP落地項(xiàng)目不多，但現(xiàn)在投資項(xiàng)目不好找，他們公司2017年將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向PPP，明年P(guān)PP項(xiàng)目投入力度會(huì)比較大。

　　隨著各地PPP項(xiàng)目持續(xù)加大力度推出，相關(guān)公司受益明顯。如華夏幸福(26.060, -0.48, -1.81%)(600340.SH)，前三季度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)達(dá)到46億元，同比增長(zhǎng)22.3%。這得益于其在PPP產(chǎn)業(yè)新城模式上的不斷拓展。公司公告顯示，華夏幸福成功中標(biāo)湖州南潯區(qū)、長(zhǎng)葛產(chǎn)業(yè)新城、武漢市新洲區(qū)問(wèn)津、南京溧水、武陟綜合產(chǎn)業(yè)園、邯鄲叢臺(tái)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)新城PPP項(xiàng)目。

　　而21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，在近期財(cái)政部聯(lián)合20個(gè)部委發(fā)布第三批政府和社會(huì)資本合作示范名單(即所謂的PPP示范項(xiàng)目名單)中，華夏幸福有兩個(gè)項(xiàng)目入選，包括河北省廊坊市固安縣固安高新區(qū)綜合開(kāi)發(fā)PPP項(xiàng)目，以及南京市溧水區(qū)產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目。