就在美聯(lián)儲12月議息結果出爐之前，國際油價再度出現(xiàn)大幅調整，18日當天收盤，WTI油價下跌7.89%，報46.24美元，較10月初的高位調整了近40%。國際黃金價格本周三沖高至1251美元/盎司，為近6個月新高，體現(xiàn)了國際金融市場波動加劇，主流機構關注避險產品。有分析認為，國際油價反映了投資者對未來市場需求走弱而供應增加的擔憂。預計2019年有繼續(xù)走低的可能，并帶動大宗商品價格出現(xiàn)較大波動。

　　因此，從大類資產配置上，大宗商品依然不太受歡迎，反而因受到美聯(lián)儲加息放緩預期影響，黃金等貴金屬的配置價值得到提升。另外，在外匯市場中，美元高位回調概率大，歐元、英鎊難有起色，而日元或存在做多機會。

　　北京時間周四(12月20日)凌晨，美聯(lián)儲公布議息結果。而市場更多的是關注美聯(lián)儲對明年加息的表態(tài)。“在市場分歧增大的背景下，建議關注此次美聯(lián)儲對明年加息路徑的表態(tài)。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化、油價帶動通脹預期持續(xù)回落。預計美聯(lián)儲明年加息將有所弱化。”申萬宏源分析師孟祥娟表示。

　　摩根士丹利經(jīng)濟學家Robert Rosener在報告中寫道，自9月份以來，金融環(huán)境發(fā)生了重大變化，美聯(lián)儲9月會議以來趨緊的金融環(huán)境相當于加息40基點。因此，該機構也預計，美聯(lián)儲明年加息次數(shù)可能會下調到2次，時間分別在明年3月和6月。該行預計，由于到2019年9月份美國經(jīng)濟放緩至低于潛力的水平，預計FOMC將暫停加息。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，雖然美國11月失業(yè)率繼續(xù)維持在3.7%的較低水平，但受到國際油價持續(xù)下行影響，CPI同比增長2.2%，為2018年的最低水平，前值為2.5%。

　　因此，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化和通脹預期趨緩，美股下跌以及其他因素對美聯(lián)儲不斷施壓，市場預期美聯(lián)儲加息概率呈現(xiàn)波動下降趨勢。截至12月17日，根據(jù)芝加哥商品交易所預測，市場預期美聯(lián)儲未來加息步伐會明顯放緩。

　　大宗商品：預計弱勢難改

　　截至18日收盤，布倫特原油下跌3.35美元，收跌6.13%，收報56美元/桶，以及美國原油基準WTI收跌3.64美元，收報46.24美元，過去兩個月左右累計下跌約40%。這也令國內能源品價格跟隨波動，19日收盤，上海原油期貨指數(shù)下跌5.34%，燃油指數(shù)下跌4.54%。

　　記者對比發(fā)現(xiàn)，自今年10月中旬以來，國際原油價格持續(xù)回調，波動明顯，WTI油價11月份以來已經(jīng)出現(xiàn)四次單日跌幅超過6%的情況。另外，布倫特原油收盤價也創(chuàng)下14個月新低。

　　作為大宗商品之首的國際油價為何在四季度突然轉向？一方面，全球經(jīng)濟增長放緩擔憂打壓原油需求。國際貨幣基金組織(IMF)將今明兩年全球經(jīng)濟增長預期下調至3.7%。原本被市場寄予厚望的美國經(jīng)濟出現(xiàn)預期變向。另一方面，美國頁巖油產量增長放緩的“偽預期”，疊加庫存攀升，抵消了此前OPEC提出的減產計劃影響。美國能源信息署(EIA)當?shù)貢r間12月17日在月度報告中稱，到今年年底，七個主要頁巖盆地的石油日產量預計將超過800萬桶，明年1月份產量將接近歷史最高。而截至12月14日當周，美國原油庫存增加345.2萬桶至4.413億桶，分析師預計減少247.5萬桶。

　　操作建議：對2019年油價走勢，謹慎觀點偏多。國際能源署認為，2019年需求可能會有所增長，如果OPEC遵守減產協(xié)議，或推升油價。但OPEC卻將明年原油市場每天需求量從150萬桶下調到129萬桶。沖和投資董事、宏觀策略總監(jiān)付鵬在接受記者采訪時表示，預計未來油價會在當前水平震蕩，甚至繼續(xù)向下調整。廣州期貨分析師馬琛認為，2019年油價維持震蕩偏弱格局，其中，WTI期油價格或在54~57美元區(qū)間運行。

　　國際油價和其他大宗商品有著同樣的金融和經(jīng)濟屬性，因此，多數(shù)分析認為，如果原油價格疲弱，大宗商品也難以獨善其身。在近期油價波動中，黑色系、化工品、有色金屬等多類大宗商品大幅波動。因此，資產配置風險較高，即使是掛靠在大宗商品上的銀行理財產品、QDII基金，中線投資風險也加大。

　　黃金：配置價值將會提升

　　根據(jù)記者多方了解，在目前的大類資產配置中，黃金的前景相對樂觀。一方面，2018年內的黃金價格三漲兩落，截至12月19日，國際金價最大波動幅度為15%，高點在1366美元/盎司，長達7個月時間里始終低位徘徊，并沒有走出部分投資者期待的牛市行情。但是，從黃金ETF連續(xù)4個月增持行為以及高盛、花旗的樂觀預期來看，市場上積累了大量的“看多”能力，有可能在2019年內集中釋放。

　　背后的推動因素是源自于國際金融市場的風險加劇。高盛集團調查數(shù)據(jù)顯示，2018年的美元、原油以及其他多類大宗商品的波動頻率與幅度，均為過去6年里的最大。在此背后，是各國經(jīng)濟、政治博弈趨向激烈。而黃金是傳統(tǒng)避險產品，其他的產品的走勢不樂觀，黃金的投資價值就會得以顯現(xiàn)。

　　操作建議：根據(jù)ETF持金量與金價的歷年對比值分析，花旗與高盛分析師普遍認為，2019年黃金價格將沖高到1350~1400美元/盎司一線，距離目前偏高價位，還將有12%的升幅。

　　因此，廣東省黃金協(xié)會副會長朱志剛認為，如果美元波動加劇，黃金價格的波動頻率也可能較大。但2019年的黃金價格大概率維持在1150~1400美元/盎司之間變化，將帶給投資者較多的操作紙黃金的機會。其他投資者應該也有機會在較低位買入金幣與實物金條，投資做長線，為家庭財產規(guī)避風險。且1200美元/盎司附近位置，是長線買入金條的好時機。

　　外匯：日元或相對強勢

　　外匯市場，如果美聯(lián)儲2019年放緩加息步伐，甚至停止本輪加息，美元見頂走弱的概率較高。而在非美貨幣中，日元可能相對強勢。

　　美元方面，近期自身的升值因素后勁不足，通脹穩(wěn)定但預期邊際走弱，財政刺激大概率在明年逐漸減弱。政府債務問題以及高收益公司債收益率上升風險引發(fā)市場擔憂。今年上半年受到美聯(lián)儲加息以及市場對美國經(jīng)濟增長預期不斷改善刺激下，美元指數(shù)持續(xù)走高，從最低的88.24一路上漲到最高97.71，累計漲幅為10.73%。雖然近幾個交易日美元指數(shù)有部分回調，但相比今年2月份的低位，依然偏高。因此，在經(jīng)濟增長預期改變以及美聯(lián)儲加息放緩的預期下，美元回調或難以避免。興業(yè)研究中心郭嘉沂也表示，在技術上，美元出現(xiàn)三重頂形態(tài)，且行情與MACD繼續(xù)出現(xiàn)頂背離，短線走弱的概率較大。

　　操作建議：在歐洲市場，雖然有望享受美元回調帶來的相對溢價，但在經(jīng)濟低迷和政治因素影響下，無論是歐元，還是英鎊，還是其他歐洲貨幣，波動都會偏大。

　　而在主要貨幣中，日元持倉多空比有所上升，“結合即期市場分析，值得關注近期做多日元的機會。”郭嘉沂認為。

　　2019年理財建議

　　2比6比2配置保守、穩(wěn)健與進取理財產品

　　多數(shù)業(yè)內理財人士認為，2019年，家庭投資理財并無一成不變的操作原則，應根據(jù)個人風險偏好抓住機會，適當增加黃金在家庭流動資產中的比例，挑選增加債券基金、銀行理財產品等穩(wěn)健類投資理財產品。

　　對于多數(shù)工薪家庭，建議按照2比6比2的比例來配置進取、穩(wěn)健與保守理財產品。即穩(wěn)健理財產品占據(jù)了近年來的最大比例，其中包含主要有混合型基金、債券型基金、銀行理財產品。而其中的進取理財產品主要是股票與偏股型基金，保守理財產品為貨幣基金與黃金。

　　但對于流動資產充裕、風險承受能力較強的富裕型家庭，建議比例為4:4:2，提高進取理財產品的比例，關注資本市場或存在的反彈機會。