投資要點(diǎn)：
　　由于長(zhǎng)期投資不足導(dǎo)致鐵路業(yè)發(fā)展緩慢，運(yùn)能日益緊張。為了解決鐵路瓶頸對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約問題，國家批準(zhǔn)《中長(zhǎng)期鐵路路網(wǎng)規(guī)劃》和鐵路"十一五"規(guī)劃，新一輪鐵路大規(guī)模建設(shè)開始啟動(dòng)。
　　在十一五期間鐵路基本建設(shè)投資達(dá)到1.25萬億元，相當(dāng)于"十五"期間鐵路總投資的3.96倍，平均每年2500億元，投資增速在交通運(yùn)輸各子行業(yè)中高居榜首。
　　客運(yùn)高速、貨運(yùn)重載是目前解決鐵路運(yùn)輸瓶頸的主要途徑，鐵路第六次大提速將使貨運(yùn)能力增長(zhǎng)12%，客運(yùn)能力增長(zhǎng)18%。鐵路建設(shè)將使得鐵路固定設(shè)施建設(shè)、鐵路裝備制造業(yè)及鐵路運(yùn)輸業(yè)三類企業(yè)受益。在三大塊的投資中，我們比較看好鐵路裝備業(yè)和鐵路運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展前景，鐵路固定設(shè)施的建設(shè)由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，毛利率較低，難以給相關(guān)公司帶來實(shí)質(zhì)性的變化。在鐵路裝備業(yè)中鐵路專用設(shè)備及配件業(yè)的行業(yè)景氣度最高。
　　投資建議：我國的鐵路類公司與國際同類公司相比PE、PB并不具有優(yōu)勢(shì)，但考慮到我國鐵路剛剛進(jìn)入大建設(shè)時(shí)期，相應(yīng)公司的業(yè)績(jī)將會(huì)在未來幾年逐步體現(xiàn)，所以我們給予鐵路行業(yè)看好的評(píng)級(jí)，相關(guān)上市公司建議增持。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　主要公司估值及投資評(píng)級(jí):
　　鐵路運(yùn)輸各項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)勢(shì)頭
　　1-5月份鐵路運(yùn)輸各項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。貨運(yùn)總發(fā)送量12.75億噸，同比增長(zhǎng)10.7%；貨運(yùn)總周轉(zhuǎn)量9649億噸公里，同比增長(zhǎng)10.0%；旅客發(fā)送量55318萬人，同比增長(zhǎng)5.7%，旅客周轉(zhuǎn)量3101億人公里，同比增長(zhǎng)8.1%。2006年全年上述四個(gè)指標(biāo)的同比增長(zhǎng)分別為7.1%、5.9%、8.7%和9.2%，今年前5個(gè)月除了旅客發(fā)送量同比增速略低于去年水平以外，貨運(yùn)發(fā)送量增速、貨物總周轉(zhuǎn)量增速和旅客周轉(zhuǎn)量增速均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2006年的水平。
　　國家加大對(duì)鐵路行業(yè)政策扶持力度，投資提速、體制改革帶動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展
　　2.1經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，但長(zhǎng)期投資不足導(dǎo)致鐵路發(fā)展速度滯后，運(yùn)能日益緊張
　　鐵路路網(wǎng)規(guī)模的擴(kuò)展嚴(yán)重滯后于國家經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)。1978年到2005年，國內(nèi)生產(chǎn)總值由0.36萬億元增長(zhǎng)到18.30萬億元，年均增長(zhǎng)9.6%。而鐵路由于建設(shè)投入不足，路網(wǎng)規(guī)模由5.17萬Km增長(zhǎng)到7.54萬Km，年均僅增長(zhǎng)1.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。
　　投資力度不足導(dǎo)致鐵路客貨運(yùn)量的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于交通運(yùn)輸全行業(yè)的增長(zhǎng)。
　　1978年到2005年，全社會(huì)貨運(yùn)總量從24.5億噸增長(zhǎng)到181.4億噸，年均增長(zhǎng)7.7%，而鐵路的貨運(yùn)增量年均僅增長(zhǎng)3.4%；這期間，全社會(huì)客運(yùn)量從25.4億人增長(zhǎng)到184.7億人，年均增長(zhǎng)7.6%，而鐵路客運(yùn)量年均僅增長(zhǎng)1.3%。
　　鐵路供給能力嚴(yán)重不適應(yīng)社會(huì)運(yùn)輸需求。由于長(zhǎng)期建設(shè)投入不足，我國鐵路目前處于持續(xù)運(yùn)力緊張的局面：鐵路貨運(yùn)滿足率只有35%左右，幾大繁忙干線長(zhǎng)期超負(fù)荷運(yùn)輸，造成大量的煤炭、礦石、鋼鐵等轉(zhuǎn)由公路運(yùn)輸；鐵路客運(yùn)能力嚴(yán)重不足，全國鐵路每天提供242萬多個(gè)座位，但目前日均運(yùn)送旅客340萬人以上，平均超員40%以上，在春節(jié)等客運(yùn)高峰超員率更是達(dá)到100%以上。
　　2.2《中長(zhǎng)期鐵路路網(wǎng)規(guī)劃》和鐵路"十一五規(guī)劃"加大了鐵路建設(shè)的投入，揭開了鐵路大發(fā)展的序幕
　　為了解決鐵路瓶頸對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約問題，2004年國務(wù)院批準(zhǔn)《中長(zhǎng)期鐵路路網(wǎng)規(guī)劃》，新一輪鐵路大規(guī)模建設(shè)開始啟動(dòng)，鐵路建設(shè)開始提速；2006年出臺(tái)鐵路"十一五"規(guī)劃，大規(guī)模鐵路建設(shè)進(jìn)一步加快推進(jìn)。
　　在"十一五"規(guī)劃的建議中提到：加快發(fā)展鐵路、城市軌道交通，進(jìn)一步完善公路網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展航空、水運(yùn)和管道運(yùn)輸。對(duì)比十五規(guī)劃和十一五規(guī)劃建議，交通運(yùn)輸中的各個(gè)子行業(yè)在政策支持力度的排名上發(fā)生了較大變化，鐵路成為了交通運(yùn)輸行業(yè)中最優(yōu)先扶持的行業(yè)。
　　"十一五"期間的主要建設(shè)里程目標(biāo)是：建設(shè)新線17,000公里，其中客運(yùn)專線7,000公里；建設(shè)既有線復(fù)線8,000公里；既有線電氣化改造15,000公里。
　　2010年全國鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)到9萬公里以上，復(fù)線、電化率均達(dá)到45%以上，快速客運(yùn)網(wǎng)總規(guī)模達(dá)到20,000公里以上，煤炭通道總能力達(dá)到18億噸，西部路網(wǎng)總規(guī)模達(dá)到35,000公里，形成覆蓋全國的集裝箱運(yùn)輸系統(tǒng)。
　　2.3鐵路投融資體制改革勢(shì)在必行，而借助資本市場(chǎng)是其必然選擇
　　鐵道部扮演著既是資產(chǎn)擁有者和行業(yè)管理者，又是鐵路運(yùn)輸服務(wù)提供者的雙重角色。隨著其他部委政企分離進(jìn)程的加速，鐵道部實(shí)際上已經(jīng)是僅存的幾個(gè)扮演這種雙重角色的部委。我國鐵路發(fā)展滯后的直接原因在于投資長(zhǎng)期不足，必須深化改革，消除社會(huì)資本進(jìn)入鐵路的障礙，拓寬鐵路融資渠道，走"政府主導(dǎo)，多元化投資，市場(chǎng)化運(yùn)作"的改革道路。
　　事實(shí)上,從2006年開始，我國的鐵路投融資體制改革就取得了重大突破。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到2006年底，結(jié)合新線建設(shè)，新組建的由鐵路、地方政府、戰(zhàn)略投資者組成的合資鐵路公司達(dá)到26家，總里程約7000公里。全年發(fā)行鐵路建設(shè)債券400億元。
　　利用資本市場(chǎng)，以存量換增量，擴(kuò)大融資規(guī)模已成為鐵路融資的一種主要方式。鐵路部在2006年的工作總結(jié)中就明確表示要推動(dòng)大秦、廣深、鐵龍三個(gè)上市公司實(shí)現(xiàn)再融資，繼續(xù)推進(jìn)新的股份制改造項(xiàng)目。從目前這種發(fā)展趨勢(shì)看，鐵道部通過資產(chǎn)注入等方式利用已上市的鐵路公司募集更多的鐵路建設(shè)資金就是自然而然的事情。
　　客運(yùn)高速、貨運(yùn)重載是目前解決鐵路運(yùn)輸瓶頸的主要途徑
　　目前，鐵路客貨運(yùn)輸依然比較緊張，與全國的貨物周轉(zhuǎn)量和旅客周轉(zhuǎn)量相比依然存在一定的差距。要解決鐵路運(yùn)輸瓶頸問題目前主要是通過客運(yùn)高速和貨運(yùn)重載來實(shí)現(xiàn)。
　　大力建設(shè)高速客運(yùn)專線是目前鐵路建設(shè)的重點(diǎn)之一。"十一五"期間，我國將建設(shè)京滬、京廣、京哈、沈大、隴海等鐵路客運(yùn)專線，列車時(shí)速達(dá)到200公里至300公里；建設(shè)京津、滬寧、滬杭、寧杭、廣深、廣珠等大城市群的城際軌道交通系統(tǒng)，列車時(shí)速達(dá)到200公里以上；繼續(xù)推進(jìn)既有線提速，在13000公里提速干線實(shí)現(xiàn)客車時(shí)速200公里。京滬高鐵今年已經(jīng)開始動(dòng)工建設(shè)，滬寧城際軌道線已經(jīng)獲得國家批準(zhǔn)建設(shè)，這些都標(biāo)志著鐵路大建設(shè)的序幕已經(jīng)拉開。
　　為了實(shí)現(xiàn)貨物重載運(yùn)輸，貨物運(yùn)輸線路改造也是目前鐵路建設(shè)的重點(diǎn)。"十一五"期間各大區(qū)域之間大能力貨運(yùn)通道網(wǎng)絡(luò)將初步形成。對(duì)京滬、京廣、京九、焦柳四大南北既有干線全部進(jìn)行電氣化改造，發(fā)展貨物重載運(yùn)輸，四條大通道的過江貨運(yùn)總能力達(dá)到4億噸以上。圍繞十大煤炭基地，建設(shè)大能力煤運(yùn)通道。屆時(shí)，我國鐵路東西南北中之間貨運(yùn)將實(shí)現(xiàn)大出大入。
　　鐵路第六次大提速將使貨運(yùn)增長(zhǎng)12%，客運(yùn)增長(zhǎng)18%
　　1997年以來我國鐵路已經(jīng)進(jìn)行了5次大提速，今年4月18日鐵路進(jìn)行了第六次大提速。這次大面積提速在京哈、京滬、京廣、隴海、蘭新、膠濟(jì)、武九、浙贛等線路實(shí)施，在這些線路的部分區(qū)段，客車運(yùn)行時(shí)速將達(dá)到200公里水平。
　　提速后，全國鐵路時(shí)速120公里以上的線路延長(zhǎng)度將達(dá)到22000多公里，其中5300多公里將達(dá)到時(shí)速200公里。這是首次在既有提速干線開行時(shí)速200公里動(dòng)車組，以及時(shí)速120公里、載重5000噸貨運(yùn)重載列車，鐵路運(yùn)輸效率進(jìn)一步提高。
　　此次提速新增里程5500公里，占2005年底全部營(yíng)業(yè)里程的7.29%。而2004年的第五次大面積提速新增里程3334公里，占2003年底全部營(yíng)業(yè)里程的4.57%，第五次提速后鐵路客運(yùn)能力增長(zhǎng)了18.5%，貨運(yùn)能力增加了15%。參考2004年的情況，我們認(rèn)為第六次提速將使我國貨運(yùn)能力增長(zhǎng)12%，客運(yùn)能力增長(zhǎng)18%。
　　鐵路大建設(shè)將有三類企業(yè)受益，其中專用設(shè)備及配件業(yè)景氣度最高
　　鐵路大建設(shè)的序幕已經(jīng)拉開，而這將主要用于鐵路線固定設(shè)施的投資、鐵路裝備的投資以及鐵路運(yùn)輸，其中鐵路裝備可分為鐵路專用設(shè)備及配件制造、機(jī)車車輛配件制造以及機(jī)車車輛及動(dòng)車組制造。龐大的投資規(guī)模，將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
　　在三大塊的投資中，我們比較看好鐵路裝備業(yè)和鐵路運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展前景，而鐵路固定設(shè)施的建設(shè)由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，毛利率較低，難以給相關(guān)公司帶來實(shí)質(zhì)性的變化。在鐵路裝備業(yè)中鐵路專用設(shè)備及配件業(yè)的行業(yè)景氣度最高。從銷售收入增速看，2006年以來鐵路專用設(shè)備及配件業(yè)的銷售收入增速已經(jīng)超過機(jī)車車輛配件和機(jī)車整車。從毛利率水平看，鐵路專用設(shè)備及配件業(yè)在20%左右的水平，而機(jī)車車輛配件業(yè)的毛利率水平只有16%，機(jī)車整車毛利率水平則在10%左右。我們看好專用設(shè)備及配件業(yè)。
　　主要受益公司分析
　　6.1晉西車軸(600495)：新的生產(chǎn)線投入使用將大大提高公司的生產(chǎn)能力
　　在國際市場(chǎng)，有著成熟技術(shù)的美國、日本、德國等發(fā)達(dá)國家原來都是重要的機(jī)車車軸生產(chǎn)國家，但因原材料、勞動(dòng)力成本居高不下以及其國內(nèi)客戶的全球采購等原因，正逐步失去國際競(jìng)爭(zhēng)力，生產(chǎn)企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)。國際車軸的加工中心正在向中國轉(zhuǎn)移，國內(nèi)車軸的外銷量逐年大幅增長(zhǎng)，晉西車軸目前已經(jīng)是亞洲最大的車軸生產(chǎn)企業(yè)，與全球最大的車軸生產(chǎn)企業(yè)美國StandardForgedProducts產(chǎn)能18萬根相比已經(jīng)相差不大。在國內(nèi)市場(chǎng)，G晉西是國內(nèi)車軸行業(yè)八生產(chǎn)廠家中的龍頭公司，占據(jù)國內(nèi)市場(chǎng)份額超過1/3。公司受限于產(chǎn)能的限制，目前產(chǎn)能為9萬根，新的生產(chǎn)線年底投產(chǎn)后，產(chǎn)能將增加到12-13萬根，實(shí)際最大生產(chǎn)量可達(dá)14-15萬根，公司產(chǎn)能將大幅提高。
　　我們預(yù)測(cè)未來三年國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)車軸的年需求量在30-35萬根之間，公司車軸銷量將持續(xù)增長(zhǎng)，2006年預(yù)計(jì)銷售車軸10.5萬根左右，出口量將在40000根左右，07、08年的車軸銷量將達(dá)到13萬根和16萬根。公司的主要原材料軸坯鋼價(jià)格大致為4000-4100元/噸，將繼續(xù)維持低位。隨著RD2軸轉(zhuǎn)變?yōu)镽E2B軸，車軸價(jià)格也從3800元/根上升到4300元/根，未來，RE2A軸有可能成為主導(dǎo)。2006公司車軸業(yè)務(wù)利潤(rùn)率再次大幅上升，已經(jīng)達(dá)到23.93%，預(yù)計(jì)未來將穩(wěn)定在25%左右的水平運(yùn)行。預(yù)計(jì)07、08年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為12.36億元和14.42億元，凈利潤(rùn)6744萬元和7714萬元，每股收益為0.655元和0.750元。
　　6.2時(shí)代新材(600458)：橋梁支架項(xiàng)目將成為公司近期的利潤(rùn)助推器
　　中國南車集團(tuán)株洲電力機(jī)車研究所為G時(shí)代第一大股東。G時(shí)代是國內(nèi)生產(chǎn)新型軌道減震器的唯一一家上市公司，主營(yíng)高分子減振降噪彈性元件、高分子復(fù)合材料等，其中以鐵路彈性元件為核心業(yè)務(wù)，在國內(nèi)鐵路彈性元件的市場(chǎng)占有率達(dá)到約40%。該公司所產(chǎn)新型軌道減振器，不僅在地鐵、輕軌上適用，且可以應(yīng)用于高速輪軌，技術(shù)上他們有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，并且擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
　　去年以來，高鐵建設(shè)提速，公司抓住這一機(jī)遇大力開展橋梁支架項(xiàng)目的開發(fā)和建設(shè)，公司已具備鐵道部認(rèn)可的橋梁支座和鐵路扣件(已用于青藏鐵路)的技術(shù)資質(zhì)，其中公司的CKP2系列橋梁支座成為我國三個(gè)系列中的推薦使用系列(鐵科院KGP系列、天津3院TGP系列)。在今年的首次橋梁支架招標(biāo)中公司中標(biāo)3.14億元，上述招標(biāo)的5條高鐵線路合計(jì)總營(yíng)業(yè)里程長(zhǎng)度為1997公里，約招標(biāo)橋梁支座15億元。國家計(jì)劃在11.5規(guī)劃中竣工的目前已開工或即將開工的其他高鐵線路營(yíng)業(yè)里程長(zhǎng)度為4300公里以上(含京滬高速鐵路)，按同等比例計(jì)算，預(yù)期以后1-2年內(nèi)即將再次招標(biāo)的橋梁支座總標(biāo)的將在33億元以上，可能中標(biāo)的金額將是本次中標(biāo)金額的約2倍。公司具有進(jìn)一步擴(kuò)大中標(biāo)金額的廣闊空間。
　　事實(shí)上，高速鐵路的構(gòu)造中不僅僅需要減振器、橋梁支架，還有重要的一環(huán)-無碴路軌。目前鐵軌路基的鋪設(shè)主要有兩種方式，一為鋪設(shè)石頭，一為采用CA砂漿鋪設(shè)路基，京滬高鐵將采用后者。2006年1月20日，中國鐵道科學(xué)研究院召開了"無碴軌道用CA砂漿的研制"技術(shù)審查會(huì)。據(jù)了解，CA砂漿是一種由瀝青混合其它數(shù)種高分子材料而成的一種彈性路基材料，是無碴鐵路的關(guān)鍵，造價(jià)昂貴，它在列車運(yùn)行中起穩(wěn)定和緩沖作用。時(shí)代新材同時(shí)也是建造無碴鐵路所需路基材料的CA砂漿的唯一一家上市公司。公司所產(chǎn)5號(hào)瀝青，即為CA砂漿，在隧渝線上一段12.6公里的無碴鐵路上已經(jīng)試用。公司的新型軌道減震器、5號(hào)瀝青高分子合成材料從技術(shù)上講目前是比較先進(jìn)的，是阿爾斯通在中國的首選供應(yīng)商，與龐巴迪也簽訂了為期五年的戰(zhàn)略合作協(xié)議。
　　隨著橋梁支架項(xiàng)目效益的逐步體現(xiàn)，以及彈性元件產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提升，公司業(yè)績(jī)將穩(wěn)步上升。預(yù)計(jì)公司2007年、2008年EPS為0.30元和0.40元，我們認(rèn)為公司處在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期間，可關(guān)注。
　　6.3北方創(chuàng)業(yè)(600967)：將受益于鐵路大發(fā)展對(duì)車輛的需求
　　公司是內(nèi)蒙古自治區(qū)高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括鐵路車輛、專用汽車和冶金機(jī)械三大類。公司鐵路車輛產(chǎn)品的銷售客戶主要是鐵道部以及神華鐵路貨車有限責(zé)任公司等企業(yè)，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在全國18家鐵路貨車整車制造企業(yè)中穩(wěn)居前列。另外，鐵道部提出的以大同、太原等十大煤炭基地為中心，通過建設(shè)客運(yùn)專線騰出線路和既有路線擴(kuò)能改造，形成十大煤炭運(yùn)輸通道，滿足煤炭運(yùn)輸?shù)男枰@也將進(jìn)一步打開公司主導(dǎo)產(chǎn)品鐵路敞車產(chǎn)品的市場(chǎng)空間，發(fā)展前景看好！日前公司以擁有的專用汽車公司87.5%權(quán)益、專用設(shè)備公司63.15%的權(quán)益以及公司擁有的與專用設(shè)備公司相關(guān)的資產(chǎn)，與一機(jī)集團(tuán)下屬三公司部分資產(chǎn)進(jìn)行置換，該資產(chǎn)進(jìn)入上市公司后，將以生產(chǎn)鐵路車輛、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備、煤炭掘進(jìn)機(jī)為主，也生產(chǎn)軍用車輛配件。目前專用汽車公司、專用設(shè)備公司處于微利和虧損狀態(tài)，而三分公司業(yè)績(jī)良好，置換將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的影響。目前資產(chǎn)置換尚未完成，我們假設(shè)07年上半年可完成置換，可為公司07、08年分別增加凈利潤(rùn)662萬元、1456萬元。
　　公司擬向包括控股股東一機(jī)集團(tuán)在內(nèi)的不超過10名的特定投資者發(fā)行不超過5000萬股A股(募集資金不超過3億元)，用于投資建設(shè)精密鍛造生產(chǎn)線項(xiàng)目和對(duì)路通彈簧公司增資控股。鍛造公司主要生產(chǎn)鐵路車輛鍛件、軍品鍛件和中重型曲軸鍛件，設(shè)計(jì)總產(chǎn)能為年產(chǎn)鍛件30萬件，鍛重3.6萬噸，約占國內(nèi)相應(yīng)鍛件能力缺口的28%。該項(xiàng)目下游行業(yè)發(fā)展迅速，項(xiàng)目前景看好。預(yù)計(jì)07、08年分別為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)900萬元和3096萬元。
　　如果公司增發(fā)順利完成，我們預(yù)計(jì)公司07、08年凈利潤(rùn)分別為3774萬元、7666萬元，全面攤薄后每股收益分別為0.21元、0.43元?？紤]到公司資產(chǎn)質(zhì)量的改善及未來業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)性，建議關(guān)注。
　　6.4大秦鐵路(601006)：運(yùn)量增長(zhǎng)和未來的資產(chǎn)注入是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的保證
　　公司主要從事鐵路貨物、旅客運(yùn)輸業(yè)務(wù)，下轄大秦鐵路、豐沙大線(大同-郭磊莊段)、北同蒲線(大同-寧武段)等3條鐵路干線及口泉、寧岢等2條鐵路支線。公司是以煤炭運(yùn)輸為主的綜合性鐵路運(yùn)輸公司，是擔(dān)負(fù)我國"西煤東運(yùn)"戰(zhàn)略任務(wù)規(guī)模最大的煤炭運(yùn)輸企業(yè)。公司經(jīng)濟(jì)吸引區(qū)內(nèi)煤炭?jī)?chǔ)量近6000億噸，約占全國煤炭總儲(chǔ)量的60%，是山西、陜西、內(nèi)蒙古西部煤炭外運(yùn)的主通道。2002年煤炭運(yùn)量首次突破億噸大關(guān)，2003年實(shí)現(xiàn)1.2億噸，2004年實(shí)現(xiàn)1.5億噸，2005年實(shí)現(xiàn)2億噸，2006年預(yù)計(jì)將突破2.5億噸，2007年運(yùn)量將達(dá)到3億噸。
　　公司目前4億噸的極限運(yùn)力不會(huì)制約公司的未來成長(zhǎng)，即使運(yùn)力達(dá)到了4億噸，公司的業(yè)績(jī)也不會(huì)靜止不前，新的資產(chǎn)注入又會(huì)給公司帶來新的發(fā)展前景。
　　當(dāng)然，何時(shí)注入什么資產(chǎn)是非常難預(yù)測(cè)的，但資產(chǎn)注入這一事件是非常確定的。
　　在不考慮新的資產(chǎn)注入的情況下，我們預(yù)計(jì)07、08公司的每股收益將達(dá)到0.433元和0.510元。綜合考慮給予"推薦"的評(píng)級(jí)。
　　我國主要的鐵路類公司與國際同類公司相比PE、PB已經(jīng)高出國際平均水平，但與亞洲國家的估值水平還較為接近，同時(shí)考慮到我國鐵路剛剛進(jìn)入大建設(shè)時(shí)期，相應(yīng)公司的業(yè)績(jī)將會(huì)在未來幾年逐步體現(xiàn)，所以我們給予鐵路行業(yè)看好的評(píng)級(jí)，相關(guān)上市公司建議增持。