日前，包括降準落地等在內(nèi)的多重政策不斷釋放“穩(wěn)增長”信號，宏觀經(jīng)濟回升態(tài)勢與市場信心得到進一步鞏固。與此同時，市場也出現(xiàn)了包括北向資金流出規(guī)模減緩、ETF存量份額明顯增長等積極變化。

　　多家外資以及內(nèi)資機構(gòu)認為，政策支持下經(jīng)濟發(fā)展預(yù)期將不斷改善，未來有望帶動A股市場風險偏好修復(fù)。

　　政策信號進一步傳遞

　　伴隨著降準預(yù)期落地，經(jīng)濟回升態(tài)勢與市場信心得到進一步鞏固。9月15日，盡管三大指數(shù)仍小幅收跌，但北向資金的流出規(guī)模有所減緩，當日凈賣出約26.60億元，相比13日、14日均凈賣出超60億元規(guī)模明顯縮減。此外，15日尾盤，北向資金還一度大幅流入超100億元。

　　此前的9月14日，中國人民銀行宣布于2023年9月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點，這是年內(nèi)第二次降準，預(yù)計釋放中長期流動性超過5000億元。專家表示，此次降準有助于增加金融機構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，進一步加大對實體經(jīng)濟的資金投入，鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。

　　“降準進一步向市場傳遞強烈的政策信號，豐富的政策工具將進一步助力經(jīng)濟回升向好，提振市場信心和預(yù)期。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示，在貸款市場報價利率（LPR）年內(nèi)兩次下降、推出全面優(yōu)化住房信貸政策等舉措后，央行再次實施降準，將繼續(xù)接力體現(xiàn)政策支持效應(yīng)，增強經(jīng)濟回升向好的內(nèi)生動力。

　　中信建投也表示，近期政策端推動經(jīng)濟復(fù)蘇的決心和信心明確，本次降準再次向市場傳遞強信號，有望改善市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的觀望情緒，推動經(jīng)濟拐點出現(xiàn)。

　　對于政策影響以及后續(xù)調(diào)控，中信證券研報認為，超預(yù)期降準釋放約5500億元的中長期流動性，彌補三季度末擴大的流動性缺口的同時，為銀行擴大信貸投放提供更多空間，而逆回購凈回籠+降準的“縮短放長”操作模式背后是避免資金脫實向虛的意圖。本次降準落地表明央行寬貨幣取向與穩(wěn)匯率目標并不矛盾，不排除四季度降息落地的可能性，長債利率下行趨勢或仍將持續(xù)。

　　ETF份額環(huán)比增長明顯

　　值得注意的是，盡管近一月以來市場整體表現(xiàn)低迷，但部分領(lǐng)域ETF份額卻呈現(xiàn)“越跌越買”態(tài)勢，科創(chuàng)、金融、醫(yī)藥等領(lǐng)域ETF的份額明顯增長。

　　具體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日記者發(fā)稿，最近一月全市場ETF份額增加833.07億份，環(huán)比增長約4.57%，達到19046.65億份；總規(guī)模增加136.80億元，環(huán)比增長0.75%，為18419.92億元。而在最近一周，ETF份額合計增加約51.71億份，環(huán)比增長0.27%。

　　從行業(yè)來看，最近一月金融、醫(yī)藥行業(yè)主題ETF份額增長最為明顯。根據(jù)Wind統(tǒng)計，近一月來金融、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、信息行業(yè)ETF份額分別增長39.7億份、28.31億份、8.96億份以及8.46億份。其中，金融、醫(yī)藥、房地產(chǎn)指數(shù)均走跌，呈現(xiàn)“越跌越買”的市場格局。

　　從單只ETF產(chǎn)品來看，據(jù)Wind統(tǒng)計，華夏上證科創(chuàng)板50ETF最近一月內(nèi)份額增長約159.30億份，居各ETF產(chǎn)品之首。截至目前，華夏上證科創(chuàng)板50ETF的最新規(guī)模約為921.70億元。而在二季度末，該ETF的基金份額為639.52億份，規(guī)模為671.92億元。三季度至今，該ETF的份額增長近300億份，增量位居ETF基金前列。同時，華寶基金旗下中證醫(yī)療ETF在最近一月內(nèi)的份額增長超50億份，目前的最新規(guī)模約為272.14億元，規(guī)模和份額相比二季度末也出現(xiàn)了明顯增長。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從目前政策面不斷釋放的積極信號以及現(xiàn)階段A股市場估值水平來看，更多投資者對未來盈利機會持樂觀態(tài)度?；久孑^好、前期超跌較多的板塊受到投資者的關(guān)注，并借助ETF進行快速布局。

　　風險偏好或持續(xù)修復(fù)

　　值得一提的是，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)亮點凸顯，經(jīng)濟基本面出現(xiàn)改善趨勢。展望后市，多家內(nèi)外資機構(gòu)表示，在政策合力下，實體部門信心有望得到提振，經(jīng)濟預(yù)期將不斷改善，帶動A股市場風險偏好修復(fù)。

　　具體來看，8月出行服務(wù)類消費保持強勁，商品零售增速也明顯回暖。數(shù)據(jù)顯示，8月份，社會消費品零售總額37933億元，同比增長4.6%。其中，除汽車以外的消費品零售額33820億元，增長5.1%，該數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，反映當前國民經(jīng)濟恢復(fù)向好的積極趨勢。與此同時，需求回暖也推動制造業(yè)企業(yè)增加投資。1-8月制造業(yè)投資同比增長5.9%，較上月提高0.2個百分點。經(jīng)倒推計算，8月制造業(yè)投資當月同比增速為7.1%，較上月提高2.8個百分點。

　　紅塔證券表示，8月各項數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟基本面已出現(xiàn)改善，商品零售速度提高，服務(wù)消費保持韌性，出口降幅收窄，工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏加快，制造業(yè)投資增速自2022年10月以來首次回升，廣義基建投資單月增速提高。同時，價格周期觸底回升，上游部分行業(yè)開始補庫，經(jīng)濟增速或已迎來底部。近期專項債發(fā)行進度加快、地產(chǎn)政策發(fā)力、貨幣環(huán)境持續(xù)寬松，后續(xù)隨著財政政策和貨幣政策合力效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟預(yù)期或有明顯改善，實體部門信心有望得到提振。

　　萬聯(lián)證券表示，當前A股成交量縮量至7000億元附近，板塊輪動加快，產(chǎn)業(yè)利好催化下成長板塊走強。同時，8月經(jīng)濟基本面環(huán)比7月改善，A股市場利好政策頻發(fā)。若后續(xù)外資流出壓力緩釋，A股風險偏好有望得到進一步修復(fù)。

　　外資機構(gòu)方面，近日，高盛發(fā)布研報稱，中國股市有望在今年底前出現(xiàn)上行的交易機會，對中國股票維持超配。高盛表示，8月數(shù)據(jù)已表現(xiàn)出增長企穩(wěn)跡象。庫存周期變化、政策刺激的滯后效應(yīng)以及全球制造業(yè)周期觸底反彈，是高盛對2023年下半年的增長預(yù)測高于市場預(yù)期的幾個關(guān)鍵因素。與此同時，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)目前的動態(tài)市盈率分別為10倍和11倍，較五年值分別低18%和11%，與發(fā)達市場和除中國以外的新興市場相比，分別低40%和30%，均處于歷史區(qū)間低位。

　　富達基金表示，8月末落實的資本市場和地產(chǎn)政策組合拳整體超預(yù)期，政策穩(wěn)增長的方向和決心已經(jīng)非常明確。下半年有望迎來國內(nèi)和海外的補庫共振。行業(yè)方面，宏觀相關(guān)板塊的性價比仍然較高，特別是庫存相對較薄的消費企業(yè)；同時關(guān)注受益于海外經(jīng)濟韌性較強的偏出口企業(yè)；“中特估”、高股息等價值板塊具備較好的防御性。