在過去兩周，政府采取了一系列措施來抑制貨幣供應(yīng)增長。這些措施包括，央行向商業(yè)銀行發(fā)出了嚴格遵循人民幣貸款15%增長目標(biāo)的指示，央行向數(shù)家商業(yè)銀行直接發(fā)行了價值1,500 億元人民幣的央行票據(jù)，以及在上周六再次將準備金率上調(diào)50 個基點?！　?/P>

    高盛中國首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅15日發(fā)布報告，認為這些措施會使貨幣供應(yīng)量在07 年第四季度出現(xiàn)大幅度的回落。此次15%的貸款增長率目標(biāo)很有可能得以實現(xiàn)，因為超過這一限制的銀行將會面臨嚴重的后果。如果人民幣貸款總額同比增長率在12 月底由9 月底的17.4%下降至15%（相當(dāng)于最后三個月的人民幣新增貸款總額為1,400 億元人民幣），那么這將意味著第四季度的信貸環(huán)比增長率將由第三季度的15.3%下降至6%。因此，至今年年底，M2 貨幣同比增長率可能會放緩至約16%的水平，而目前的水平約為18.5%左右。

    此外，高盛預(yù)計，貨幣供應(yīng)環(huán)比增長的放緩將會在未來3-6 個月導(dǎo)致增長率和通貨膨脹水平下降。實際GDP 增長率可能會在08 年初放緩至約11%的水平，而消費價格指數(shù)增長水平可能會在明年由今年8 月6.5%的峰值水平下降至3%以下。

    同時，高盛預(yù)計，央行將加大收緊流動性的力度以降低通貨膨脹風(fēng)險。在人民幣仍然被嚴重低估，人民幣匯率仍處于與美元領(lǐng)先地位”半掛鉤”的情況下，央行的政策選擇仍然十分有限。今年以來，中國5 次加息和美聯(lián)儲降息50 個基點已經(jīng)大幅縮小了兩個經(jīng)濟體之間的利率差距，這使得中國人民銀行在未來以利率為工具來應(yīng)對通貨膨脹方面更為“痛苦”。因此，高盛預(yù)計，只要人民幣匯率政策沒有發(fā)生變化，信貸增長的數(shù)量控制仍將是中國政府維持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的主要政策工具。

    （責(zé)任編輯：王姣姣）

    作者：石貝貝