未來 CPI下行大趨勢不改

　　作為CPI八大類中所占比重最大的一類，食品價格的走勢將在很大程度上影響整體CPI。所以雖然6月份CPI漲幅較5月份出現(xiàn)回落，但是市場上警惕物價反彈的聲音仍然不斷。如中國人民銀行在7月27日發(fā)布的《2010年二季度中國宏觀經(jīng)濟形勢分析》報告中就提醒，對物價上漲的可能性仍要保持警惕。

　　不過民生證券認為，由于中國經(jīng)濟面臨產(chǎn)能過剩，雖然7月份可能會創(chuàng)年內新高，但是從8月份開始，CPI漲幅有望緩慢回落。該券商發(fā)布的分析報告稱，產(chǎn)能與貨幣供應量的比較關系是考察經(jīng)濟增長和通貨膨脹的重要指標。產(chǎn)能變化實際上是供給的變化，貨幣量代表有支付能力的需求，即有效需求。一般而言，如果增加的貨幣供應量全部轉化為有效需求，某一時期貨幣供應量增加即需求增加多于產(chǎn)能增加，會引起產(chǎn)能利用率提高，產(chǎn)能利用率提高到足夠高后，產(chǎn)品價格才會上升；反過來，如果某一時期貨幣供應量增量即需求增加少于產(chǎn)能增加，會引起產(chǎn)能利用率下降和產(chǎn)品價格下降，加劇通貨緊縮或物價回落。

　　報告稱，2008年末以來的大量信貸投放除了2009年上半年較多地流向實體經(jīng)濟外，2009年下半年和2010年上半年大量流出實體經(jīng)濟。與此同時，實體經(jīng)濟產(chǎn)能大量增加。兩者比較，實體經(jīng)濟價格相對下降。所以預計下半年CPI將以回落為主，三季度在2.7%左右，四季度在2%左右。

　　董先安則駁斥了可能加息的言論。他說，當前短期的食品上漲導致CPI超預期，并引來了關于加息的討論。但是在經(jīng)濟明顯下行過程中，這種討論是荒誕的。“從最近數(shù)個季度的政策反應來看，近期政策反應當會更加通透，明確鼓勵內需。通脹高峰已過，兩個季度之內難有明顯通脹壓力。我們認為央行加息的概率非常小，就算加息最多一次，對經(jīng)濟影響幾乎可以忽略不計。”他說。