日膠本輪上漲暫時(shí)止步于179.7日元，在缺乏資金追捧的市場(chǎng)中，多頭的信心逐漸消耗，回調(diào)往往來的更猛烈些，隨著基本面新一輪利空數(shù)據(jù)襲來，日膠160日元也一度失守。而滬膠在上周初15500以上已顯示上漲動(dòng)能衰竭，摸頂跡象明顯，但投機(jī)資金硬急拉至15910，制造了短期頭部，隨著新膠順利開割，滬膠回調(diào)也如期而至，預(yù)計(jì)短期內(nèi)再度回到14000-14600點(diǎn)附近尋求支撐。不過我們依舊看好橡膠長(zhǎng)期走勢(shì)，再度探底可能性極低。

        新膠陸續(xù)上市，供求關(guān)系逐步改善

        橡膠價(jià)格在主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)情況和需求大國(guó)汽車業(yè)興衰之間博弈，主產(chǎn)國(guó)供應(yīng)的變動(dòng)很大程度牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。之前因?yàn)橥８?、印度干旱及我?guó)需求旺盛，橡膠價(jià)格一路走高，這種現(xiàn)象正在隨著新膠順利開割上市而逐漸改善。目前泰國(guó)、馬來乳膠報(bào)價(jià)已開始明顯松動(dòng)，有消息稱泰國(guó)將于近日下壓乳膠原料5泰銖，亞洲現(xiàn)貨5月船貨均下跌2-3美分 ，印度膠也因?yàn)橘I家轉(zhuǎn)向東南亞快速下跌至1850美元，跌幅為150美元，泰國(guó)節(jié)日結(jié)束后，周一現(xiàn)貨成交均價(jià)為52.55泰銖至周三的51.5泰銖。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)隨著期貨回調(diào)有所松動(dòng)，中橡網(wǎng)5號(hào)標(biāo)膠最低報(bào)價(jià)為14300元，市場(chǎng)買興清淡，較大買家在等待回調(diào)買入機(jī)會(huì)。另外一季快速釋放的產(chǎn)能需要消化，5月份用膠企業(yè)產(chǎn)能或有所縮減。不過目前市場(chǎng)增多的是乳膠，東南亞生片膠、碗膠原料依舊不多，泰國(guó)南部主要種植區(qū)可得原料依舊吃緊抑制了部分跌幅。

        海外汽車業(yè)依舊不景氣

        我國(guó)汽車業(yè)提振計(jì)劃收效不錯(cuò)，前三個(gè)月產(chǎn)銷兩旺，成為世界汽車行業(yè)矚目的焦點(diǎn)。但是不可忽略的是，海外汽車巨頭依舊掙扎在破產(chǎn)的邊緣，尤其是在新一輪宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)的同時(shí)，汽車業(yè)糟糕的業(yè)績(jī)更顯得扎眼。歐洲客車銷量連續(xù)11個(gè)月下降，其中美國(guó)轎車銷量比去年同期減少３８％；日本下降２３％；德國(guó)減少９％。隨之而來的是裁員風(fēng)暴，通用將在未來幾天內(nèi)裁員1600名白領(lǐng)工人，克萊斯勒為了獲得更多貸款，裁員已經(jīng)過半，更多工廠即將關(guān)閉。汽車零部件商日子也很難過，日本汽車部件制造商將考慮利用美國(guó)政府推出的汽車部件商援助計(jì)劃，向美國(guó)政府申請(qǐng)債權(quán)擔(dān)保等援助，我國(guó)汽車零部件上也有四成面臨流動(dòng)性性風(fēng)險(xiǎn)。不過我們也不必悲觀至極，雖然歐洲銷量不斷下降，但是數(shù)據(jù)顯示銷量降幅在不斷收窄，３月份家用新車銷量同比萎縮９％，低于２月份的18.3％和１月份的27％，顯然汽車行業(yè)的復(fù)蘇沒有到盡頭，而且只是一個(gè)開始。

        雖然供應(yīng)在逐漸增多，歐美汽車業(yè)未現(xiàn)明顯復(fù)蘇，但是我們不可忽視的是，在宏觀經(jīng)濟(jì)有所回暖的前提下，我國(guó)需求不斷增長(zhǎng)，收儲(chǔ)、主產(chǎn)國(guó)限制出口政策依舊有效，橡膠回調(diào)幅度將受到限制。

        經(jīng)濟(jì)現(xiàn)陽春，市場(chǎng)信心恢復(fù)

        橡膠作為戰(zhàn)略物資之一，和宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。近日來一些數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)“憂”中現(xiàn)“喜”。2月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，3月申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少，美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）繼續(xù)回升至36.6，值得一提的是美國(guó)銀行第一季度盈利42億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于分析師預(yù)期，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。相對(duì)于美國(guó)，“陽春”、“回暖”已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的代名詞，我國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)除了GDP在預(yù)料之中有所走低，其余經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均比較喜人，如官方PMI連續(xù)3個(gè)月上升并躍至50以上，外需也出現(xiàn)回暖跡象，3月出口降幅明顯收窄；全國(guó)用電量降幅減小，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)提速；3月工業(yè)增加值同比上升8.3%，顯著高于前兩個(gè)月的3.8%的工業(yè)增速，財(cái)政收入降幅在收窄；一季度新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資規(guī)模同比大增近九成，在經(jīng)濟(jì)放緩的時(shí)候，消費(fèi)投資卻非常強(qiáng)勁。除此之外，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性大增， 3月1.89萬億元又創(chuàng)單月信貸增量新高，截至3月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）、狹義貨幣供應(yīng)量（M1）同比分別增長(zhǎng)25.51%、17.04%，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從危機(jī)中逐步走出來。

        國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，進(jìn)口繼續(xù)增長(zhǎng)

        我國(guó)汽車業(yè)連續(xù)三個(gè)月產(chǎn)銷量均居世界前列，輪胎業(yè)開工率也很高，主要得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策，繼2月份天膠進(jìn)口增長(zhǎng)后，3月我國(guó)天然橡膠進(jìn)口數(shù)量為194365噸，較去年同期增長(zhǎng)5.8%，同時(shí)國(guó)內(nèi)庫存并不高，可見國(guó)內(nèi)需求還是非常旺盛。與此同時(shí)，隨著我國(guó)海南、云南新膠開割，國(guó)儲(chǔ)局也將繼續(xù)履行收儲(chǔ)的承諾。而在我們統(tǒng)計(jì)的主產(chǎn)國(guó)出口量方面來看，去年及今年初訂立的減產(chǎn)、減少出口的協(xié)議仍在奏效，這樣一來，即便新膠順利開割，供應(yīng)壓力也不會(huì)集中釋放。

        國(guó)內(nèi)前段時(shí)間資金充裕大肆炒作商品價(jià)格，近期在管理層警示及信貸嚴(yán)格監(jiān)管下也有所收斂，商品市場(chǎng)整體遭遇回調(diào)，拓展了滬膠下行空間，加上供應(yīng)逐步增多，基本面有所變化，我們預(yù)計(jì)此輪滬膠回調(diào)支撐位約在14000-14600點(diǎn)左右，前期膠價(jià)快速上揚(yáng)后需要時(shí)間和空間消化和等待基本面的跟進(jìn)。

        鑒于整體宏觀經(jīng)濟(jì)衰退逐漸放緩甚至復(fù)蘇、回暖，國(guó)內(nèi)還隨時(shí)有可能出臺(tái)第二套經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，我們定義橡膠目前為回調(diào)而不是下跌，本次回調(diào)也是延續(xù)后市健康的向上走勢(shì)必不可少的一步，并不會(huì)形成拐點(diǎn)，是前期因投機(jī)資本略過度推動(dòng)的一次修正，操作上不可殺跌，可以逢低建立適量多單。