美國芝加哥商品交易所集團首席經(jīng)濟學家布魯福德·普特南（Bluford Putnam）日前接受中國證券報記者采訪時表示，明年美國經(jīng)濟將延續(xù)比較強勁的經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭，預(yù)計其經(jīng)濟增速將達3.5%，核心通脹率在1.7%左右，明年下半年美國失業(yè)率將降至6.5%以下。

　　在貨幣政策方面，他預(yù)計美聯(lián)儲將在明年上半年縮減量化寬松貨幣政策（QE）規(guī)模，但會在未來較長一段時間內(nèi)仍維持超低利率水平。由于市場在今年年中開始便逐步消化美聯(lián)儲“退出”的利空，因此美聯(lián)儲實際縮減QE不會對美股造成較大影響，但大宗商品如能源和黃金價格將明顯承壓。

　　美超低利率將繼續(xù)保持

　　普特南表示，從財務(wù)狀況來看，美國明年將迎來本輪經(jīng)濟周期中光景最好的一年，這主要表現(xiàn)在企業(yè)盈利能力持續(xù)恢復(fù)，私營部門新增就業(yè)崗位繼續(xù)擴大，美國家庭去杠桿化進程基本結(jié)束，新增信貸和證券化產(chǎn)品需求回溫。

　　普特南指出，芝商所集團的定量分析顯示，美聯(lián)儲的量化寬松在2012年至2013年上半年期間壓低美國國債平均收益率100個基點左右，但從今年5月份開始，隨著美聯(lián)儲主席伯南克首次暗示將縮減量寬規(guī)模，美債收益率曲線開始顯著變化，平均收益率開始反彈，且債市波動加劇。

　　他說：“美聯(lián)儲在去年年底首次提到了6.5%的失業(yè)率目標門檻，我們認為，美國能夠在2014年夏天之前達到這一失業(yè)率目標，因為為期數(shù)年的美地方政府部門崗位削減已至尾聲，私營部門創(chuàng)造就業(yè)崗位將不再受前者拖累。因此根據(jù)大多數(shù)機構(gòu)的預(yù)計，美聯(lián)儲在明年年中之前縮減QE是大概率事件。”

　　但他強調(diào)，美聯(lián)儲不太可能過早上調(diào)聯(lián)邦基金目標利率。他認為，即將接替伯南克的耶倫上任后將專注于貨幣政策的平衡，即延續(xù)此前貨幣政策雙目標制度，鼓勵實現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標。耶倫將視長期失業(yè)和閑置勞動力等問題為影響物價的風險因素。在核心通脹率恢復(fù)至2%甚至是2.5%之前，美聯(lián)儲不會輕易加息。

　　他認為，今年下半年美股一度經(jīng)歷行情調(diào)整，部分消化了美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的影響，但由于美聯(lián)儲仍將在未來幾年內(nèi)維持超低利率環(huán)境，且今年以來美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐進一步增強，因此即使美聯(lián)儲縮減量寬，其對股市的影響也不會太大。不過，未來一年美企即將面臨的一個調(diào)整是盈利問題，此前公司業(yè)績向好的一個重要原因在于資本支出的減少。因此在未來經(jīng)濟繼續(xù)好轉(zhuǎn)的情形之下，美企營收和利潤率增長速度能否也保持在較高水平，將是影響美股行情的主要因素。

　　大宗商品難現(xiàn)牛市

　　展望大宗商品市場前景，普特南認為，大宗商品市場特別是能源市場大牛市或難再現(xiàn)，這主要歸結(jié)于市場供需情況發(fā)生較大變化。

　　他說：“從2003年到2008年金融危機爆發(fā)之前，全球大宗商品需求保持強勁增長態(tài)勢，這主要受新興經(jīng)濟體經(jīng)濟高速增長的拉動，導致大宗商品價格特別是能源價格大幅上漲。但此后，在全球范圍內(nèi)，我們發(fā)現(xiàn)很多能源供給，如美國目前的石油和天然氣產(chǎn)量比2005年水平高出40%，顯著壓低國內(nèi)能源價格，且這種能源增長紅利仍會在未來3至7年內(nèi)持續(xù)，這是供給面的變化。而在需求面上，我們看到主要新興經(jīng)濟體增速出現(xiàn)下滑，能源需求預(yù)期回落。”

　　他還表示，比起能源價格來說，在未來幾年內(nèi)，能源產(chǎn)品的價差是一個更值得關(guān)注的數(shù)據(jù)，這包括西得克薩斯輕質(zhì)原油和北海原油期價的價差、西得克薩斯輕質(zhì)原油和天然氣價格的價差以及煤炭和天然氣的價差等，因為這反映了能源格局的變化以及其中的商機。

　　普特南表示，近期黃金價格大幅回調(diào)，因全球通脹風險和經(jīng)濟系統(tǒng)性風險顯著回落，這導致金市的大買家——各大央行，逐漸退出這一市場。而在實體黃金方面，全球最大的金飾市場之一印度由于面臨巨額的經(jīng)常項目逆差，而上調(diào)了黃金進口關(guān)稅，削弱了黃金進口需求。