自制漿從“脫貧”走向“致富”。10萬(wàn)噸化機(jī)漿項(xiàng)目于08年2月份投產(chǎn)，計(jì)劃年內(nèi)再增設(shè)2條漿線，至2010年，公司木漿的生產(chǎn)能力可望達(dá)到50萬(wàn)噸，自給率提高至30%以上。我們測(cè)算08-10年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)分別為：5625萬(wàn)元、1.02億、2.24億，增厚公司EPS分別為0.11元、0.20元、0.45元。

　　液包紙成為新看點(diǎn)。40萬(wàn)噸液包紙項(xiàng)目已于7月18日成功試車(chē)。目前市場(chǎng)價(jià)格約8000-10000元/噸，據(jù)此測(cè)算，毛利率可達(dá)25%以上。

　　預(yù)測(cè)公司08-10年獲得的投資收益分別為2486萬(wàn)、8689萬(wàn)和8284萬(wàn)元．

　　雙膠紙景氣仍將延續(xù)。21#文化紙生產(chǎn)線07年上半年投產(chǎn)，目前雙膠紙景氣度高企，市場(chǎng)銷(xiāo)售情況良好，毛利率約18%左右。我們測(cè)算公司21#紙機(jī)08-10年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)分別為7459萬(wàn)元、6526萬(wàn)和6526萬(wàn)元，折合EPS0.15元、0.13元、0.13元。
　　即上項(xiàng)目與戰(zhàn)略規(guī)劃。08年擬建項(xiàng)目包括：2條木漿生產(chǎn)線、SC紙和熱敏紙生產(chǎn)線。此外計(jì)劃在老撾建立一個(gè)原料林基地，大力發(fā)展林漿紙一體化。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們測(cè)算公司08-10年攤薄EPS為1.03元，1.14元和1.56元，目前估值水平偏高。我們認(rèn)為短期仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。但長(zhǎng)期來(lái)看，仍能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　關(guān)于股權(quán)激勵(lì)。公司07年底推出股權(quán)激勵(lì)草案，將使公司經(jīng)營(yíng)效率得到有效提升，從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，也可堅(jiān)定投資者的信心，有效防范股票價(jià)格的異常波動(dòng)。