紙業(yè)已漸站上改善的起點：2011年中國紙張市場受產(chǎn)能集中投放，同時市場需求受經(jīng)濟下行拖累，紙價從二季度起持續(xù)下跌，跌幅5%-17%不等。目前中國紙價已近底部，向下空間有限，隨著中國貨幣政策的放松及中國經(jīng)濟的企穩(wěn)，紙價可能在二季度迎來反彈期。而從長周期看，2012年紙業(yè)股已具備一定的配置價值。首先從成本看，受南美產(chǎn)能的持續(xù)釋放，預計2012-2015年木漿很可能處于景氣低谷期;其次從行業(yè)自身看，2012年將是紙業(yè)供求關系的谷底，預計后市將持續(xù)改善。一方面行業(yè)供給2013年起將大幅減少(最近幾年新增產(chǎn)能較多有其特殊原因，即2009年設備投資成本低).1)近幾年由于行業(yè)供求惡化，紙張盈利性下降，無論是中小企業(yè)還是大型企業(yè)擴張能力大幅下降;2)區(qū)域限批&以新替舊政策將限制行業(yè)產(chǎn)能擴張增速;3)落后產(chǎn)能淘汰等存量整合措施也將持續(xù)減少供給;另一方面，預計中國紙張消費增速仍可保持6%-7%，略低于GDP增速。綜合來看，成本擠壓利潤緩解，而行業(yè)供求關系2012下半年起將持續(xù)向好，紙業(yè)股的投資價值將逐漸顯現(xiàn)。

　　造紙業(yè)十二五規(guī)劃是政府對行業(yè)戰(zhàn)略布局，在“控量，調(diào)結構，降耗”原則上推出的現(xiàn)有及后續(xù)政策都將持續(xù)改善行業(yè)競爭環(huán)境，利好行業(yè)發(fā)展，預計行業(yè)龍頭企業(yè)將普遍受益。