今年前10個(gè)月，石油化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值8.14萬億元，同比增長(zhǎng)33.8%;其中化工行業(yè)5.39億元，同比增長(zhǎng)36.3%。隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，化工下游低迷，抑制了化工產(chǎn)品的需求，行業(yè)增速環(huán)比明顯下滑。

　　預(yù)計(jì)明年行業(yè)盈利水平將低于今年，需求恢復(fù)程度決定行業(yè)增長(zhǎng)

　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大趨勢(shì)下，行業(yè)盈利下滑難以避免。由于行業(yè)新增產(chǎn)能放緩，需求的恢復(fù)情況將直接影響化工行業(yè)的增速。

　　行業(yè)估值處歷史低點(diǎn);預(yù)計(jì)如明年股指反彈，化工行業(yè)將與大盤基本同步。維持基礎(chǔ)化工“標(biāo)配”、新材料子行業(yè)“超配”的投資評(píng)級(jí)。

　　“十二五”化工行業(yè)將保持高增長(zhǎng)，進(jìn)口替代品、新材料具發(fā)展空間

　　根據(jù)國(guó)家石化行業(yè)“十二五”規(guī)劃，到2015年，全行業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)至16萬億元左右，未來幾年石化工業(yè)總產(chǎn)值年均增長(zhǎng)率將達(dá)到10%以上。

　　未來隨著資源原料緊張和基礎(chǔ)化學(xué)品競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，基礎(chǔ)化學(xué)品的盈利空間將維持在較低水平。而那些依賴技術(shù)突破獲得發(fā)展的產(chǎn)品，則有望獲得超額收益。原油、天然氣、鉀肥等缺口較大的資源型細(xì)分行業(yè);烯烴、聚乙烯等聚合物、乙二醇/己內(nèi)酰胺等合成纖維單體進(jìn)口替代空間較大;國(guó)內(nèi)緊缺的化工新材料、新型專用種化學(xué)品等高端產(chǎn)品具有廣闊的增長(zhǎng)空間，都具有投資價(jià)值。

　　相對(duì)看好盈利回升的基礎(chǔ)化工品、進(jìn)口替代石化產(chǎn)品和新材料

　　1)化工原材料價(jià)格處于較低水平，成本下降利好下游精細(xì)化工企業(yè)。建議關(guān)注：德美化工(紡織印染助劑)、雅化集團(tuán)(民爆).

　　2)稀缺資源、進(jìn)口替代的產(chǎn)品具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。建議關(guān)注：興發(fā)集團(tuán)(磷礦)、華魯恒升(乙二醇).

　　3)國(guó)內(nèi)緊缺的化工新材料、新型專用種化學(xué)品等高端產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。建議關(guān)注：金發(fā)科技(可降解塑料、碳纖維)、康得新(光學(xué)膜)、天晟新材(結(jié)構(gòu)復(fù)合材料)、永利帶業(yè)(壓延法熱塑性彈性體輸送帶).

　　4)傳統(tǒng)周期性行業(yè)，關(guān)注超跌、彈性好白馬股的反彈機(jī)會(huì)。如煙臺(tái)萬華(彈性好、建筑節(jié)能材料標(biāo)準(zhǔn)可能通過)、湖北宜化(氮/磷肥、PVC彈性均較高).

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　如需求長(zhǎng)期低迷，行業(yè)增速將低于預(yù)期。