英國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇、匯率保持強(qiáng)勢(shì)……這些都似乎在說(shuō)明英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景喜人。

　　近日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）正式發(fā)布了對(duì)英國(guó)的“第四條款磋商”（Article IV Consultation）年度報(bào)告，重點(diǎn)聚焦四個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭、生產(chǎn)率、房產(chǎn)市場(chǎng)、貨幣及財(cái)政政策。

　　IMF稱，英國(guó)當(dāng)前的“寬貨幣緊財(cái)政”政策是合適的，2014年英國(guó)GDP增速預(yù)計(jì)將達(dá)3.2%。不過(guò)，IMF也指出，若房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，英國(guó)央行可能需要加息；此外，英國(guó)較低的生產(chǎn)率仍有待提高。

　　“英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之強(qiáng)勁令人稱嘆（surprisingly strong）！”IMF歐洲部門副主管Philip Gerson表示。一年前，IMF一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)英國(guó)2014年GDP增速為1.5%，而現(xiàn)在這一預(yù)測(cè)值已被上調(diào)至3.2%。

　　IMF認(rèn)為，英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是全面的。起初，增長(zhǎng)只是由私人消費(fèi)所驅(qū)動(dòng)，而現(xiàn)在，私人投資不斷興起，市場(chǎng)信心進(jìn)一步鞏固。

　　然而，英國(guó)經(jīng)濟(jì)美中仍有不足。IMF認(rèn)為，生產(chǎn)率仍然較低，一方面是信貸市場(chǎng)受限而無(wú)法投資生產(chǎn)效率更高的部門；另一方面則是退休推遲（英國(guó)退休年齡69歲，創(chuàng)發(fā)達(dá)國(guó)家最高紀(jì)錄）導(dǎo)致勞動(dòng)力供給上升，企業(yè)得以減少用工難度和成本。IMF稱，英國(guó)生產(chǎn)率將有所提高，這對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇至關(guān)重要。最終經(jīng)濟(jì)的更快增長(zhǎng)取決于生產(chǎn)率的提高，需要通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革縮減閑置部門，讓重點(diǎn)部門“騰飛”。

　　英國(guó)經(jīng)濟(jì)還面臨勞動(dòng)力市場(chǎng)閑置的問(wèn)題。目前英國(guó)失業(yè)率為6.6%，高于平均水平，且非自愿臨時(shí)工數(shù)量仍然龐大。IMF預(yù)計(jì)今年英國(guó)產(chǎn)出缺口將收窄至GDP的1.3%，且將繼續(xù)收窄。

　　IMF指出，英國(guó)（尤其是倫敦）房?jī)r(jià)近期不斷上升，而房?jī)r(jià)過(guò)度上漲或?qū)⒄兄陆鹑谖C(jī)，因此宏觀審慎政策和結(jié)構(gòu)性調(diào)整應(yīng)攜手而行。如果房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，那么英國(guó)央行可能需要加息。

　　隨著房?jī)r(jià)水漲船高，房屋抵押貸款的累積導(dǎo)致家庭負(fù)債上升，因此任何薪資或利率方面的變動(dòng)都可能對(duì)家庭預(yù)算造成影響。為此，英國(guó)采取了設(shè)置貸款比率和限制房貸數(shù)量等措施。IMF認(rèn)為，采取此類宏觀審慎措施作為第一道防線是合適的。

　　據(jù)彭博社報(bào)道，英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼6月曾向房地產(chǎn)行業(yè)“開(kāi)炮”，要求銀行業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)控制，旨在防范消費(fèi)類貸款升至難以為繼程度，進(jìn)而威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?？岜驹略缧r(shí)候指出，債務(wù)水平高企已經(jīng)讓英國(guó)處于較脆弱狀態(tài)。

　　英國(guó)央行（BOE）維持了5年多的超低利率與如今經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇顯得并不協(xié)調(diào)，因而市場(chǎng)加息的呼聲越發(fā)高漲，但房地產(chǎn)市場(chǎng)或成為英國(guó)央行對(duì)加息最大的顧慮之一。

　　一方面，利率上升或房?jī)r(jià)下跌將會(huì)給貸款者帶來(lái)極大的沖擊，另一方面如果房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲將導(dǎo)致房市泡沫累積從而影響經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，英國(guó)央行正面臨兩難抉擇。

　　IMF認(rèn)為，英國(guó)央行寬松的貨幣政策目前是合適的，寬松的貨幣政策也能抵消財(cái)政緊縮的負(fù)面效應(yīng)。

　　IMF指出，英國(guó)目前的通脹率尚處于低位且穩(wěn)定，工資上漲較為緩慢，英國(guó)經(jīng)濟(jì)正變得更加均衡。如果通脹上漲或成本超過(guò)生產(chǎn)率，英國(guó)央行可能需要調(diào)整政策。此外，英鎊實(shí)際匯率被高估了約5%～10%

　　“寬松的貨幣政策也能抵消財(cái)政緊縮的負(fù)面效應(yīng)。”IMF認(rèn)為，政府近期大幅縮減財(cái)政赤字，今年赤字仍將達(dá)GDP的5%，因此減赤空間尚存，今年的財(cái)政整頓計(jì)劃是合適的。中期來(lái)看，政府應(yīng)當(dāng)繼續(xù)減赤，并通過(guò)保證充分的公共投資以支持長(zhǎng)期增長(zhǎng)。